原油·天然ガスETFを比較（USO•BNO•UGA•UNG）
石油や天然ガスの価格に連動する米国上場のコモディティ連動型ETP（便宜上、本記事では「ETF」と表記）を比較します。銘柄の概要（連動先・経費率など）と、仕組みに起因するリスクをやさしく整理します。
【要注意】USO, BNO, UNG ― 原油・天然ガスETFの「罠」と正しい知識
USOやUNGといった商品は、株式ETFとは仕組みが大きく違うため、売買前に理解が不可欠です。特に、先物の期近→期先への乗り換え（ロールオーバー）で生じ得るコストや、先物カーブの形状（コンタンゴ/バックワーデーション）が長期リターンに与える影響は見落とされがちです。[2]
【超重要】先物型ETPの核心 ― ロールと「コンタンゴ減価」
- 先物とは：将来の日に、あらかじめ決めた価格で売買する契約。先物には満期があるため、保有を継続するには期近を売って期先を買うロールが必要です。[3]
- コンタンゴ：期先が期近より高い状態。ロールのたびに「安い期近を売って高い期先を買う」ため、価格が横ばいでも目減り（ロールコスト）が発生しやすく、長期保有に不利です。[4]
- バックワーデーション：期先が期近より安い状態。ロールがプラスに働くこともありますが、常時とは限りません。
結論：これらの先物型ETPは短期の値動き捕捉に向いたトレーディングツールであり、長期保有での資産形成には不向きです。
各銘柄の基本情報（運用：USCF Investments）
以下はいずれも先物連動・日々の価格変動の捕捉を目指す商品で、原則として定期的な分配は期待しにくい点に注意してください（税務上はLPであり、米国ではK-1が発行されます）。[5]
【USO】United States Oil Fund
WTI原油先物（CME/NYMEX）の期近をベンチマーク（満期接近時は次限月に切替）。[6]
| 連動対象 | WTI原油先物 |
|---|---|
| 経費率（目論見書ベース） | 0.70%[7] |
| 商品区分 | コモディティ・プール／LP（40年法ETFではない）[1] |
【BNO】United States Brent Oil Fund
ICEのブレント原油先物の期近に連動（満期接近時は次限月へ）。[8]
| 連動対象 | ブレント原油先物 |
|---|---|
| 経費率（目論見書ベース） | 1.14%[9] |
| 商品区分 | コモディティ・プール／LP[1] |
【UGA】United States Gasoline Fund
米RBOB無鉛ガソリン先物の期近に連動。季節需要（夏場）や精製マージンの変動が影響します。[10]
| 連動対象 | RBOBガソリン先物 |
|---|---|
| 経費率（目論見書ベース） | 1.02%[11] |
| 商品区分 | コモディティ・プール／LP[1] |
【UNG】United States Natural Gas Fund
米国天然ガス（ヘンリーハブ）先物の期近に連動（満期接近時は次限月へ）。[12]
| 連動対象 | 天然ガス先物（NYMEX） |
|---|---|
| 経費率（目論見書ベース） | 1.24%[13] |
| 商品区分 | コモディティ・プール／LP[1] |
まとめ：どう使うべきか
USO・BNO・UGA・UNGは、いずれも短期の価格変動を狙う売買ツールとしての性格が強く、長期保有での資産形成には不向きです。先物カーブがコンタンゴならロールコストによる目減りが累積しやすく、期待どおりに原資産が上がっても、ETPの騰落率が劣後するケースがあります。仕組みとリスクを理解できない場合、安易な保有は避けましょう。[2]
免責：本記事は情報提供のみを目的としています。投資判断はご自身の責任で行ってください。
注・出典
- 本稿の更新日は記事冒頭に明記。
- USCF公式「ETP/コモディティ・プール（LP）に関する開示」。BNO/UGA/UNG/USOはいずれもコモディティ・プールで、40年法の投資会社ではない旨が示されています。USCF ETP Disclosures
- 期近から期先へのロールが必要で、その結果がトータルリターンに影響する旨（コンタンゴ/バックワーデーションの影響）。例：UNG/USOの目論見書・10-K等。USO 10-K（2024/12/31）／UNG 目論見書 抜粋
- ロールの基本説明（期近の売却→次限月の購入）。USO 登録届出書 抜粋
- 先物カーブの形状がロール時のコスト/リターンに与える影響の概説。UNG 目論見書 抜粋
- LP課税/K-1の一般説明（USCFの税情報ページ）。USCF | Partnership Tax Information
- USOのベンチマーク（WTI期近、ロール時期の概略）。USO 公式／USO 10-K
- USOの経費率（0.70%）。Morningstar: USO／Schwab レポート（USO）
- BNOのベンチマーク（ICEブレント期近、ロール規則）。BNO 公式
- BNOの経費率（1.14%）。Morningstar: BNO／Yahoo Finance: BNO
- UGAの連動先説明（RBOBガソリン）。UGA 公式
- UGAの経費率（1.02%）。Schwab レポート（UGA）／Seeking Alpha: UGA
- UNGのベンチマーク（NYMEX 天然ガス期近、ロール時は次限月）。UNG 公式
- UNGの経費率（1.24%）。Morningstar: UNG／Schwab レポート（UNG）
- K-1の一般的説明（米IRS資料ほか、USCF税情報）。IRS：Schedule K-1 説明／USCF 税情報
株価：過去～現在
※チャート左目盛り：株価推移
※チャート右目盛り：緑線は米国10年国債利回り
※主要指標の単位 B：10億ドル、M：100万ドル。株価の成長率や前日比（前日始値～前日終値）、52週高値／安値のほか、総資産、経費率などの情報を整理。リアルタイムは無理ですが株価は最大20分ディレイでフォロー。