ISRG：ｲﾝﾃｭｰｲﾃｨﾌﾞｻｰｼﾞｶﾙの業績
【2026年5月版】インテュイティブ・サージカル (ISRG) 徹底分析：売上100億ドル突破とda Vinci 5が切り拓く未来
はじめに：インテュイティブ・サージカルとは？
インテュイティブ・サージカル（Intuitive Surgical）は、手術支援ロボット「da Vinci（ダビンチ）」を世に送り出した医療機器の世界的リーダーです。同社のシステムを使うことで、外科医は体に小さな穴を開けるだけで精密な手術を行う低侵襲手術を実施しやすくなります。患者にとっては、傷口が小さい、回復が早い、入院期間を短縮しやすいといったメリットが期待されます。[1]
2025年度は、最新世代のda Vinci 5の本格導入により、売上高が初めて100億ドルを突破しました。2026年Q1も売上高27.7億ドル、前年比+23%と好調に始まっています。本記事では、FY2020からFY2025までの財務・KPI推移を整理し、2026年Q1実績と最新ガイダンスを踏まえて、同社の成長性と投資リスクを分析します。[2][3]
【免責事項および出典について】
【2026年5月更新】
FY2025 Form 10-K、FY2025通期決算、2026年Q1決算を反映しました。FY2025売上高は100.64億ドル、前年比+20.5%。2025年のda Vinci手術件数は約315万件、da Vinci設置台数は11,106台、da Vinciシステム出荷は1,721台でした。Q1 2026は売上高27.7億ドル、Non-GAAP EPS 2.50ドル、da Vinci設置台数11,395台となり、会社は2026年通期のda Vinci手術件数成長率見通しを13.5～15.5%へ更新しています。[2][3]
1. ISRGの業績：驚異的な回復と成長の軌跡
インテュイティブ社の業績を理解するうえで重要なのは、単なる「ロボット本体の販売台数」ではなく、「導入されたロボットがどれだけ使われているか」です。da Vinci手術が行われるたびに専用器具・アクセサリーが消費され、サービス契約も積み上がります。そのため、手術件数、設置台数、消耗品売上の3つが同社の成長を支える柱です。
1.1 売上、利益、キャッシュフローの推移
以下は、パンデミックで一時的に手術が制限された2020年から、最新の2025年までの財務推移です。売上高は2020年の43.6億ドルから2025年には100.6億ドルまで拡大しました。
| 会計年度 | 売上高 百万$ |
前年比 | 営業利益 GAAP・百万$ |
純利益 GAAP・百万$ |
営業CF 百万$ |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2020 | 4,358 | -2.7% | 1,121 | 1,060 | 1,338 |
| FY2021 | 5,710 | +31.0% | 1,774 | 1,705 | 1,803 |
| FY2022 | 6,222 | +9.0% | 1,577 | 1,322 | 1,309 |
| FY2023 | 7,124 | +14.5% | 1,799 | 1,798 | 1,755 |
| FY2024 | 8,352 | +17.2% | 2,352 | 2,322 | 2,137 |
| FY2025 | 10,064 | +20.5% | 2,948 | 2,558 | 3,114 |
| CAGR（FY2020→FY2025、参考） | |||||
| 平均成長率 | 約18.2% | – | 約21.3% | 約19.3% | 約18.4% |
注）営業利益・純利益はGAAPベース。元記事の表はNon-GAAP営業利益・純利益を中心にしていましたが、今回はForm 10-Kとの整合性を優先し、GAAP実績で統一しました。[2][4]
- 売上高：2020年はコロナ禍で手術が延期され減収となりましたが、その後は右肩上がりです。2025年度には100億ドルを突破しました。[2]
- 利益：2025年のGAAP営業利益は29.48億ドル、GAAP純利益は25.58億ドルでした。売上成長と設置台数拡大により、利益も増加しています。[2]
- 営業CF：2025年の営業CFは31.14億ドルで、2024年の21.37億ドルから大きく改善しました。[2]
1.2 主要KPI：da Vinciが世界でどれだけ使われているか
投資家が最も注目するKPIは手術件数です。手術件数が伸びれば、器具・アクセサリー売上とサービス売上が伸びやすくなります。
| 会計年度末 | da Vinci手術件数 年間・概算 |
成長率 | da Vinci設置台数 期末 |
da Vinci出荷台数 年間 |
|---|---|---|---|---|
| FY2020 | 約1.24M | -0.5% | 5,989 | 936 |
| FY2021 | 約1.55M | +24.6% | 6,730 | 1,347 |
| FY2022 | 約1.86M | +20.3% | 7,544 | 1,264 |
| FY2023 | 約2.29M | +22.6% | 8,606 | 1,370 |
| FY2024 | 約2.67M | +17% | 9,902 | 1,526 |
| FY2025 | 約3.15M | +18% | 11,106 | 1,721 |
注）手術件数はda Vinci procedure volume。2025年のIntuitive全体の手術件数はIonを含めて320万件超、da Vinci手術件数は約315万件。[2][5]
- 手術件数：2025年のda Vinci手術件数は約315万件、前年比+18%でした。Intuitiveシステム全体では2025年に320万件超の手術・手技が行われました。[5]
- 出荷台数：2025年は1,721台のda Vinciシステムを出荷し、そのうち870台がda Vinci 5でした。[2]
- 設置台数：2025年末のda Vinci設置台数は11,106台、Ion設置台数は995台でした。[2]
1.3 2026年Q1実績：成長継続
2026年Q1は、da VinciとIonの手技件数がともに伸び、売上高は27.7億ドル、前年比+23%となりました。Q1 2026末時点のda Vinci設置台数は11,395台、Ion設置台数は1,041台です。[3]
| 項目 | Q1 2026 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | $2.77B | +23% |
| 器具・アクセサリー売上 | $1.69B | +23% |
| システム売上 | $651M | +24% |
| GAAP営業利益 | $855M | +48% |
| Non-GAAP営業利益 | $1.08B | +40% |
| GAAP純利益 | $822M | +18% |
| Non-GAAP純利益 | $901M | +36% |
| Non-GAAP EPS | $2.50 | 前年同期$1.81 |
| da Vinci設置台数 | 11,395台 | +12% |
| Ion設置台数 | 1,041台 | +22% |
出典：Intuitive Q1 2026 Earnings Release。[3]
2. 収益構成：安定した「ストック型ビジネス」
同社のビジネスは、プリンターとインクの関係に似ています。ロボット本体を設置した後、手術件数が増えるほど器具・アクセサリーやサービスの売上が増える構造です。
| 売上区分 | FY2025売上 | 構成比 | 内容 |
|---|---|---|---|
| 器具・アクセサリー | $6.02B | 約60% | 手術ごとに使う鉗子・ハサミ・ステープラーなど |
| システム | $2.47B | 約25% | da Vinci、Ionなどの本体販売・リース |
| サービス | $1.57B | 約16% | 保守・メンテナンス契約 |
注）FY2025売上構成は、Instruments and accessories、Systems、Servicesの各売上から算出。[2]
2025年の売上のうち、器具・アクセサリーとサービスを合わせると約75%です。さらに、リース型のシステム販売も増えているため、売上の継続性は高まっています。ただし、手術件数が減速すると器具・アクセサリー売上に影響するため、手術件数の伸びは最重要KPIです。
3. 収益性：なぜこれほど利益が出るのか
インテュイティブは、手術支援ロボット市場で大きな設置基盤を持ち、医師トレーニング、病院の運用、専用器具、サービス網まで含めたエコシステムを築いています。この構造が、競争優位と高い粗利率を支えています。
3.1 利益率の推移
| 会計年度 | 粗利率 GAAP |
営業利益率 GAAP |
営業利益率 Non-GAAP |
|---|---|---|---|
| FY2020 | 67.7% | 25.7% | 31.6% |
| FY2021 | 69.6% | 31.1% | 37.2% |
| FY2022 | 67.0% | 25.3% | 34.5% |
| FY2023 | 66.3% | 25.3% | 34.6% |
| FY2024 | 67.5% | 28.2% | 35.2% |
| FY2025 | 66.0% | 29.3% | 39.9% |
| Q1 2026 | — | 30.9% | 約39.0% |
注）FY2025のGAAP粗利率は売上総利益66.43億ドル÷売上100.64億ドルで算出。Q1 2026のNon-GAAP営業利益率はNon-GAAP営業利益10.8億ドル÷売上27.7億ドルで概算。[2][3]
粗利率：GAAP粗利率はおおむね66～70%で推移しています。2025年は66.0%と2024年から低下しましたが、これは製品ミックス、製造コスト、da Vinci 5の立ち上げ、関税などの影響を受けます。2026年通期について、会社はNon-GAAP粗利率を67.5～68.5%と見込んでいます。[3]
4. 財務の健全性：実質無借金に近い優良経営
同社は有利子負債が非常に少なく、手元流動性が厚い企業です。2026年Q1末時点で、現金・現金同等物・投資は79.8億ドルでした。2025年末の90億ドル台から減少した主因は、自社株買いと買収資金の支出です。[3]
4.1 バランスシート主要項目（FY2020～FY2025）
| 会計年度末 | 現金・投資等 百万$ |
総資産 百万$ |
総負債 百万$ |
株主資本 百万$ |
|---|---|---|---|---|
| FY2020 | 6,874 | 10,004 | 1,479 | 8,525 |
| FY2021 | 8,619 | 12,316 | 2,079 | 10,237 |
| FY2022 | 6,737 | 11,165 | 1,782 | 9,383 |
| FY2023 | 7,344 | 12,100 | 1,872 | 10,228 |
| FY2024 | 8,832 | 14,279 | 2,147 | 12,132 |
| FY2025 | 約9,032 | 15,886 | 2,451 | 13,435 |
注）現金・投資等は、現金・現金同等物、短期投資、長期投資の合計。FY2025末は2025年Annual ReportおよびQ4決算資料に基づく概算。[2][4]
- 手元流動性：2025年末時点で現金・投資等は約90億ドルでした。2026年Q1末時点では79.8億ドルです。[3]
- ROE：2025年のGAAP純利益25.58億ドルを期末株主資本134.35億ドルで割ると約19%です。米国企業全体で見ても高い水準です。
- 自社株買い：2026年Q1には11億ドルを投じて230万株を買い戻しました。[3]
5. 最新動向：2026年への展望
- da Vinci 5のグローバル展開：2025年末時点でda Vinci 5は米国、韓国、日本、欧州で承認・展開が進み、世界で1,200台超が設置されました。2025年末時点で累計27万件超の手術に使用されています。[5]
- da Vinci 5の心臓手術クリアランス：2026年1月、da Vinci 5は米国で心臓手術向けのクリアランスを取得しました。対象領域の拡大は、既存施設での利用拡大につながる可能性があります。[6]
- Ionシステムの成長：Ionは肺がん診断などで使われるロボット支援気管支鏡システムです。2025年のIon手技件数は14万件超、前年比+51%でした。2026年Q1もIon手技件数は前年比+39%と成長が続いています。[5][3]
- 2026年ガイダンス：会社は2026年通期のda Vinci手術件数成長率を13.5～15.5%、Non-GAAP粗利率を67.5～68.5%、Non-GAAP営業費用成長率を11～14%と見込んでいます。[3]
投資家が注目すべきポイント
- 手術件数の伸び：da Vinci手術件数は2026年も二桁成長が見込まれます。ただし、肥満症手術など一部領域ではGLP-1薬の普及による影響も注視されます。
- da Vinci 5の買い替え需要：新型機への移行はシステム売上を押し上げますが、初期製造コストやリース比率の変化が利益率に影響する可能性があります。
- 関税・製造コスト：2026年通期のNon-GAAP粗利率見通しには、売上高の約1.0%分の関税影響が含まれています。追加関税があれば、利益率に追加影響が出る可能性があります。[3]
- 競争環境：手術支援ロボット市場には新規参入が増えています。Intuitiveは設置基盤、手術データ、トレーニング、医師・病院との関係で優位ですが、価格競争や分野別競争には注意が必要です。
- 海外展開：欧州、日本、韓国などでda Vinci 5の展開が進む一方、中国を含むアジア地域では病院予算や規制、調達環境の影響を受けやすい点があります。
6. まとめ：高品質な成長企業だが、期待値管理が重要
インテュイティブ・サージカルは、手術支援ロボット市場で圧倒的な設置基盤を持ち、手術件数の増加に応じて器具・アクセサリーとサービス売上が積み上がる優れたビジネスモデルを持っています。2025年には売上高100億ドルを突破し、da Vinci 5の導入も本格化しました。2026年Q1も売上+23%、Non-GAAP EPS 2.50ドルと好調です。[2][3]
- 強み：世界最大級の手術支援ロボット設置基盤、継続収益型モデル、高粗利、強固な財務、da Vinci 5とIonによる成長余地。
- 今後の鍵：da Vinci手術件数の二桁成長、da Vinci 5の利用率、Ionの普及、関税・製造コスト管理、海外展開。
- 投資判断の軸：売上だけでなく、手術件数、設置台数、器具・アクセサリー売上、Non-GAAP粗利率、自社株買い後の株主価値をセットで見ることが重要です。
同社は「高品質な成長企業」といえますが、株価には将来成長への期待が織り込まれやすい銘柄でもあります。手術件数や粗利率のわずかな変化でも株価が大きく動く可能性があるため、長期投資では事業の強さとバリュエーションの両方を冷静に確認する必要があります。
【注】（出典リンク）
- Intuitive事業概要 → Intuitive Investor Relations → Intuitive公式サイト（確認日：2026-05-05） ↩
- FY2025 Form 10-K・通期実績 → Intuitive 2025 Annual Report → Q4 2025 Earnings Release（確認日：2026-05-05） ↩
- Q1 2026決算・2026年見通し → Intuitive Q1 2026 Earnings Release → Q1 2026 Investor Presentation（確認日：2026-05-05） ↩
- 過年度データ → Intuitive Annual Reports → Intuitive SEC Filings（確認日：2026-05-05） ↩
- 2025年KPI・da Vinci 5・Ion → Q1 2026 Investor Presentation → Intuitive 2025 Annual Report（確認日：2026-05-05） ↩
- da Vinci 5心臓手術クリアランス → Intuitive IR「Da Vinci 5 Cleared for Cardiac Procedures」（確認日：2026-05-05） ↩
本記事は公開情報に基づく筆者分析であり、特定の投資行動を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いします。正確性・完全性には注意していますが、内容を保証するものではありません。
最終更新日時：2026年5月5日（FY2025 Form 10-K／2026年Q1決算反映）