HPQとHPEを比較 分社後のヒューレットパッカード

2020年1月10日

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旧ヒューレットパッカードは2015年に旧ヒューレットパッカードからHPQ〔HP ink〕とHPE〔ヒューレット・パッカード・エンタープライズ〕に分社しました。

この記事では、HPQとHPEを比較してみます。

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HPQ〔HP ink〕とは

HP Incは、ヒューレットパッカードを前身とするメーカーで、プリンターでは世界首位のシェアを誇っています。

HP Incは会社分割で収入の大きい方の事業を引き継ぎ、PCやプリンターのほか、POSシステム等も手掛けています。

その事業は世界規模に広がっていますが、米国が最も大きな売上高を占めています(3割以上)

HPE〔ヒューレットパッカードエンタープライズ〕とは

HPQはサーバーやストレージなどの法人向け製品を世界に販売(売上高の3割が米国)しており、その事業分野は、エンタープライズグループ、ソフトウェア、金融サービス、企業投資に分かれています。

  • エンタープライズグループ:従来の情報技術(IT)を最適化するために必要な技術インフラストラクチャを顧客に提供。
  • ソフトウェア:顧客がITオペレーションを自動化して、ビジネスプロセスを簡素化、加速化、保護し、生データを実用的な知識に変える分析を行う。
  • 金融サービス:顧客向けの柔軟なIT消費モデル、金融アーキテクチャ、およびカスタマイズされた投資ソリューションを可能にする。
  • 企業投資:ヒューレットパッカード研究所やビジネスインキュベーションプロジェクトなど

主な指標を概観

まず、主要指標のデータを比べてみます(指標と株価はgooglefinance関数から取得。配当利回り〔税込み〕のみブルームバーグ)

  HPQ HPE
2019/01/02 20 13
2020/01/06 20.6 15.7
株価上昇率 2.90% 21.39%
52週高値 24.1 17.6
52週安値 15.9 12.5
EPS 2.02 1.1
PER 10.22 14
配当利回り 3.42% 3.05%
時価総額(億$) 300 203.2
株式数(億) 14.5 12.9

株価推移(チャートと伸び率)

次に、株価の推移を見てみます(青線が株価推移。赤線が200日間の移動平均線)。

HPQの株価推移

★1:各年の株価伸び率(※19年終値は12/31)
HPQ 初値 終値 上昇率
2019 20 20.6 3%
2018 21.2 20.5 -3%
2017 15 21 41%
2016 11.6 14.8 28%
2015 18.2 11.8 -35%
2014 12.7 18.2 44%
2013 6.7 12.7 89%
2012 12 6.5 -46%
2011 19.2 11.7 -39%
2010 23.4 19.1 -18%
2009 16.5 23.4 42%
2008 22.9 16.5 -28%
★2:各年初から19/12/31までの伸び率
19年~ 18年~ 17年~ 16年~
3% -3% 37% 77%
15年~ 14年~ 13年~ 12年~
13% 62% 205% 72%
11年~ 10年~ 09年~ 08年~
7% -12% 25% -10%

HPEの株価推移

★1:各年の株価伸び率(※19年終値は12/31)
HPE 初値 終値 上昇率
2019 13 15.9 22%
2018 14.4 13.2 -8%
2017 13.5 14.4 6%
2016 8.7 13.5 55%
★2:各年初から19/12/31までの伸び率
19年~ 18年~ 17年~ 16年~
22% 10% 17% 82%

HPEのほうが、わりと安定した伸び率になっています。

配当でHPQとHPEを比較

さらに、配当利回りを見てみましょう。

配当利回り

権利落ち日 HPQ HPE
2019/12/11 3.27% 2.87%
2019/09/11 3.36% 2.91%
2019/06/12 3.11% 3.17%
2019/03/13 3.05% 2.89%
2018/12/13 2.59% 2.81%
2018/09/12 2.26% 2.28%
2018/06/13 2.34% 2.07%
2018/03/14 2.32% 1.49%
2017/12/13 2.58% 1.89%
2017/09/13 2.76% 1.97%
2017/06/14 3.01% 1.92%
2017/03/08 2.97% 1.82%

配当性向

配当性向の推移もモーニングスター(MS)社のデータで確認してみましょう。

【HPQ】

HPQ EPS 配当 配当性向
(GAAP) 単純計算 MS試算
09/10 3.14 0.32 10.2 10.7
10/10 3.69 0.32 8.7 8.9
11/10 3.32 0.4 12.0 12
12/10 -6.41 0.5 -7.8 ?
13/10 2.62 0.55 21.0 ?
14/10 2.62 0.61 23.3 22.4
15/10 2.48 0.67 27.0 26.9
16/10 1.43 0.49 34.3 21.8
17/10 1.48 0.53 35.8 37.6
18/10 3.26 0.56 17.2 20
19/10 ? ? ? ?

【HPE】

HPE EPS 配当 配当性向
(GAAP) 単純計算 MS試算
16/10 1.82 0.22 12.1 6.4
17/10 0.21 0.26 123.8 833.3
18/10 1.23 0.38 30.9 16.5
19/10 ? ? ? ?

★配当性向=1株当たり配当÷EPS×100〔純利益から配当金を支払っている割合〕

★単純計算=EPS÷1株配当。MS試算=モーニングスター社の試算値

四半期決算(2019予想など)

さらに、ロイターが調べた四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます。

(※下記図表では、Y=年度決算、Q=四半期決算、日/月=データの日時、その右欄にあるのは1カ月前、2か月前の予想値を記載)。

EPS(予想と結果)

予想 HPQ HPE
1/6 1月前 1/6 1月前
Y:2021 2.31 2.31 1.98 1.97
Y:2020 2.26 2.26 1.86 1.86
Q:20/4 0.54 0.54 0.42 0.42
Q:20/1 0.54 0.54 0.43 0.44
EPS 予想 結果 予想 結果
19/10 0.58 0.6 0.4 0.45
19/7 0.55 0.58 0.37 0.42
19/4 0.51 0.53 0.35 0.42
19/1 0.52 0.52 0.43 0.45
18/10 0.54 0.54 0.37 0.44
18/7 0.51 0.52 0.31 0.34

【HPQ】

【HPE】

売上高:予想と結果

予想 HPQ HPE
1/6 1月前 1/6 1月前
Y:2021 57650 57650 29570 29590
Y:2020 57950 57950 29110 29120
Q:20/4 13910 13910 7050 7050
Q:20/1 14590 14590 7230 7230
売上 予想 結果 予想 結果
19/10 15270 15407 7286 7217
19/7 14610 14603 7399 7150
19/4 13972 14036 7598 7553
19/1 14861 14710 7839 7946
18/10 15098 15366 7682 7764
18/7 14270 14586 7388 7468

【HPQ】

【HPE】

決算予想と結果では米国会計基準(GAAP)とは違う「非GAAP基準」の数値(各社が経営実態を踏まえて調整した数値)が多用されています。そのため、本節の売上とEPSは次節のGAAP基準の値と同じになるとは限りません。

通年決算(GAAP基準)

最後に、通年決算の数字を見てみます(以下、売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS=希薄化後EPS)。

損益計算(売上、純利益等)

【HPQ】

HPQ 売上高 営業CF 同マージン 純利益
08/10 118364 14591 12% 8329
09/10 114552 13379 12% 7660
10/10 126033 11922 9% 8761
11/10 127245 12639 10% 7074
12/10 120357 10571 9% -12650
13/10 112298 11608 10% 5113
14/10 56651 12333 22% 5013
15/10 51463 7026 14% 4554
16/10 48238 3252 7% 2496
17/10 52056 3677 7% 2526
18/10 58472 4528 8% 5327
19/10

【HPE】

HPE 売上高 営業CF 同マージン 純利益
13/10 57371 8739 15% 2051
14/10 55123 6911 13% 1648
15/10 31077 3661 12% 2461
16/10 30280 5056 17% 3161
17/10 28871 1335 5% 344
18/10 30852 2964 10% 1908
19/10

*同マージン=営業キャッシュフローマージン。15%もあれば優良。通常、売上高>営業CF>純利益となる。営業CF<純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。

EPSや売上高成長率など

HPQ SG(%) EPS DSO
08/10 13% 3.25 46.8
09/10 -3% 3.14 53.3
10/10 10% 3.69 50.7
11/10 1% 3.32 52.6
12/10 -5% -6.41 57.4
13/10 -7% 2.62 62.9
14/10 -50% 2.62 58.6
15/10 -9% 2.48 58.4
16/10 -6% 1.43 77.2
17/10 8% 1.48 29.9
18/10 12% 3.26 29.7
19/10      
HPE SG(%) EPS DSO
13/10 -6% 1.12 80.3
14/10 -4% 0.9 79.5
15/10 -44% 1.34 80.0
16/10 -3% 1.82 73.6
17/10 -5% 0.21 94.7
18/10 7% 1.23 75.1
19/10  

※SG(セールスグロース):売上高成長率(前年度比)

※DSO(デイズ・セールス・アウトスタンディング):売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は、売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。上記DSOの出所はモーニングスター社。

バランスシート

【HPQ】

HPQ 総資産 総負債 株主資本 自己資本率
08/10 113331 74389 38942 34%
09/10 114799 74035 40764 36%
10/10 124503 83722 40781 33%
11/10 129517 90513 39004 30%
12/10 108768 85935 22833 21%
13/10 105676 78020 27656 26%
14/10 103206 76079 27127 26%
15/10 106882 78731 28151 26%
16/10 28987 32876 -3889 -13%
17/10 32913 36321 -3408 -10%
18/10 34622 35261 -639 -2%
19/10        

【HPE】

HPE 総資産 総負債 株主資本 自己資本率
13/10 68775 30400 38375 56%
14/10 65071 27899 37172 57%
15/10 79916 45998 33918 42%
16/10 79629 48111 31518 40%
17/10 61406 37901 23505 38%
18/10 55493 34219 21274 38%
19/10

キャッシュフロー

【HPQ】

HPQ 営業CF 投資CF 財務CF
08/10 14591 -13711 -2020
09/10 13379 -3580 -6673
10/10 11922 -11359 -2913
11/10 12639 -13959 -1566
12/10 10571 -3453 -3860
13/10 11608 -2803 -7943
14/10 12333 -2792 -6571
15/10 7026 -5534 808
16/10 3252 48 -14445
17/10 3677 -1717 -1251
18/10 4528 -716 -5643
19/10      

【HPE】

HPE 営業CF 投資CF 財務CF
13/10 8739 -2227 -6464
14/10 6911 -2974 -3800
15/10 3661 -5413 9275
16/10 5056 419 -2330
17/10 1335 -4907 164
18/10 2964 -2071 -5592
19/10