アドビシステムズ（Adobe Systems Incorporated）は「イラストレーター」や「フォトショップ」、「インデザイン」などのクリエーター向けアプリケーションで有名なソフトウェアメーカーです。
PDFの閲覧や作成に用いるアクロバットリーダーや、Flash プラットフォームなどの開発・サポートも手掛けています。
昔はフォトショップも買い切りソフトでしたが、最近では、年間に3万～4万円程度払って利用する「クリエイティブ・クラウド」を契約すれば、アドビのクリエイター向けソフトが使い放題になる、という形式に移行しています。
アドビもまた「クラウド化」の時代に対応し、動画編集ソフト（プリマヴェーラ）や３Dイフェクト作成、ウェブサイト設計など、アプリの範囲を広げています。
そうすることで、プロのクリエイターを支え続けているわけです。
最近は、データ分析によるマーケティング支援にまでクラウドを通じて業務を多角化しています（マーケティング分野は全体の3割程度。中心の7割は従来のクリエイター向けソフト群）。
2005年にはオーサリングソフトのマクロメディア、09年にウェブアクセス解析のオムニチュア、12年にネット広告管理のエフィシエント・フロンティア、15年にはマイクロストック写真を手がけるフォトリアを買収。
18年5月22日には電子商取引用ソフトのマジェントを1860億円で買収することを発表しました。
こうした旺盛な買収活動が、アドビの技術を下支えしているとも言えるでしょう。
今回は、このアドビシステムズについて、情報を整理してみます。
【目次】
【ADBE】アドビシステムズの指標
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まず、主要指標のデータは以下の通りです（出所はグーグルファイナンスなど）。
- 1/2株価 ： 175.85
- 10/12株価 ： 248.87
- 年初からの上昇率 ： 41.5%
- 52週高値 ： 277.61
- 52週安値 ： 148.15
- EPS ： 4.84
- PER（株価収益率） ： 51.42
- 時価総額(億＄） ： 1215
- 株式数（億） ： 4.9
【ADBE】アドビシステムズの株価推移
次に株価の推移を見てみます。
青線が株価推移。赤線が50日間の移動平均線です。
ここ3年間を見ると、平均線をほとんど下回らずに伸び続けてきました。
その伸び率を年次で見てみます。
| ★1：各年の株価伸び率（※18年終値は10/12） | |||||
| ADBE | 初値 | 最安 | 最高 | 終値 | 上昇率 |
| 2018 | 175.9 | 177.7 | 275.5 | 248.9 | 41.5% |
| 2017 | 103.4 | 103.5 | 185.4 | 175.2 | 69.5% |
| 2016 | 91.8 | 73.9 | 110.8 | 103.0 | 12.1% |
| 2015 | 73.0 | 70.0 | 95.6 | 93.9 | 28.7% |
| 2014 | 59.1 | 58.1 | 76.0 | 72.7 | 23.0% |
| 2013 | 37.9 | 37.7 | 60.9 | 59.9 | 58.0% |
| 2012 | 28.6 | 28.3 | 38.1 | 37.7 | 31.7% |
| 2011 | 30.8 | 22.7 | 35.9 | 28.3 | -8.2% |
| 2010 | 36.7 | 25.6 | 37.7 | 30.8 | -16.1% |
| 2009 | 21.1 | 16.0 | 37.9 | 36.8 | 74.3% |
| 2008 | 42.9 | 20.4 | 45.9 | 21.3 | -50.4% |
| ★2：各年初から2018/10/12までの伸び率 | |||||
| 18年～ | 17年～ | 16年～ | 15年～ | 14年～ | 13年～ |
| 41% | 141% | 171% | 241% | 321% | 557% |
| 12年～ | 11年～ | 10年～ | 09年～ | 08年～ | - |
| 770% | 708% | 578% | 1079% | 480% | - |
サブプライムショック後の09年初からADBEを持ち続けた場合、株価が11倍以上になっています。
NVDAやネットフリックスほど猛烈な伸びではありませんが、十分なリターンです。
アドビのソフトはクリエーターから絶大な支持を受けているので、今後も、マイクロソフトのように手堅い伸びが期待できるのではないでしょうか。
【ADBE】アドビシステムズの事業分野
冒頭で多少、説明しましたが、改めてアドビシステムズの事業について整理してみます。
その事業分野は、三つの分野に大別されます。
クリエイティブビジネス
これはフォトショップ、イラストレーター、インデザイン等のソフトウェアが中心です。
ここ数年で、フォトショップやイラストレーターなどは買い切り製品から、継続課金（サブスクリプションモデル）へと移行。
フォトショップなどを単体でも買えますが、近年は年3万数千円の「クリエイティブクラウド」で画像、PDF、動画、CG等のソフトを全部使い切ることが可能となりました。
サブスクリプションモデルに移行したことがで、アドビソフトもマイクロソフト等と同じように、新型の機能を随時アップデートし、機能とセキュリティを最新版に維持できるようになています。
ドキュメントビジネス
これは主にPDFなど（アクロバットリーダー等）に関連したビジネスです。
Adobeがこのビジネスを始めた約20年前には、公的機関、金融機関などをはじめとして、ビジネス界は紙の書類が氾濫していましたが、それをペーパーレス化することをビジネスチャンスにしたわけです。
PDFは編集できないと考えている方もいますが、有料版のアクロバットリーダーを導入すれば、PDFの編集も自由自在になります。
（筆者はPDFをワード・エクセルに変換する機能を重宝していますが･･･）
こちらも売り切りモデルからサブスクリプションモデルへの移行が進んでいます。
デジタルマーケティングビジネス
小売・エンタメ・映画・イベント・教育に関わる企業や公的機関が活動の領域をオンラインに移すなかで、アドビはWEBマーケティングの支援ソフトを展開。
例えば、Adobe Analyticsなどのウェブサイト分析サービスがあり、その内実はグーグルアナリティクスに似てきています。
競争優位性はどこ？
アドビはクリエイティブ分野では、ほぼ向かうところ敵なしです。
デザイナーの使用ソフトは、ほぼ、アドビのフォトショップ、イラストレーター、インデザインと相場は決まっています。
マイクロソフトのオフィスでさえ、アップルのマックがライバルになっているのに、アドビにはそれがないのです。
そして、アドビはネットの世界でも、PDFやフラッシュプレイヤーなどで存在感を保ち、クリエイティブ⇒PDF化⇒WEBマーケティングへと一貫したビジネス分野を保っています。
クリエイティブやドキュメントの分野でのシェアは高く、十分なワイドモート（参入を阻止する「広い堀」を意味する）を保っています。
ただ、デジタルマーケティングに関しては、IBM、オラクル、セールスフォースなど、数多くのライバルがひしめき合っているので、ここはそこまでの占有度が確立できていません。
全体的には、ワイドモートが築かれており、ソフトの優秀さでは他社の追随を許さないので、今後も成長が見込める優良銘柄だと言えます。
【ADBE】アドビシステムズの決算
最後に、決算の数字を見てみます。
（出所は亜州IR株式会社『米国株四半期速報』とモーニングスターHP、アドビシステムズ決算など。四半期決算はアドビのinvestor datasheetを参照。売上と利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS＝希薄化後EPS）
四半期決算：2015~2018年
| 売上高 | 営業利益 | 純利益 | EPS | |
| 2015/2 | 1109 | 173 | 85 | 0.17 |
| 2015/5 | 1162 | 194 | 147 | 0.29 |
| 2015/8 | 1218 | 246 | 174 | 0.34 |
| 2015/11 | 1306 | 290 | 223 | 0.44 |
| 2016/2 | 1383 | 308 | 254 | 0.5 |
| 2016/5 | 1389 | 344 | 244 | 0.48 |
| 2016/8 | 1464 | 369 | 271 | 0.54 |
| 2016/11 | 1608 | 472 | 400 | 0.8 |
| 2017/2 | 1682 | 469 | 398 | 0.8 |
| 2017/5 | 1772 | 504 | 374 | 0.75 |
| 2017/8 | 1841 | 546 | 420 | 0.84 |
| 2017/11 | 2007 | 649 | 502 | 1 |
| 2018/2 | 2079 | 703 | 583 | 1.17 |
| 2018/5 | 2153 | 699 | 663 | 1.33 |
| 2018/8 | 2291 | 719 | 666 | 1.34 |
通年決算：2008~2017年
| 売上高 | 営業利益 | 純利益 | EPS | |
| 2008/11 | 3580 | 1060 | 872 | 1.59 |
| 2009/11 | 2946 | 732 | 387 | 0.73 |
| 2010/11 | 3800 | 1016 | 775 | 1.47 |
| 2011/11 | 4216 | 1197 | 833 | 1.65 |
| 2012/11 | 4404 | 1177 | 833 | 1.66 |
| 2013/11 | 4055 | 449 | 290 | 0.56 |
| 2014/11 | 4147 | 433 | 268 | 0.53 |
| 2015/11 | 4796 | 903 | 630 | 1.24 |
| 2016/11 | 5854 | 1494 | 1169 | 2.32 |
| 2017/11 | 7302 | 2168 | 1694 | 3.38 |
利益率：2008～2017年
| 粗利率 | 営業利益率 | ROA | ROE | |
| 2008/11 | 89.9 | 29.6 | 15.12 | 19.24 |
| 2009/11 | 89.9 | 24.8 | 5.9 | 8.31 |
| 2010/11 | 89.4 | 26.7 | 10.05 | 15.37 |
| 2011/11 | 89.6 | 28.4 | 9.72 | 15.18 |
| 2012/11 | 89 | 26.7 | 8.78 | 13.38 |
| 2013/11 | 85.5 | 11.1 | 2.85 | 4.33 |
| 2014/11 | 85 | 10.4 | 2.54 | 3.98 |
| 2015/11 | 84.5 | 18.8 | 5.59 | 9.14 |
| 2016/11 | 86 | 25.5 | 9.57 | 16.2 |
| 2017/11 | 86.2 | 29.7 | 12.44 | 21.33 |
営業利益率は2割～3割程度で推移しており、高い水準を誇っています。
プロのクリエイターから圧倒的な支持を受けているアドビの競争優位は、そう簡単には崩れないでしょう。
各国の売上高を見ると、米州が57.7％、それ以外の42.3％が米州外なので、世界的にソフトが普及しています。
財務情報：2014～2018年
自己資本比率は6割近い高水準です。
| 総資産 | 総負債 | 株主資本 | 自己資本比率 | |
| 2013/11 | 10380 | 3656 | 6725 | 64.78 |
| 2014/11 | 10786 | 4010 | 6776 | 62.82 |
| 2015/11 | 11726 | 4725 | 7002 | 59.71 |
| 2016/11 | 12707 | 5282 | 7425 | 58.43 |
| 2017/11 | 14536 | 6076 | 8460 | 58.2 |
流動負債と流動資産を見てみます。
| 流動資産 | 流動負債 | 非流動資産 | 非流動負債 | |
| 2013/11 | 4046 | 1526 | 6334 | 2130 |
| 2014/11 | 4602 | 2494 | 6184 | 1515 |
| 2015/11 | 4822 | 2214 | 6905 | 2511 |
| 2016/11 | 5840 | 2812 | 6867 | 2471 |
| 2017/11 | 7248 | 3527 | 7288 | 2548 |
流動資産の規模は流動負債の倍近くなので、流動比率は良好です。
キャッシュフロー：2014～2018年
営業キャッシュフローも黒字がどんどん伸びているので、アップルのように、そのうち、配当金を出してくれたらいいなあと思います。
| 営業CF | 投資CF | 財務CF | フリーCF | |
| 2013/11 | 1152 | -1178 | -559 | 896 |
| 2014/11 | 1287 | -491 | -507 | 1122 |
| 2015/11 | 1470 | -1488 | -201 | 1262 |
| 2016/11 | 2200 | -960 | -1091 | 1937 |
| 2017/11 | 2913 | -443 | -1184 | 2705 |
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