MRK：メルクの配当推移
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メルク（MRK）配当投資分析（2026年5月更新）
要旨：メルクはブロックバスター薬「キイトルーダ」を軸に、堅調な営業CFと比較的健全なバランスシートで安定増配を継続してきました。投資判断で最重要の「配当を現金でどれだけカバーできるか」を、営業CF/フリーCF双方から年次で検証し、さらにBS（資産・負債・自己資本）の推移も数表で提示します。
更新メモ（2026年5月）
- 2026年Q1決算（2026年4月30日発表）を反映。売上高は162.86億ドル（前年同期比+5%）、GAAP EPSは▲1.72ドル、Non-GAAP EPSは▲1.28ドルでした。赤字はCidara Therapeutics買収に伴う一時費用3.62ドル/株が主因です。[1]
- 2026年ガイダンスを更新。会社は2026年通期売上見通しを658〜670億ドルへ小幅に引き上げ、Non-GAAP EPS見通しを5.04〜5.16ドルへ更新しました。このEPS見通しにはCidara買収費用3.62ドル/株が含まれます。[1]
- 配当の最新水準を更新。2026年Q1・Q2配当はいずれも0.85ドル/株で、現行年率配当は3.40ドルです。2026年5月7日時点の株価112.27ドルに対する単純計算の配当利回りは約3.0%です。[2][3]
- 2025年配当の誤りを修正しました。2025年の支払ベース年間配当は3.24ドル（0.81ドル×4）であり、3.40ドルは2026年の現行年率配当です。[2]
- 2025年Form 10-K提出後の確定値を反映。2025年通期の売上高は650.11億ドル、GAAP EPSは7.28ドル、営業CFは164.72億ドルでした。[4]
- キイトルーダ特許切れ（米国では2028年以降が重要局面）への対応策として、KEYTRUDA QLEX、WINREVAIR、OHTUVAYRE、Cidara、Terns買収予定など、パイプライン・ポートフォリオ拡充策を更新しました。[1]
まず、メルク（Merck & Co., Inc.）の配当利回りと株価をチャート（直近90日間）で見てみます。
権利落ち日や配当性向（1株配当÷EPS、EPS比で配当を払い過ぎていないかを測る指標）等も確認します。
配当利回りと株価の推移：3ヶ月チャート
配当利回りと権利落ち・配当性向の確認
直近の利回り・権利落ち動向や、EPSベースの配当性向の推移は、Merck IRおよび年次報告書（10-K）・四半期開示（10-Q）で確認可能です。また、長期の年次系列は投資情報サイトの時系列データで補完しています。[4]
現行四半期配当
$0.85
現行年率配当
$3.40
2026年5月7日利回り
約3.0%
2026年売上見通し
$65.8B〜$67.0B
年次：配当の推移（利回り・成長率・配当性向・年間配当・平均株価・EPS）
増配ピッチと「会計ベースの配当性向」の振れ幅を掴むための年次テーブルです。
| 年 | 配当 | 平均株価 | 年EPS | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 平均利回り | 成長率 | 配当性向 | 年計($) | |||
| 2026e | 約3.0% | 約5% | 約66% | 3.40 | 112.27 （5月7日） |
5.04〜5.16 （Non-GAAP見通し） |
| 2025 | 約3.1% | 5% | 45% | 3.24 | 105前後 | 7.28 |
| 2024 | 2.60% | 5% | 46% | 3.08 | 118.4 | 6.74 |
| 2023 | 2.70% | 6% | 2086% | 2.92 | 108.3 | 0.14 |
| 2022 | 3.07% | 6% | 48% | 2.76 | 89.8 | 5.71 |
| 2021 | 3.42% | 7% | 51% | 2.60 | 76.0 | 5.14 |
| 2020 | 3.16% | 8% | 88% | 2.44 | 77.1 | 2.78 |
| 2019 | 2.88% | 14% | 59% | 2.26 | 78.4 | 3.81 |
| 2018 | 3.25% | 5% | 86% | 1.99 | 61.2 | 2.32 |
| 2017 | 3.18% | 2% | 217% | 1.89 | 59.4 | 0.87 |
| 2016 | 3.38% | 2% | 131% | 1.85 | 54.8 | 1.41 |
| 2015 | 3.35% | 2% | 116% | 1.81 | 54.0 | 1.56 |
| 2014 | 3.25% | 2% | 43% | 1.77 | 54.5 | 4.07 |
| 2013 | 3.91% | 2% | 118% | 1.73 | 44.2 | 1.47 |
| 2012 | 4.29% | 8% | 85% | 1.69 | 39.4 | 2.00 |
| 2011 | 4.79% | 3% | 77% | 1.56 | 32.6 | 2.02 |
| 2010 | 4.42% | 0% | 543% | 1.52 | 34.4 | 0.28 |
| 2009 | 5.39% | 0% | 27% | 1.52 | 28.2 | 5.65 |
| 2008 | 4.29% | 0% | 42% | 1.52 | 35.4 | 3.63 |
※EPSはGAAPベースです。ただし、2026年は会社が示したNon-GAAP EPS見通しを掲載しています。2026年のNon-GAAP EPS見通し5.04〜5.16ドルには、Cidara買収に伴う一時費用3.62ドル/株が含まれます。2026年の現行年率配当3.40ドルをこのレンジで割ると配当性向は約66%ですが、Cidaraの一時費用を除いた基礎的な利益水準で見れば、配当負担はより軽く見えます。[1]
2025年配当については、元記事の「年間配当3.40ドル」は修正が必要です。2025年の支払ベース年間配当は0.81ドル×4回の3.24ドルであり、3.40ドルは2026年の0.85ドル×4回という現行ランレートです。[2]
配当の持続可能性を測る：現金ベースのカバー比率
指標の読み方
- 配当総額（現金支出）：本来は「普通株主への現金配当支払額」（キャッシュフロー計算書の財務CF内の行）を使います。直近年は10-Kの数値を優先します。
- 営業CF対配当比率：営業CF / 配当総額。中長期で1.5倍超が一つの目安です。
- フリーCF対配当比率：（営業CF − CAPEX）/ 配当総額。投資（CAPEX）を控除した残余現金で、どれだけ配当を賄えるかを見ます。
年次：配当総額（概算）とカバー比率
単位は百万ドル（M$）。カバー比率は小数2桁で表記。CFO/配当とFCF/配当の両方を掲示します。
| 年 | 配当総額 | 営業CF | CAPEX | フリーCF | 営業CF/配当 | FCF/配当 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 8,200 | 16,472 | 4,100 | 12,372 | 2.01 | 1.51 |
| 2024 | 7,823 | 21,468 | 3,372 | 18,096 | 2.74 | 2.31 |
| 2023 | 7,388 | 13,006 | 4,200 | 8,806 | 1.76 | 1.19 |
| 2022 | 6,983 | 19,095 | 4,700 | 14,395 | 2.73 | 2.06 |
| 2021 | 6,656 | 14,109 | 5,000 | 9,109 | 2.12 | 1.37 |
| 2020 | 6,246 | 10,253 | 4,700 | 5,553 | 1.64 | 0.89 |
| 2019 | 5,889 | 13,440 | 2,800 | 10,640 | 2.28 | 1.81 |
| 2018 | 5,234 | 10,922 | 2,400 | 8,522 | 2.09 | 1.63 |
| 2017 | 5,179 | 6,451 | 2,200 | 4,251 | 1.25 | 0.82 |
| 2016 | 5,180 | 10,376 | 2,800 | 7,576 | 2.00 | 1.46 |
| 2015 | 5,144 | 12,538 | 3,000 | 9,538 | 2.44 | 1.85 |
| 2014 | 5,151 | 7,989 | 3,000 | 4,989 | 1.55 | 0.97 |
| 2013 | 5,104 | 11,654 | 2,900 | 8,754 | 2.28 | 1.72 |
| 2012 | 5,155 | 10,022 | 3,000 | 7,022 | 1.94 | 1.36 |
| 2011 | 4,805 | 12,383 | 3,600 | 8,783 | 2.58 | 1.83 |
| 2010 | 4,651 | 10,822 | 3,500 | 7,322 | 2.33 | 1.57 |
| 2009 | 4,940 | 3,392 | 2,200 | 1,192 | 0.69 | 0.24 |
| 2008 | 4,940 | 6,572 | 2,600 | 3,972 | 1.33 | 0.80 |
2025年の営業CFは164.72億ドルで、2024年の214.68億ドルから低下しました。主因は買収・研究開発関連支出や運転資本の変動です。それでも、2025年の配当支払額は約82億ドル、CAPEXは約41億ドルであり、FCF/配当カバーは約1.51倍を維持しています。[4]
2024年は営業CF・FCFの両面で非常に強く、FCF/配当カバーは約2.31倍でした。2025年は大型投資の影響でカバー倍率が低下したものの、製薬大手としてはなお配当を現金で十分に支える水準です。
キャッシュフロー計算書
読み方（要点）
- 営業CF：本業の現金創出力。配当の「元手」。
- 投資CF：CAPEXやM&Aなど。マイナス拡大は将来成長への投資を示します。
- 財務CF：配当・自社株買い・借入返済などの株主/債権者との現金やり取り。
年次：営業CF・投資CF・財務CF
単位は百万ドル（M$）。
| 年 | 営業CF | 投資CF | 財務CF |
|---|---|---|---|
| 2025 | 16,472 | -13,741 | 大幅マイナス （配当・自社株買い等） |
| 2024 | 21,468 | -7,734 | -7,032 |
| 2023 | 13,006 | -14,083 | -4,810 |
| 2022 | 19,095 | -4,960 | -9,119 |
| 2021 | 14,109 | -16,555 | 2,593 |
| 2020 | 10,253 | -9,443 | -2,832 |
| 2019 | 13,440 | -2,629 | -8,861 |
| 2018 | 10,922 | 4,314 | -13,160 |
| 2017 | 6,451 | 2,679 | -10,006 |
| 2016 | 10,376 | -3,210 | -9,044 |
| 2015 | 12,538 | -4,758 | -5,387 |
| 2014 | 7,989 | -374 | -15,242 |
| 2013 | 11,654 | -3,148 | -5,990 |
| 2012 | 10,022 | -6,805 | -3,267 |
| 2011 | 12,383 | -2,890 | -6,904 |
| 2010 | 10,822 | -3,497 | -5,441 |
| 2009 | 3,392 | 3,156 | -1,638 |
| 2008 | 6,572 | -1,834 | -5,523 |
- 2020〜2021年、2023年、2025年は大型投資・買収により投資CFが大きくマイナスになっています。
- 2024年は営業CFが214.68億ドルと過去高圏でしたが、2025年は164.72億ドルへ低下しました。それでも配当を賄うには十分な水準です。[4]
- 2025年は配当約82億ドルに加え、自社株買い約51億ドルを実施しました。2026年見通しでも、会社は約30億ドルの自社株買いを前提にしています。[4][1]
損益・キャッシュ創出の推移（抜粋）
売上・営業CF・純利益の長期推移（M$）。
| 年 | 売上 | 営業CF | 純利益 |
|---|---|---|---|
| 2026 Q1 | 16,286 | — | -4,240 |
| 2025 | 65,011 | 16,472 | 約18,250 |
| 2024 | 64,168 | 21,468 | 17,117 |
| 2023 | 60,115 | 13,006 | 365 |
| 2022 | 59,283 | 19,095 | 14,519 |
| 2021 | 48,704 | 14,109 | 13,049 |
| 2019 | 39,121 | 13,440 | 9,843 |
| 2014 | 42,237 | 7,989 | 11,920 |
| 2010 | 45,987 | 10,822 | 861 |
| 2009 | 27,428 | 3,392 | 12,899 |
| 2008 | 23,850 | 6,572 | 7,808 |
2026年Q1は売上が増加した一方、Cidara買収費用の一括計上によりGAAP純損失42.40億ドルとなりました。この赤字は本業悪化というより、買収費用の会計処理による一時的な影響が中心です。[1]
バランスシート：自己資本・負債の時系列
単位は百万ドル（M$）。自己資本率＝株主資本/総資産、負債比率＝総負債/株主資本。
| 年 | 総資産 | 総負債 | 株主資本 | 自己資本率(%) | 負債比率(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 136,900 | 84,290 | 52,610 | 38 | 160 |
| 2024 | 117,106 | 70,734 | 46,372 | 40 | 153 |
| 2023 | 106,675 | 69,040 | 37,635 | 35 | 183 |
| 2022 | 109,160 | 63,102 | 46,058 | 42 | 137 |
| 2021 | 105,694 | 67,437 | 38,257 | 36 | 176 |
| 2020 | 91,588 | 66,184 | 25,317 | 28 | 261 |
| 2019 | 84,397 | 58,396 | 25,907 | 31 | 225 |
| 2018 | 82,637 | 55,755 | 26,701 | 32 | 209 |
| 2016 | 95,377 | 55,069 | 40,088 | 42 | 137 |
| 2014 | 98,167 | 49,376 | 48,647 | 50 | 101 |
| 2012 | 106,132 | 50,669 | 53,020 | 50 | 96 |
| 2010 | 105,781 | 48,976 | 54,376 | 51 | 90 |
| 2009 | 112,314 | 50,829 | 59,058 | 53 | 86 |
| 2008 | 47,196 | 26,029 | 18,758 | 40 | 139 |
- 2020年に自己資本率が28%まで低下した後、2024年は40%へ回復しました。
- 2025年末はVerona Pharmaなどの買収の影響で総資産・総負債が増加しましたが、自己資本率は約38%であり、製薬大手としては比較的安定した水準です。[4]
- 2026年はCidara買収およびTerns買収予定により、一時的に利益・キャッシュフロー・債務が振れやすくなります。配当投資家は、2026年通期の営業CFと買収後のレバレッジを確認する必要があります。
投資家向け所感（要約）
- 配当安全度：営業CFベースの配当カバーは中長期で1.5〜2.7倍が中心レンジです。2025年は営業CF/配当が約2.01倍、FCF/配当が約1.51倍で、2024年より低下したものの、現金ベースでは配当をカバーしています。
- 2025年業績：売上650.11億ドル、GAAP EPS 7.28ドル。キイトルーダ/キイトルーダQLEXの2025年売上は316.41億ドルで、引き続き最大の成長ドライバーです。[4]
- 2026年Q1：売上162.86億ドル、KEYTRUDA/KEYTRUDA QLEX売上80.34億ドル、WINREVAIR売上5.25億ドル、Animal Health売上17.91億ドルと、複数領域で成長が確認できます。[1]
- 研究開発・投資との両立：Verona Pharma、Cidara、Ternsなどの買収により、キイトルーダ依存からの脱却を進めています。ただし、買収費用は2026年のEPSを大きく押し下げるため、単年EPSだけで配当安全性を判断しないほうがよいです。
- キイトルーダ特許切れリスク：2028年以降の特許切れに向け、KEYTRUDA QLEX、WINREVAIR、OHTUVAYRE、Enlicitide、HIV・ワクチン・呼吸器領域などへの分散が重要です。
- バランスシート：2025年末の自己資本率は約38%で、買収後も一定の財務余力はあります。ただし、2026年はCidaraとTerns関連の一時費用・債務増加に注意が必要です。
- 増配ペース：2026年の現行配当は0.85ドル/四半期、年率3.40ドルです。2025年支払ベースの3.24ドルからは約5%増で、緩やかな増配基調は維持されています。[2]
【注】（出典リンク）
- 2026年Q1決算・2026年ガイダンス・製品別売上・Cidara費用 → 一次情報：MSD / Merck「First-Quarter 2026 Financial Results」 → 補助：Merck 1Q26 Prepared Remarks（確認日：2026-05-07）↩
- 2026年配当・0.85ドル四半期配当 → 一次情報：Merck「First-Quarter 2026 Dividend」 → Merck「Second-Quarter 2026 Dividend」（確認日：2026-05-07）↩
- 株価・配当利回り → 参考情報：Google Finance「MRK:NYSE」 → StockAnalysis「MRK Dividend」（確認日：2026-05-07）↩
- 2025年Form 10-K・2025年通期業績・CF・BS・配当支払額・自社株買い → 一次情報：SEC EDGAR「Merck Form 10-K for the year ended Dec. 31, 2025」 → Merck「Fourth-Quarter 2025 Sales and Earnings Presentation」（確認日：2026-05-07）↩
- 長期財務・配当データ補完 → 参考情報：Macrotrends「Merck Cash Flow」 → Macrotrends「Merck Dividend Yield History」（確認日：2026-05-07）↩
注： 本文中の長期系列には、長期比較を目的とした概算値を含みます。直近年の厳密な金額は、MerckのForm 10-Kおよび決算資料を優先してください。
免責
本記事は投資助言ではありません。最終判断はご自身の責任でお願いします。数値は信頼できる情報源に基づきますが、エラーや改定により変更される可能性があります。
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ミニ解説：メルクは、2026年Q1に買収費用で赤字となりましたが、これは本業悪化というよりポートフォリオ再構築のための一時費用です。配当投資では、GAAP EPSだけでなく、営業CF・FCF・買収後のレバレッジを合わせて見ることが重要です。現時点では配当維持力は比較的高い一方、キイトルーダ特許切れ後の成長ドライバーがどこまで育つかが中長期の焦点です。