【MRNA/BNTX】モデルナとバイオンテックを比較する

ワクチン製造で一躍有名になったMRNA(モデルナ)とBNTX(バイオンテック)を比較してみます。

どちらもメッセンジャーRNA(mRNA)を用いた新型肺炎対策のワクチン製造に成功した新興バイオ企業です(BNTXはPFE〔ファイザー〕と連携)。

mRNAはタンパク質を合成するための情報を持つRNA〔リボ核酸〕分子で、遺伝子内の情報をタンパク質を発現させる細胞装置に運ぶわけですが、これを編集してMRNAとBNTXはワクチンをつくったわけです。

むろん、他の商品もありますが、現時点ではワクチンが両企業に与えるインパクトが大きいので、今後のワクチン製造の行方がどうなるかが注目されています。

MRNAは自社で一貫してワクチンを製造していますが、BNTXは小企業なので、大規模製造のためにPFEと連携しました。

BNTXは2020年時点でPFEと取り分50%ずつで1年の契約をしたので、この契約が終わった時、次はどんな形態をとるのかが気になります。

バイデン政権はワクチンの特許放棄を支持しましたが、MRNAやBNTXの利益が全て損なわれるような全ての知的財産権を破棄するとは限らないので、両社の存続と調和できる形で何らかの妥協がなされると考えたほうが自然です。

そうした前提を踏まえて、この2社の株価と決算、業績などを比較してみます(グラフをクリックすると、リンクでMRNAやBNTXのページに飛びます)。

主要指標で比較

MRNA BNTX
1/4株価 107.2 85.5
6/15株価 201.6 218.2
株価上昇率 88.05% 155.17%
52週高値 227.7 252.8
52週安値 54.2 48.3
β値
EPS 1.25 5.51
PER 160.74 39.6
配当利回り
時価総額(億$) 809 527
株式数(億) 4 2.4

年初からのBNTXの伸び率はすごい勢いです。

両社の技術力に関しては今後も注目すべきですが、とりあえず2021年5月上旬の段階では「理想買い⇒現実(材料出尽くし)売り」となりました。

株価推移(チャートと伸び率)

次に、株価の推移を見てみます(赤点線が200日間の移動平均線)。

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株価の伸び率を1年ごとに見てみましょう。

★1:各年の株価伸び率(※21年終値は6/15株価)
MRNA BNTX
2021 88% 155%
2020 434% 128%
2019 32% 105%

MRNAは2020年に凄まじい伸び率を刻んでいます。

ただ、IPO当初からの伸び率で見ると、どちらも同程度です。両社はだいたい互角の銘柄だと言えると思います。

★2:各年初から21/6/15までの伸び率
MRNA BNTX
2021 88% 155%
2020 929% 509%
2019 1253% 1222%


四半期決算(2021予想など)

さらに、四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます。
(※下記図表では、Y=年度決算、Q=四半期決算、日/月=データの日時、その右欄にあるのは1カ月前、2か月前の予想値を記載。データの主な出所は英語版のヤフーファイナンス。ただ、2019年6月までのデータ出所はロイター)。

EPS:予想と結果

予想 MRNA BNTX
6/6 1月前 6/6 1月前
Y:2022 18.65 17.52 30.43 16.57
Y:2021 25.31 23.9 35.67 31.01
Q:21/9 7.84 7.31 8.91 6.23
Q:21/6 6.2 6.01 9.09 5.67

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売上高:予想と結果

予想 MRNA BNTX
6/6 1月前 6/6 1月前
Y:2022 15420 15190 11880 7150
Y:2021 18500 17960 15090 12100
Q:21/9 5600 5390 3870
Q:21/6 4410 4490 3860 2560

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2020年Q3までは決算無視(承認された医薬品ができていないため)でいい企業でしたが、2020年Q4以降、ワクチン販売額が決算に反映されてきました。

Q4の数字は爆騰していますが、MRNAの売上は期待が高すぎたのか、未達でした。


通年決算(GAAP基準)

大規模投資をし、「政府お買い上げ」でワクチンを製造していたので、普通ではない形の財務諸表になっています。

MRNAは「売上以上の営業CF、純損失を計上…」。BNTXは「売上爆騰、営業CFは微量マイナス、純利益は微量プラス…」。

この無茶苦茶な数字は米政権のオペレーションワークスピード(爆速ワクチン計画)の結果です。

有事のワクチン対応が終わり、通常軌道に戻らない限り、この両社の財務諸表は投資判断に使いにくいのではないかと思います。

損益計算(売上、純利益等)

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*同マージン=営業キャッシュフローマージン。

バランスシート

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キャッシュフロー

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