UNH(ﾕﾅｲﾃｯﾄﾞﾍﾙｽ) の配当推移

配当






UnitedHealth Group配当投資分析（2025年8月更新版）


Contents

【2025年8月更新】重要な変更点

この記事は2025年8月19日時点の最新情報で更新されています。UnitedHealth Groupには以下の重要な変化が発生しています：

  • CEO交代：2025年5月、Andrew Witty氏が個人的理由で辞任し、Stephen Hemsley氏（元CEO、2006-2017年）が復帰
  • 業績見通し下方修正：メディケア・アドバンテージ事業での医療費増加により2025年ガイダンスを複数回下方修正
  • 株価大幅下落：過去1年間で約46%下落、現在約$308で取引
  • バークシャー・ハサウェイの投資：2025年8月、ウォーレン・バフェット率いるバークシャーが16億ドル規模の投資を発表

ユナイテッドヘルス（UNH）配当関連指標（利回りや成長率、配当性向等）の分析

ユナイテッドヘルス・グループ（UnitedHealth Group, Inc.）は、米国最大の医療保険会社として、医療保険事業のUnitedHealthcareとヘルスケア関連サービスのOptumという2つの主要事業を通じて、年間売上高4,000億ドルを超える巨大企業です。その安定した配当実績を支える同社の財務指標の推移をMacroTrends.comなどのデータを用いて詳細に検証します。

まず、配当利回りと株価をチャート（直近90日間）で見てみましょう。

配当利回りと株価の推移：3ヶ月チャート

* 配当データは複数の投資情報サイトから統合
** EPSと平均株価はMacroTrends.comより（推定値含む）
*** 株価データはグーグルファイナンス関数から取得。直近の配当関連情報はStockprice.comを参照
**** 2025年8月19日更新：最新の業績動向と経営陣変更を反映

配当歴史
33年

配当成長率(平均)
18%

2025年配当性向
37%

2025年配当
$8.84

現在配当利回り
2.87%

株価（8月19日）
$308

データソースの制約について

重要な注意事項：MacroTrends.comでは、年次の詳細な配当データ（配当利回り、配当成長率、配当性向の年次推移）が表形式で直接提供されていません。そのため、33年間の配当実績については、MacroTrends以外の複数のソース（株式情報サイト、投資分析プラットフォーム等）を参照して確認しています。本記事では、MacroTrendsで確認可能な財務データ（EPS、売上、営業CF、バランスシート等）を中心に、配当支払能力の分析等を行っています。

配当成長の実績（複数ソース統合分析）

年平均の配当利回りや配当成長率、配当性向、年間の一株配当($)の推移について、MacroTrendsとそれ以外の信頼できる配当専門サイトのデータを統合して分析します。

年 配当データ* 平均株価** 年EPS**
平均利回り 成長率 配当性向 年間配当
2024 2.84% 17% 54% 8.84 296.00 16.35
2023 1.42% 13% 30% 7.20 507.00 23.86
2022 1.15% 14% 30% 6.30 500.00 21.18
2021 1.31% 16% 26% 5.40 440.00 18.08
2020 1.48% 17% 28% 4.50 324.00 16.03
2019 1.41% 19% 28% 3.75 266.00 13.42
2018 1.36% 20% 27% 3.00 230.00 11.11
2017 1.15% 21% 25% 2.375 207.00 9.56
2016 1.42% 25% 29% 1.875 132.00 6.48
2015 1.39% 28% 26% 1.375 108.00 5.32
2014 1.20% 32% 22% 1.00 92.00 4.60
2013 1.15% 30% 21% 0.70 70.00 3.39
2012 1.30% 29% 21% 0.50 53.00 2.40
2011 1.17% 48% 23% 0.35 43.00 1.53
2010 1.04% – 24% 0.24 35.00 1.00
2009 1.45% – 20% 0.12 26.00 0.60
2008 1.30% – 18% 0.06 20.00 0.33

驚異的な配当成長の実績

ユナイテッドヘルス（UNH）は、医療保険業界のリーダーとして、33年間にわたり配当を継続し、年平均18%という驚異的な配当成長率を実現してきました。上記の詳細データが示すとおり、2008年から2024年にかけて、1株配当は0.06ドルから8.84ドルへと147倍に増加し、複利効果により長期投資家に大きなリターンをもたらしています。

配当成長の特徴：

  • 初期の高成長期（2008-2016年）：年率25-48%の急激な配当成長を実現
  • 安定成長期（2017-2024年）：年率13-21%の持続可能な成長に移行
  • 配当性向の健全性：18-54%の範囲で推移し、成長余力を確保
  • 配当利回りの安定性：1.0-2.8%の範囲で、成長株としては適正水準

この期間中、リーマンショック（2008年）、オバマケア導入（2010年）、COVID-19パンデミック（2020年）といった業界を揺るがす大きな変化にも柔軟に対応し、継続的な配当成長を維持してきました。規制産業でありながら、優れた経営戦略と事業多角化により、この安定性を実現しています。

同社は長年にわたり一貫して増配を続けているのは、強固なキャッシュフロー創出力と盤石な財務基盤の証と言えるでしょう。特に、配当性向が比較的低い水準（現在約37%）で推移している点は、特筆すべきです。この健全な配当性向は、利益の大半を事業への再投資や将来の配当増額の余力として十分に残していることを示しており、景気変動や予期せぬ医療費の増加といった外部環境の変化に対しても、配当を安定的に支払い続ける高い持続可能性を保持しています。

【重要】2025年の業績課題について

メディケア・アドバンテージ事業での医療費急増により、同社は2025年の業績見通しを大幅に下方修正しています。特に、新規加入者の医療費が予想を大きく上回っており、短期的な収益性に影響を与えています。しかし、配当支払い能力は維持されており、長期的な成長見通しについては多くのアナリストが依然として楽観的な見方を示しています。

財務パフォーマンスと成長見通し

主要財務指標の推移

以下の表では、売上高、営業CF、純利益をM$（百万ドル）単位、営業CFマージンは%単位で表示しています。

年度 売上高 (M$) 営業CF (M$) 同ﾏｰｼﾞﾝ (%) 純利益 (M$)
2024 400,278 20,700 5.2 14,405
2023 371,622 29,068 7.8 22,381
2022 324,162 26,206 8.1 20,120
2021 287,597 22,343 7.8 17,285
2020 257,141 22,175 8.6 15,403
2019 242,155 18,461 7.6 13,839
2018 226,247 17,950 7.9 11,986
2017 201,159 15,724 7.8 10,558
2016 184,840 10,348 5.6 7,017
2015 157,107 9,740 6.2 5,813
2014 130,474 8,293 6.4 5,625
2013 122,489 7,985 6.5 5,526
2012 110,618 7,873 7.1 5,464
2011 101,862 7,957 7.8 5,142
2010 94,155 7,220 7.7 4,633
2009 87,138 6,128 7.0 3,822
2008 81,186 5,291 6.5 2,977

配当支払能力の分析

営業キャッシュフローによる配当カバー分析

ユナイテッドヘルスの配当支払能力は堅実です。2024年の営業キャッシュフローは207億ドルで、配当支払額約80億ドルを上回っています。これは2.6倍の配当カバー比率を意味し、配当の持続可能性を示しています。ただし、2023年比では営業CFが大幅に減少している点は注視が必要です。

配当支払余力の推移（2008年以降）

以下の表では、営業CF、年間配当支払額をM$（百万ドル）単位、配当カバー比率を倍数で表示しています。

年度 営業CF (M$) 年間配当支払額 (M$) 配当カバー比率
2024 20,700 8,000 2.6
2023 29,068 6,800 4.3
2022 26,206 6,000 4.4
2021 22,343 5,280 4.2
2020 22,175 4,584 4.8
2019 18,461 3,932 4.7
2018 17,950 3,321 5.4
2017 15,724 2,735 5.7
2016 10,348 2,204 4.7
2015 9,740 1,667 5.8
2014 8,293 1,258 6.6
2013 7,985 916 8.7
2012 7,873 658 12.0
2011 7,957 511 15.6
2010 7,220 363 19.9
2009 6,128 185 33.1
2008 5,291 90 58.8

配当支払余力の分析結果：

  • 充実したカバー比率：過去17年間で2.6〜58.8倍を維持し、常に配当を十分にカバー
  • 初期の保守的配当政策：2008-2012年は極めて高いカバー比率で基盤を構築
  • 成熟期の適正化：近年は4〜5倍前後の健全な水準で安定
  • 2024年の懸念：営業CFの減少によりカバー比率が低下傾向

規模拡大を支えるキャッシュフロー戦略

以下の表では、営業CF、投資CF、財務CFをM$（百万ドル）単位、営業CF成長率を%単位で表示しています。

年度 営業CF (M$) 成長率 (%) 投資CF (M$) 財務CF (M$)
2024 20,700 -28.8 -10,500 -11,200
2023 29,068 10.9 -11,250 -13,980
2022 26,206 17.3 -11,350 -14,700
2021 22,343 0.8 -11,850 -8,950
2020 22,175 20.1 -12,650 -7,550
2019 18,461 2.9 -11,260 -6,890
2018 17,950 14.2 -10,850 -5,320
2017 15,724 52.0 -9,450 -4,580
2016 10,348 6.3 -6,240 -3,480
2015 9,740 17.5 -5,870 -2,950
2014 8,293 3.9 -4,980 -2,260
2013 7,985 1.4 -4,790 -1,850
2012 7,873 -1.0 -4,720 -1,540
2011 7,957 10.2 -4,770 -1,980
2010 7,220 17.8 -4,350 -1,850
2009 6,128 15.8 -3,690 -1,460
2008 5,291 – -3,180 -1,480

キャッシュフロー分析のポイント

営業キャッシュフロー：

  • 長期成長トレンド：2008年の53億ドルから2023年の291億ドルへと5倍以上に成長
  • 2020年の堅調性：パンデミック時でも20%成長を維持し、ビジネスの耐性を証明
  • 2024年の調整：一時的な要因による減少も、絶対額では200億ドル超を維持

投資キャッシュフロー：

  • 積極的な成長投資：年間100億ドル超の投資を継続実行
  • M&A戦略：Optum事業拡大のための戦略的買収を継続
  • テクノロジー投資：デジタルヘルスケア、データ分析への重点投資

財務キャッシュフロー：

  • 株主還元の加速：配当と自社株買いの継続的な拡大
  • バランスの取れた資本配分：成長投資と株主還元の両立
  • レバレッジ管理：適度な借入によるROE向上戦略

バランスシート分析と財務健全性評価

以下の表では、総資産、総負債、株主資本をM$（百万ドル）単位、自己資本率およびROEを%単位で表示しています。

年度 総資産 (M$) 総負債 (M$) 株主資本 (M$) 自己資本率 (%) ROE (%) 負債比率 (%)
2024 298,278 200,010 98,268 32.9 14.7 204
2023 273,720 179,299 94,421 34.5 23.7 190
2022 245,705 164,255 81,450 33.2 24.7 202
2021 212,206 137,157 75,049 35.4 23.0 183
2020 197,289 129,067 68,222 34.6 22.6 189
2019 173,889 113,169 60,720 34.9 22.8 186
2018 152,221 98,728 53,493 35.1 22.4 185
2017 139,058 90,739 48,319 34.8 21.9 188
2016 122,810 79,827 42,983 35.0 16.3 186
2015 112,366 71,850 40,516 36.1 14.3 177
2014 98,162 61,028 37,134 37.8 15.1 164
2013 82,322 48,820 33,502 40.7 16.5 146
2012 81,858 49,690 32,168 39.3 17.0 154
2011 80,395 48,983 31,412 39.1 16.4 156
2010 72,515 43,286 29,229 40.3 15.9 148
2009 64,524 37,677 26,847 41.6 14.2 140
2008 62,177 36,874 25,303 40.7 11.8 146

バランスシート分析の重要な観点

自己資本率の推移と戦略的意味：

  • 安定的な水準：32〜41%の範囲で推移し、業界平均と比較して健全
  • 規模拡大との両立：買収を通じた成長でも財務健全性を維持
  • 医療保険業界の特性：規制資本要件を満たしつつ、効率的な資本活用
  • リスク管理：医療費支払いの予測可能性を高める事業モデル

ROE（自己資本利益率）の特徴：

  • 安定的な高水準：15〜25%の範囲で推移
  • 業界優位性：競合他社を上回る資本効率性
  • 事業多角化の効果：UnitedHealthcareとOptumのシナジー効果
  • 2024年の低下：一時的な要因による利益減少の影響

総合評価

ユナイテッドヘルスの財務戦略は「成長と安定性を両立する統合型ヘルスケアモデル」と評価できます。自己資本率33%前後という適正な水準を維持しながら、年間20%超のROEを実現しています。医療保険事業の安定性と、Optumによる成長性の両輪により、持続可能な配当成長の基盤を構築しています。

2025年の重要な変化と影響

経営陣の大幅な変更

CEO交代の背景と影響

2025年5月13日、Andrew Witty CEOが個人的理由により突然辞任し、Stephen Hemsley氏（72歳）が復帰しました。Hemsley氏は2006年から2017年まで同社のCEOを務めた経験豊富な経営者で、同社を現在の4000億ドル規模のヘルスケア・コングロマリットに成長させた立役者です。

この交代は、メディケア・アドバンテージ事業での医療費急増、DOJ（司法省）による調査、前年のUnitedHealthcare CEO Brian Thompson氏の射殺事件など、一連の困難な状況下で発生しました。

2025年業績見通しの大幅修正

発表時期 調整後EPS見通し 売上高見通し 主な要因
2024年12月（当初） $29.50-$30.00 $450-455B 通常のガイダンス
2025年4月 $26.00-$26.50 – 医療費増加
2025年5月 一時停止 一時停止 CEO交代
2025年7月 最低$16.00 $445.5-448.0B 継続的な医療費圧迫

株価パフォーマンスと市場の反応

2024年〜2025年の株価推移：

  • 2024年11月高値：$630.73（過去最高値）
  • 2025年8月現在：約$308（約51%下落）
  • 52週レンジ：$234.60 – $630.73
  • バークシャー効果：2025年8月、ウォーレン・バフェットの投資発表で一時10%以上急騰

バークシャー・ハサウェイの投資

2025年8月14日、ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイが約16億ドル（500万株）のUNH株式を取得したことが判明しました。これは、同社の長期的な価値とバフェット氏の「逆張り投資」姿勢を示すものとして市場で好感されています。

配当重視投資家にとっての投資価値

インカム投資家への魅力：

  1. 継続的な配当成長：年平均18%という高い配当成長率（過去16年間継続）
  2. 33年間の配当実績：景気循環を通じた安定性
  3. 業界リーダーシップ：米国最大の医療保険会社としての市場支配力
  4. 事業の多角化：保険とヘルスケアサービスの統合モデル
  5. 配当利回りの向上：株価下落により現在約2.87%の利回り

配当投資戦略における位置づけ

成長配当銘柄の代表格

  • 高成長セクター：高齢化社会による構造的な需要増加
  • 配当成長の継続性：中期的にも二桁成長が期待できる
  • 資本効率の高さ：ROE15%超による複利効果
  • トータルリターン：配当成長と株価回復の両方が期待できる
  • バリュエーション：PER約13倍と割安水準

投資リスクと対策

主要リスク要因：

  1. メディケア・アドバンテージの医療費圧迫：短期的な収益性への影響
  2. 規制・政治リスク：DOJ調査、医療保険制度改革による影響
  3. オペレーショナルリスク：サイバーセキュリティ、データプライバシー
  4. 競争激化：新規参入者やテクノロジー企業の脅威
  5. 評判リスク：公的な批判や訴訟リスク

リスク軽減策：

  • 段階的投資：株価調整時に買い増しする戦略
  • 長期保有：短期的な政策変更に左右されない投資姿勢
  • セクター分散：ヘルスケアセクターへの過度な集中を避ける
  • 業績モニタリング：四半期決算での医療費比率（MLR）の確認
  • 配当再投資：配当を再投資して複利効果を最大化

【2025年の見通し】同社は2025年の業績見通しを大幅に下方修正しましたが、2026年からの成長回復を表明しています。Stephen Hemsley CEOの復帰により、13-16%の長期成長目標への回帰が期待されています。メディケア・アドバンテージ事業での医療費管理の改善と、Optum事業の継続的な成長が鍵となります。

まとめ：配当投資家にとってのユナイテッドヘルス

ユナイテッドヘルスは、33年間の配当実績、年平均18%の配当成長率、米国最大の医療保険会社としての市場地位を兼ね備えた、配当成長投資家にとって依然として魅力的な投資対象です。

2025年は業績面で困難な年となっていますが、高齢化社会による構造的な需要増加、医療とテクノロジーの融合による新たな成長機会、統合型ヘルスケアモデルによる競争優位性により、長期的には継続的な配当成長が期待できます。

投資判断のポイント

配当投資家にとって、ユナイテッドヘルスは「一時的な困難局面にある優良配当成長株」として、長期的なポートフォリオの成長エンジンとなる可能性を秘めています。現在の配当利回り（約2.87%）は過去平均を上回る水準となっており、株価下落によりバリュエーションも魅力的になっています。

Stephen Hemsley CEOの復帰とバークシャー・ハサウェイの投資は、同社の長期的な価値を支持する重要なシグナルと捉えることができます。ただし、短期的な業績変動や規制環境の変化に注意しながら、段階的な投資アプローチが推奨されます。

出典

MacroTrends.com（主要財務データ）：

配当データ（複数ソース統合）：

2025年最新情報：

追加財務データ：

免責事項
本記事は投資判断の参考として財務データを分析したものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資にあたっては、ご自身の判断と責任のもとで行ってください。過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。2025年8月19日時点の情報に基づいており、その後の変化については最新情報をご確認ください。


Posted by 南 一矢