SNOW：ｽﾉｰﾌﾚｰｸの業績

AI（人工知能）,情報技術,業績

【2026年版】Snowflake (SNOW) 徹底分析：データクラウドの革新者 – FY2020-FY2025実績とFY2026最新KPI・ガイダンス

【2026年版】Snowflake (SNOW) 徹底分析：データクラウドの革新者 – FY2020-FY2025実績とFY2026最新KPI・ガイダンス

はじめに
Snowflake（スノーフレーク）はクラウドネイティブな「Data Cloud」を核に、データ共有・分析・アプリ開発を一体で提供するプラットフォーム企業です。ストレージとコンピュートを分離した独自アーキテクチャでコストと性能を両立し、近年はAI/MLワークロード（SnowparkやCortexなど）も強化しています。[6][7]
本稿では、FY2020〜FY2025の通期実績に加え、FY2026の直近KPI（FY2026 Q3：2025/10/31時点）と、FY2026通期ガイダンス（FY2026 Q3時点）を踏まえ、成長の軌跡・収益性・AI戦略を投資家目線で整理します。[2][5]

【免責事項・出典】

  • 数値は主にSnowflake Inc.のSEC提出資料（Form 10-K（FY2025）等）と、直近四半期のSEC提出資料（Form 10-Q（FY2026 Q3：2025/10/31終了））に基づきます。[3][2]
  • FY2026通期ガイダンス等は、FY2026 Q3決算時点の会社資料（投資家向けプレゼン）を参照しています。[5]
  • FY2020〜FY2022の一部年次KPIは、当時の年次報告・SEC提出資料に基づく参考値です。[4]
  • 成長率・一部指標は公表値から筆者が計算。Non-GAAPは会社定義です。[3][5]
  • 投資勧誘ではありません。最終判断は自己責任でお願いします。最新の公式開示もご確認ください。[3]
  • IRサイト（Investor Relations）は注のリンクをご参照ください。[3]

会計年度：SnowflakeのFYは前年2月1日〜当年1月31日（例：FY2025＝2024/2/1〜2025/1/31）。本文の年度表記はFY基準です。[3]

1. Snowflakeの長期業績：急成長と主要KPIの進捗

IPO後も製品収益（消費ベース）、RPO（残存履行義務）、大口顧客が拡大。FY2025は製品収益が増加し、キャッシュ創出力も維持しています。[3]

1.1 製品収益・RPO・キャッシュフロー・損益の推移

モバイルでは表が「カード表示」に切り替わり、横スクロールなしで閲覧できます。

会計年度 製品収益（百万$） 製品収益YoY RPO（百万$） RPO YoY 営業CF（百万$） GAAP純損失（百万$）
FY2020 252.0 173.7% — — (93.9) (348.5)
FY2021 553.8 119.8% 1,326.7 — (49.3) (539.1)
FY2022 1,141.8 106.2% 2,647.1 99% 65.4 (679.9)
FY2023 1,938.5 69.8% 3,791.0 43% 545.6 (798.7)
FY2024 2,666.8 37.6% 5,201.0 37.2% 847.6 (836.1)
FY2025 3,462.4 29.8% 6,867.5 32.0% 959.8 (1,288.7)

注：FY2023〜FY2025はFY2025 Form 10-Kの主要指標に基づく。[3] FY2020〜FY2022は当時の年次報告・SEC提出資料に基づく参考値。[4]

  • 製品収益：FY2025は$3.462B（YoY+29.8%）と増収継続。[3]
  • RPO：FY2025期末で$6.868B（YoY+32.0%）。将来収益の厚みを示す一方、消費タイミングの影響も受けます。[3][4]
  • 営業CF：FY2025は$959.8M。会社定義の調整後FCFは$884.1M（後述）。[3]
  • GAAP純損失：成長投資とSBC等の影響でFY2025は-$1.289B。[3]

1.2 収益性（Non-GAAP中心）：高粗利＋キャッシュ創出の強化

会計年度 製品粗利率（Non-GAAP） 営業利益率（Non-GAAP） NRR 調整後FCFマージン
FY2022 約72%（参考） ▲4%前後（参考） 178%（参考） 約4%（参考）
FY2023 75% 5% 158% 25%
FY2024 78% 8% 131% 29%
FY2025 76% 6% 126% 26%
FY2026E（会社ガイダンス：FY2026 Q3時点） 約75% 約9% — 約25%

注：FY2023〜FY2025のNRRは年次開示。[3] Non-GAAPマージンおよびFY2026Eは会社資料（FY2026 Q3時点）。[5] FY2022は参考（当時開示に基づく）。[4]

  • 製品粗利率：Non-GAAPでFY2025は76%。[5]
  • 営業利益率：Non-GAAPでFY2025は6%、FY2026Eは会社ガイダンスで約9%。[5]
  • FCF：FY2025の調整後FCFマージンは26%。FY2026Eは約25%が会社見通し。[3][5]

1.3 コスト構造：成長投資の継続と効率化の両立

  • 販売・マーケ：エンタープライズ開拓とパートナー強化を継続。[3]
  • R&D：Snowpark、Cortex、アプリ基盤（Native Apps）などへの投資を継続。[6][7][8]
  • G&A：規模拡大に伴う効率化を推進。[3]

1.4 主要KPI：大口顧客とNRR

基準時点 顧客数（>$1M 製品収益：過去12か月） NRR RPO
FY2023 期末（2023/1/31） 330 158% 3,791M$
FY2024 期末（2024/1/31） 461 131% 5,201M$
FY2025 期末（2025/1/31） 580 126% 6,868M$
FY2026 Q3時点（2025/10/31） 688 125% 7,881M$

注：FY2023〜FY2025は年次、FY2026 Q3は四半期（2025/10/31時点）。[3][2]

2. ビジネスモデル：「Data Cloud」と消費ベース課金

  • Data Cloud：DW/レイクハウス、データ共有、エンジニアリング、サイエンス、アプリを単一基盤で提供。マルチクラウドに対応。[3]
  • 消費ベース：実消費（コンピュート/ストレージ等）に応じ課金。導入容易で拡張とともに収益が連動します。[3]
  • 主要ワークロード：Snowpark（開発者向け処理/ML）、Cortex（生成AI/LLM機能）、Native Apps（配布・収益化）。[6][7][8]

3. 財務健全性：潤沢な手元資金と株主還元も

3.1 バランスシート（抜粋）

会計年度末 総資産（百万$） 総負債（百万$） 株主資本（百万$）
FY2021 6,846 815 6,031
FY2022 6,986 974 6,012
FY2023 6,715 1,200 5,515
FY2024（2024/1/31） 8,223.4 3,032.8 5,190.6
FY2025（2025/1/31） 9,033.9 6,027.3 3,006.6
FY2026 Q3時点（2025/10/31） 8,230.2 2,843.7 5,386.5

注：FY2024〜FY2025は年次、FY2026 Q3は四半期（2025/10/31時点）。[3][2] FY2021〜FY2023は参考（過去開示に基づく）。[4]

手元流動性としての「現金・現金同等物・投資（短期＋長期）」は、FY2025期末で約$5.3B、FY2026 Q3（2025/10/31）時点で約$4.39Bです。[2]

3.2 キャッシュフロー：FCFの拡大

FCF＝営業CF−（設備投資＋資産化した内部ソフト開発費）。会社はこの定義で「Free cash flow」を開示しています。[3]

会計年度 営業CF（百万$） 設備投資＋内部開発資産化（百万$） FCF（百万$）
FY2023 545.6 49.1 496.5
FY2024 847.6 69.3 778.4
FY2025 959.8 75.8 884.1

FY2025の調整後FCFマージン（会社定義）は26%と高水準を維持しています。[3][5]

4. 資本効率と収益性：成長投資と利益の両立へ

  • Non-GAAPベースでは黒字（営業利益率：FY2025で6%）を確保しつつ、FCFの創出力を維持。GAAP損益はSBC等の影響を受けやすい点に留意が必要です。[3][5]
  • NRRはFY2025期末126%、FY2026 Q3（2025/10/31）時点で125%と、依然120%超を維持しています。[3][2]

5. AI戦略：Data CloudをAI/ML基盤に

  • Snowpark：Python等でデータ処理・特徴量生成・推論前処理をData Cloud近傍で実行しやすくし、データ移動の摩擦を下げます。[6]
  • Cortex：SQL等から生成AI/LLM機能を呼び出し、要約・分類・抽出などのタスクをデータに近い場所で組み込みやすくします。[7]
  • ネイティブアプリ（Native Apps）：Snowflake上でアプリを構築・配布でき、ガバナンス下で「データ近接型」の実装を進めやすい設計です。[8]
  • データセントリックAI：統合・共有・ガバナンスされたデータを前提に、AI品質と運用性（権限・監査）を底上げする狙いです。[3]

6. 市場ポジションと競合

  • 機会：データ活用の高度化と生成AIの実装が進むほど、データ基盤への投資需要は底堅くなりやすい構図です。[3]
  • 競合：ハイパースケーラー（AWS/Azure/GCP）、Databricks、従来DWHベンダー等。
  • 強み：クラウドネイティブ設計、データ共有、マルチクラウド、エコシステム、消費課金の拡張性。[3]

7. FY2026見通しと注目点（最新）

  • FY2026通期ガイダンス（会社、FY2026 Q3時点）：製品収益 約$4.446B（FY2025比で約+28%）、Non-GAAP製品粗利率 約75%、Non-GAAP営業利益率 約9%、調整後FCFマージン 約25%。[5]
  • 直近の実績KPI（FY2026 Q3：2025/10/31時点）：NRR 125%、RPO $7.881B、>$1M顧客 688社。[2]
  • 注目/リスク：消費成長の再加速（四半期のブレを含む）、NRRの安定、AI/新ワークロードの寄与、ハイパースケーラー/Databricksとの競争、経営体制（CEO：Sridhar Ramaswamy、CFO：Brian Robins体制）など。[2][3]

8. まとめ

  • 強み：高粗利の消費モデル、120%超のNRR、大口顧客の拡大、AI対応の加速、厚いRPO。[3][2]
  • 鍵：ワークロード拡張による消費増、AI機能の収益化、コスト効率の継続改善、競合との差別化。[5]

「データ×AI」時代の中核基盤として、Snowflakeの持続的成長と資本効率の改善に引き続き注目です。

本記事は情報提供を目的とし、投資判断の最終責任は読者にあります。最新の公式開示をご確認ください。[3]

最終更新日時：2026年1月13日

ミニ解説：

NRR（Net Revenue Retention）は、既存顧客の利用拡大を映す重要指標ですが、顧客基盤が成熟するほど長期的に低下しうる旨を会社自身も説明しています。[4]またRPOは将来の収益機会の厚みを示す一方で、消費タイミング（利用量の前後）や更新時期の影響を受けるため、製品収益や利用動向と併せて見るのが実務的です。[4]

【注】（出典リンク）

  1. 株価（SNOW） → NYSE: SNOW Quote → Snowflake IR: Stock Information（確認日：2026-01-13）↩
  2. FY2026 Q3（四半期KPI・BS） → SEC: Form 10-Q（Quarter Ended 2025-10-31） → Snowflake IR: Quarterly Results（確認日：2026-01-13）↩
  3. FY2025（年次実績・主要KPI） → SEC: Form 10-K（Fiscal Year Ended 2025-01-31） → Snowflake IR: SEC Filings（確認日：2026-01-13）↩
  4. FY2020〜FY2022（履歴KPI・指標説明） → SEC: Form 10-K（Fiscal Year Ended 2022-01-31） → FY2021 Form 10-K（FY2020含む）（確認日：2026-01-13）↩
  5. FY2026ガイダンス（会社見通し） → Snowflake: Q3 FY2026 Investor Presentation → Snowflake IR: Quarterly Results（確認日：2026-01-13）↩
  6. Snowpark（概要） → Snowflake Docs: Snowpark → Snowflake: Snowpark（製品概要）（確認日：2026-01-13）↩
  7. Cortex（概要） → Snowflake Docs: Cortex Overview → Snowflake: AI（製品概要）（確認日：2026-01-13）↩
  8. Native Apps（概要） → Snowflake Docs: Native Apps Framework → Snowflake: Marketplace（関連）（確認日：2026-01-13）↩

Posted by 南 一矢