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公益事業ETF

2018年1月30日(米国時間)にトランプ大統領は議会に向けて1.5兆円規模のインフラ投資を具体化する法案作成を要望しました。

  • 安全で、高速で、信頼性が高く、最新のインフラを国民に提供するよう両党に求める。
  • 今夜、議会に、我々に必要な新しいインフラ投資のために1兆5千億ドル以上を生む法案作成を呼びかける。
  • 連邦のドルは、国や地方自治体との連携、必要に応じた民間投資を活かしながら活用されるべきだ。
  • どちらの法案も許可と承認のプロセスを合理化しなければならない。これを2年以上、1年までに短縮する必要がある。
  • 我々は、米国に光輝く新しい道路、橋、高速道路、鉄道、水路を建設する。これは、米国の心、米国の手、米国の砂利で行うべきだ。

大統領には法案作成の権限がないので、10年単位の公約実現を目指し、演説にて議会に要望を投げかけました。

これから、インフラ投資計画はどんな法案で実現されるのでしょうか。

議会を通すと何割かスケールダウンするはずですが、その行方が気になるところです。

この政策の動向によっては、18年に公益事業系のセクターで大きな値動きが出るかもしれません。

トランプ政権のインフラ投資政策の概要を踏まえ、米国の公益事業セクターのETFを二つほど比較してみます。

主に【VPU】と【XLU】を取り上げてみます。

(※参考に米国と世界の公益セクターに投資する【JXI】も取り上げます)

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トランプ政権のインフラ投資政策とは

トランプ氏は大統領選で、道路、橋、空港、配電網、水道等の近代化のために10年間で1兆ドルのインフラ投資を行うことを公約しました。

ブレーンであるピーター・ナヴァロ氏とウィルバー・ロス氏は、1兆ドルのインフラ投資に関して民間企業に1370億ドルの税額控除を与え、投資計画を担ってもらえば、その税額控除分がプロジェクトに携わる労働者や企業から得られる税収で回収できると考えたのです。

(※この場合、儲からない地方のインフラの修繕などは進まないため、大統領選でクリントン氏は法人税増税でねん出した財源を用いて5年間で公共事業に2750億ドルを投資すべきだと提言していた。2500億ドルを政府の直接投資とし、250億ドルをインフラ銀行設立のために使う案だった)

その後、トランプ政権はホワイトハウスHPに「米国インフラを再建するトランプ大統領の計画」(2017/6/8)と題した動画を公開。

そこでは、以下のような素案を出しています。

  • 官民の両者により10年間で1兆ドル(110兆円規模)のインフラ投資を実現する
  • 政府のインフラ資金:2000億ドル(22兆円程度)
  • インフラ投資の期間短縮(10年⇒2年。許認可行政の短縮)
  • 地方インフラ投資:250億ドル
  • 地方インフラ投資への優先予算枠:1000億ドル
  • 変革プロジェクト(労働者教育):150億ドル
  • 2年間で教育実習を行う労働者の規模:100万人

※関連記事:トランプ政権のインフラ政策は2018年に実現するのか

共和党内には、財政均衡路線の議員もわりと多いので、この通りに行くかどうかは分かりませんが、きちんと法案がまとまれば、米国経済に多大な影響が出る構想です。

そして、米国公益事業セクターのETFは、それが直撃する部門となるわけです。

米国公益事業セクターETFの比較

まず【VPU】と【XLU】を比較してみます。

【VPU】 バンガード®・米国公益事業セクターETF

バンガード社のVPUファクトシートによれば、商品の概要は以下の通り。

  • 公益事業セクターの株式で構成される「MSCI USインベスタブル・マーケット・公益事業25/50インデックス」と連動
  • 投資先は米国の公益事業セクターの大型株(47.1%)、中型株、小型株。
  • 電力、ガス、水道企業のほか、独立系発送電事業を行う企業75銘柄で構成されている。

(※『米国会社四季報』(秋冬版)によれば経費率は0.1%。1単位あたりの分配金は0.198~0.551ドル)

【XLU】公益事業セレクト・セクターSPDR® ファンド

スパイダー社のXLU紹介ページ運用レポートによれば、商品の概要は以下の通り。

  • S&P500指数を構成する企業群から公益事業に関わる企業を選んだ公益事業セレクト・セクター指数に連動。
  • 電力、ガス、総合公益事業、水道、独立系発電事業者・エネルギー販売業者などの大型株を中心に28銘柄で構成。

2017年12月31日のデータは以下の通り。

  • 経費率は0.14%
  • 株価収益率 (PER) :15.6
  • 株価純資産倍率 (PBR): 2

VPUは大型株を中心に、中型株や小型株まで網羅していますが、XLUは大型株で構成されています。

今回は、これに加えて、参考のためにiシェアーズのグローバル公益事業ETFも見てみます。

【JXI】iシェアーズ グローバル公益事業 ETF(※参考:米国6割配分)

ブラックロック社のMXI紹介ページによれば、商品の概要は以下の通り。

  • 米国が3割、世界各国の公益事業企業に投資。公益事業関連の65銘柄で構成。
  • 連動している指数は「S&P Global 1200 Utilities Sector Index(TM)」
  • 運用の指標は以下の通り。
  • 経費率:0.48%
  • 分配金利回り:1.26%(18/2/28)
  • 株価収益率(PER): 15.86(18/3/13)
  • 株価純資産倍率(PBR):1.99(18/3/13)
  • 過去12ヶ月分配金利回り:1.76% ( 過去12ヶ月に当該ファンドを保有した場合に得られた年率利回り 18/2/28)

【VPU】【XLU】【JXI】の株価推移を比較

ロイター社HPで見た値動きの推移は以下の通り。

VPUの長期チャートを見てみます。

こちらはXLUです。

チャートで見ると、VPUとXLUの差はあまりなく、長期では米国公益事業ETFが世界に投資する公益事業ETFより高めになり、短期では逆になります。

【5年チャート】

【2年チャート】

【1年チャート】

 

【VPU】【XLU】【JXI】のトータルリターンを比較

さらに、それぞれのETFを指標で比較してみましょう。

(以下、%は省略。利回り=直近配当利回り(税込)、TR=トータルリターン。データはブルームバーグHP〔2018/3/15閲覧〕)

  VPU XLU JXI
直近配当額 0.839 0.511 0.85
直近配当利回り 3.03 4.07 0.85
経費率 0.1 0.13 0.47
3ヶ月TR -9.18 -9.42 -4.98
1年TR 1.2 0.48 6.82
3年TR 8.67 8.21 6.31
5年TR 9.52 9.23 6.75

最近の株価下落の度合いは米国株中心のETFのほうが下落が激しいので、1年で見ると世界に投資するJXIのほうがTRが多くなっています。

JXIのTRは1年でも3年でも5年でも6%台でした。

米国公益事業セクターETFの業種比率

次に、VPUとXLUの投資先となる業種比率を比べてみます。

出所はどちらも前述のファクトシートです。

【VPU】

  • 電力: 57.9%
  • 総合公益事業:29.2
  • ガス:5.7
  • 水道:3.3
  • 独立系発電事業者・エネルギー販売業者:2.9
  • 再生エネルギー系発電事業者:1

【XLU】

  • 電力:62.53%
  • 総合公益事業: 33.08
  • 独立系発電事業者・エネルギー販売業者:2.24
  • 水道:2.15

※参考:JXIの国別投資比率(2017/12/28)

  1. 米国:58.24
  2. イギリス:7.38
  3. スペイン:6.11
  4. イタリア:5.14
  5. フランス:4.66
  6. 香港:4.11
  7. 日本:3.57
  8. ドイツ:2.95
  9. カナダ:2.04
  10. オーストラリア:1.73
  11. キャッシュ等:0.44
  12. その他:3.64

米国公益事業セクターETFの構成銘柄

次に、ブルームバーグのサイトでETFの構成銘柄を見てみます(2018/3/15閲覧。以下、略称)。

  • NEE:ネクステラ・エナジ-
  • DUK:デューク・エナジー
  • D:ドミニオン・エナジー
  • SO:サザン
  • EXC:エクセロン
  • AEP:アメリカン・エレクトリック・パワー
  • SRE:センプラ・エナジー
  • PCG:PG&E
  • ED:コンソリデーテッド・エジソン
  • PEG:PSEG
  • XEL:エクセル・エナジー
  • ENEL:イタリア電力公社
  • IBE:イベルドローラ
  • NG:ナショナル・グリッド
  • ENGI:エンジー

それぞれのETFの構成比率は以下の通りです。

  VPU XLU MXI
NEE 9.38 11.59 6.58
DUK 6.93 7.86 4.84
D 6.2 7.48 4.25
SO 5.69 6.97 3.96
EXC 4.66 5.73 3.25
AEP 4.27 5.2 2.94
SRE 3.22 4.45 2.51
PCG 3.7  
ED 3.14 3.75  
PEG 3.31 3.82  
XEL 2.92
ENEL     4.21
IBE     4.01
NG     3.54

米国への集中投資を取るなら米国株特化型のETF、世界に分散投資したいならJXIを選ぶべきでしょう。

公益部門銘柄のチャート

最後に、主要な公益部門セクターの銘柄の株価推移を見てみます。

ロイターHPで作成したチャートとブルームバーグHPのデータを整理してみます。

  • 株価52週レンジ⇒52週R
  • トータルリターン⇒TR
  • 株価収益率⇒PER
  • 1年1株当り利益⇒EPS
  • 株価売上高倍率⇒PSR
  • 直近配当利回り(税込)⇒直近配当
  • NEE:ネクステラ・エナジ-:再生可能エネルギー中心の発電・販売会社
  • DUK:デューク・エナジー:中南米の天然ガスと電気供給会社
  • D:ドミニオン・エナジー:天然ガスと電力の輸送・貯蔵等を中心にした企業
  • SO:サザン:米国南東部で発電、電力卸売・小売に従事する。
  • EXC:エクセロン:原子力に注力する米国大手電力・ガス会社

公益事業

 1/28 NEE DUK D SO EXC
52週R 121.5~159.4 76.3~91.8 70.9~85.3 43.2~53.5 33.3~42.7
1年TR 33.52 6.8 3.82 -4.25 14.77
年初来TR 0.96 -6.28 -6.86 -7.86 -1.4
EPS 6.74 4 3.67 2.86 2.43
PER 23.41 19.72 20.58 15.5 15.98
PSR 4.31 2.44 3.83 1.95 1.1
直近配当 2.49 4.52 4.42 5.24 3.37

 

公益事業 (1)_

  • AEP:アメリカン・エレクトリック・パワー:個人・法人向けの発電、送配電、電力販売会社
  • SRE:センプラ・エナジー:米国、メキシコ、南米諸国で子会社を通して発電、天然ガス供給等に従事
  • PCG:PG&E:カリフォルニア州北部の天然ガス、電力供給を行う企業
  • ED:コンソリデーテッド・エジソン:NY州近辺の北東部で電気・ガスを供給
  • PEG:PSEG:米東北部と太平洋岸中部で発送電・配電・天然ガスを生産

 

 1/28 AEP ED PEG XEL SRE
52週R 62.7-78 72.6-89.7 41.7-53.3 40.4-52.2 100-123
1年TR 12.99 13.75 23.37 15.73 7.14
年初来TR -6.55 -5.36 -0.58 -5.01 -1.3
EPS 3.66 3.99 2.91 2.34 5.39
PER 18.8 20.13 17.57 19.53 19.59
PSR 2.19 2.09 2.85 2.04 2.39
直近配当 3.61 3.56 3.36 3.15 3.12

10社を見ると、VLOの株価上昇が際立っています。

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