TMO：ｻｰﾓﾌｨｯｼｬｰｻｲｴﾝﾃｨﾌｨｯｸの業績

ヘルスケア,医療機器,業績






【2026年版】サーモフィッシャー (TMO) 徹底分析：ライフサイエンスの巨人、M&Aとイノベーションで描く成長戦略 – FY2019-FY2025財務データと将来展望

【2026年版】サーモフィッシャー (TMO) 徹底分析：ライフサイエンスの巨人、M&Aとイノベーションで描く成長戦略 – FY2019-FY2025財務データと将来展望

はじめに
サーモフィッシャーサイエンティフィック (Thermo Fisher Scientific Inc.) は、科学研究、ヘルスケア、応用科学、産業分野向けに幅広い製品とサービスを提供する世界的なリーダー企業です。「科学を通じて、より健康で、よりクリーンで、より安全な世界を実現する」ことをミッションとし、M&Aとイノベーションを両輪に成長を続けてきました。特にパンデミック時には、検査キットやワクチン製造支援などで大きな役割を果たしました。
この記事では、サーモフィッシャーの過去の会計年度 (主にパンデミック前後を含むFY2019～FY2025) の財務データを基に、その多角的な事業構造、成長戦略、財務状況、そして将来展望を、投資家の視点から分かりやすく解説します。

【免責事項および出典について】

  • 本記事の財務情報は、主に年次報告書（Form 10-K）・四半期発表資料・ニュースリリースなどの公式IRに基づき作成しています。FY2025実績は2026年1月29日の通期決算リリースに準拠しています。[1]
  • 成長率や一部指標は筆者計算。調整後（Non-GAAP）指標は会社開示に準拠。
  • 本記事は情報提供目的で、投資勧誘ではありません。最終判断は自己責任でお願いします。
  • IRページ: https://ir.thermofisher.com/
  • スマートフォン閲覧時、表は横スクロールでご確認ください。

会計年度について: サーモフィッシャーの会計年度は暦年（1/1～12/31）です。例えば「FY2025」は2025年1月1日～12月31日。

1. サーモフィッシャーの業績：パンデミック後の調整とコア事業の成長

パンデミック関連需要の急増とその後の正常化を経て、同社はコア事業の持続的成長と戦略的M&Aによる事業強化を進めています。FY2025は売上高が前年比4%増の$44.56Bとなり、成長軌道への復帰を示しました。[2]

1.1. 売上、利益、キャッシュフローの推移

主要KPIの推移は以下のとおりです（金額は百万ドル）。

会計年度 売上高 売上成長率
(GAAP)		 オーガニック
成長率		 営業利益
(調整後)		 EPS
(調整後)		 営業CF
FY2019 25,542 4.8% 6% 6,071 11.16 5,234
FY2020 32,218 26.1% 22% 10,600 20.79 9,012
FY2021 39,211 21.7% 15% 12,679 24.40 9,877
FY2022 44,915 14.5% 1% 11,790 23.24 9,030
FY2023 42,857 -4.6% -3% 10,070 21.55 8,480
FY2024 42,880 0.1% 0% 9,707 21.86 8,789
FY2025 44,560 +4% +2% 10,110 22.87 —

注: FY2025の数値は2026年1月29日発表の通期決算ベース。調整後営業利益$10.11B、調整後営業利益率22.7%。[3]

  • 売上高: FY2025は$44.56Bで前年比4%増。Q4は$12.21B（同7%増）と力強い着地。[4]
  • 調整後EPS: FY2025は$22.87（同5%増）。Q4は$6.57（同8%増）。[5]
  • GAAP EPS: FY2025は$17.74（同7%増）。Q4は$5.21（同9%増）。
  • フリーキャッシュフロー: FY2026ガイダンスで$6.8B～$7.3Bを見込む。[6]

1.2. セグメント別業績 (FY2025 Q4)

同社は4つの報告セグメントで事業を展開しています。FY2025 Q4のセグメント別売上は以下のとおりです。

セグメント 売上高 (Q4 2025, 百万$) 前年同期比
ラボ製品・バイオ医薬品サービス (LPBS) 6,380 +7.5%
ライフサイエンスソリューション (LSS) 2,950 +13.1%
分析機器 (AI) 2,220 +1.3%
スペシャルティ診断 (SD) 1,220 +5.5%

出典: 2026年1月29日Q4決算発表より。[7]

  • LPBS: 消耗品・装置・CDMO を含む最大セグメント。前年同期比+7.5%と堅調。
  • LSS: NGS など遺伝子解析、細胞培養、試薬。Q4は+13.1%と好調を牽引。
  • AI: クロマト・MS・電子顕微鏡など。産業/学術の設備投資に連動。
  • SD: 臨床診断・微生物検査。COVID関連の反動減を吸収し+5.5%成長。

2. ビジネスモデルと戦略：M&Aとイノベーション

  • 多角的ポートフォリオ: 広範な製品・サービスで需給変動を平準化。
  • 消耗品・サービス比率の高さ: リカーリング収益を下支え。
  • M&A: PPD（2021）、Olink（2024）、Clario（2025年発表、約$9Bで2026年中クローズ予定）など戦略的買収とPMIでシナジー創出。[8]
  • 2025年の資本展開: 約$16.5Bを展開（M&Aに約$13B、株主還元に$3.6B）。[9]
  • R&D/デジタル: AI・自動化・LIMS/ELN等で顧客の生産性を向上。NVIDIAとの戦略的提携（2026年1月発表）でAIソリューションを強化。[10]
  • グローバル展開: 新興国含む多地域での拡大（中国は足元で選別的）。

3. 収益性とコスト構造

会計年度 売上総利益率 (GAAP) 営業利益率 (調整後) 純利益率 (調整後)
FY2019 45.0% 23.8% 17.7%
FY2020 50.5% 32.9% 26.1%
FY2021 50.6% 32.3% 25.2%
FY2022 46.7% 26.2% 20.1%
FY2023 44.4% 23.5% 18.0%
FY2024 — 22.6% —
FY2025 — 22.7% —

注: FY2025の調整後営業利益率は22.7%（前年比+10bps）。関税・為替が100bps超のマージン逆風となったが、オペレーション改善で吸収。[11]

4. 財務の健全性：M&Aと財務規律のバランス

4.1. 資産・負債・資本の推移

FY2025は積極的なM&Aを推進しながらも、財務規律を維持。Clario買収（約$9B）は2026年中クローズ予定で、デット・ファイナンスと手元資金で調達予定。

4.2. キャッシュフローと株主還元

会計年度 営業CF 設備投資 フリーCF
(会社定義/目安)		 配当支払額 自社株買い
FY2019 5,234 1,214 4,020 343 1,500
FY2020 9,012 1,709 7,303 379 0
FY2021 9,877 2,510 7,367 417 2,000
FY2022 9,030 2,670 6,360 472 3,000
FY2023 8,480 1,940 6,540 509 3,000
FY2024 8,789 — 7,300 約600 4,000
FY2025 — — — — 約3,000
FY2026 (見通し) — 1,800-2,000 6,800-7,300 約700 3,000

注: FY2025は$3.6Bを株主還元（自社株買い＋配当）。2025年11月に新たに$50億の自社株買い枠を承認（期限なし）。[12]

5. 投資家向け指標

会計年度 EPS (GAAP) $ EPS (調整後) $ ROE (調整後) ％ 配当性向 (調整後EPS)
FY2019 9.63 11.16 13.6% 7.9%
FY2020 19.55 20.79 22.9% 4.6%
FY2021 19.29 24.40 22.2% 4.3%
FY2022 15.33 23.24 18.9% 5.2%
FY2023 15.05 21.55 15.7% 5.9%
FY2024 16.53 21.86 — —
FY2025 17.74 22.87 — 約7.5%

FY2025のEPS（GAAP/調整後）は2026年1月29日通期決算ベース。四半期配当は$0.43/株（年間$1.72、利回り約0.3%）。[13]

6. イノベーションと技術戦略

  • 2025年の主要新製品: Orbitrap Astral Zoom質量分析計、Krios 5 Cryo-TEM、Vulcan Automated Lab、5L DynaDrive Single-Use Bioreactor。[14]
  • 診断: EXENT Systemが2025年11月に米国FDA 510(k)クリアランスを取得（多発性骨髄腫診断支援）。[15]
  • AI/デジタル: 2026年1月にNVIDIAと戦略的提携を発表。AIプラットフォームを活用し、科学機器・ラボ自動化を高度化。
  • 質量分析/クロマト/電子顕微鏡: 医薬・半導体・材料など幅広く貢献。
  • 遺伝子解析: NGS、細胞・遺伝子治療、試薬/消耗品。
  • サステナビリティ: 製品設計と運用効率で環境負荷低減。

7. 市場競争と今後の展望

  • 競合: Danaher, Agilent, Merck KGaA, Roche, Waters 他。
  • 成長ドライバー: バイオ医薬、個別化医療、新興国インフラ、食品/環境安全。
  • 課題と機会: バイオテック資金調達環境、中国の需要動向、関税/為替リスク、GLP-1関連製造支援等。

8. FY2026年の見通し (2026年1月29日・決算発表時点の会社見解)

FY2026 通期ガイダンス

  • 売上高: $46.3B ～ $47.2B（報告ベース成長率 4%～6%）
  • オーガニック成長率: 3%～4%
  • 調整後EPS: $24.22 ～ $24.80（6%～8%成長）
  • 調整後営業利益率: 前年比約50bps拡大見込み
  • フリーキャッシュフロー: $6.8B～$7.3B
  • 設備投資: $1.8B～$2.0B

出典: 2026年1月29日通期決算発表。ガイダンスは以後の四半期で見直される可能性があります。なお、Clario買収は2026年中クローズ予定で、クローズ後初年度に調整後EPSへ約$0.45の寄与を見込む。[16]

投資家が注目すべきポイントとリスク

  • コア事業のオーガニック成長: LPBS/AI/LSSの持続性。Q1はフルイヤー対比で数ポイント低い成長を想定。
  • M&A実行とPMI: Clario（~$9B）、Solventum濾過事業（~$4.1B）、サノフィRidgefieldサイト買収のシナジー顕在化。
  • 顧客動向: バイオテック資金環境の改善度合い、ファーマ/バイオテックのR&D投資動向。
  • 地域要因: 中国を中心とする地域ミックス（学術/政府向けは低単桁減）。
  • マクロ環境: 関税/為替（2025年は100bps超のマージン逆風）、金利・設備投資サイクル。
  • 新製品の浸透: 分析計測/試薬/診断の競争力、AIソリューションの展開。

9. まとめ：持続的成長のカギ

多角的ポートフォリオ、リカーリング性の高い収益構造、規律あるM&A、強固なFCFが同社の長期的な競争力の源泉です。パンデミック後の調整を経て、FY2025は売上4%増・調整後EPS5%増と成長軌道に復帰。FY2026も6-8%のEPS成長を見込み、積極的な資本展開とイノベーション投資を継続します。

  • 強み: 幅広い製品・技術基盤、世界的プレゼンス、高水準のFCF、M&A実行力、NVIDIA等との戦略的パートナーシップ。
  • 今後の鍵: オーガニック成長の持続（3-4%目標）、Clario等買収のPMI成功、R&DとデジタルAIの差別化、地域/顧客ミックス最適化。

本記事は公開情報に基づく分析であり、特定の投資行動を推奨するものではありません。常に最新の公式情報をご確認ください。

最終更新日時: 2026年2月1日

【注】（出典リンク）

  1. FY2025通期決算リリース → Thermo Fisher IR → Nasdaq（確認日：2026-02-01）↩
  2. FY2025売上高$44.56B（前年比+4%）→ 同上（確認日：2026-02-01）↩
  3. FY2025調整後営業利益$10.11B・営業利益率22.7% → 同上（確認日：2026-02-01）↩
  4. Q4 2025売上$12.21B（+7%）→ 同上（確認日：2026-02-01）↩
  5. FY2025調整後EPS $22.87（+5%）、Q4 $6.57（+8%）→ 同上（確認日：2026-02-01）↩
  6. FY2026ガイダンスFCF $6.8B-$7.3B → Motley Fool Transcript（確認日：2026-02-01）↩
  7. Q4 2025セグメント別売上 → Nasdaq Key Metrics（確認日：2026-02-01）↩
  8. Clario買収（$8.875B）→ Thermo Fisher IR → MedTech Dive（確認日：2026-02-01）↩
  9. 2025年資本展開$16.5B（M&A $13B、株主還元$3.6B）→ Stock Titan（確認日：2026-02-01）↩
  10. NVIDIA戦略的提携 → Thermo Fisher IR（確認日：2026-02-01）↩
  11. 関税・為替100bps超マージン逆風 → Motley Fool Transcript（確認日：2026-02-01）↩
  12. $50億自社株買い枠承認（2025年11月） → Investing.com → Yahoo Finance（確認日：2026-02-01）↩
  13. 四半期配当$0.43/株 → 同上（確認日：2026-02-01）↩
  14. 2025年新製品（Orbitrap Astral Zoom、Krios 5等）→ FY2025決算リリース（確認日：2026-02-01）↩
  15. EXENT System 510(k)クリアランス → Stock Titan（確認日：2026-02-01）↩
  16. FY2026ガイダンス・Clario寄与$0.45 → FY2025決算リリース・Earnings Call Transcript（確認日：2026-02-01）↩


Posted by 南 一矢