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【ADBE】アドビシステムズの株価と決算

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アドビシステムズ(Adobe Systems Incorporated)は「イラストレーター」や「フォトショップ」、「インデザイン」などのクリエーター向けアプリケーションで有名なソフトウェアメーカーです。

PDFの閲覧や作成に用いるアクロバットリーダーや、Flash プラットフォームなどの開発・サポートも手掛けています。

昔はフォトショップも買い切りソフトでしたが、最近では、年間に3万~4万円程度払って利用する「クリエイティブ・クラウド」を契約すれば、アドビのクリエイター向けソフトが使い放題になる、という形式に移行しています。

アドビもまた「クラウド化」の時代に対応し、動画編集ソフト(プリマヴェーラ)や3Dイフェクト作成、ウェブサイト設計など、アプリの範囲を広げています。

そうすることで、プロのクリエイターを支え続けているわけです。

最近は、データ分析によるマーケティング支援にまでクラウドを通じて業務を多角化しています(マーケティング分野は全体の3割程度。中心の7割は従来のクリエイター向けソフト群)。

2005年にはオーサリングソフトのマクロメディア、09年にウェブアクセス解析のオムニチュア、12年にネット広告管理のエフィシエント・フロンティア、15年にはマイクロストック写真を手がけるフォトリアを買収。

18年5月22日には電子商取引用ソフトのマジェントを1860億円で買収することを発表しました。

こうした旺盛な買収活動が、アドビの技術を下支えしているとも言えるでしょう。

今回は、このアドビシステムズについて、情報を整理してみます。

【ADBE】アドビシステムズの指標

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まず、主要指標のデータは以下の通りです(出所はグーグルファイナンスなど)。

  • 1/2株価 : 175.85
  • 10/12株価 : 248.87
  • 年初からの上昇率 : 41.5%
  • 52週高値 : 277.61
  • 52週安値 : 148.15
  • EPS : 4.84
  • PER(株価収益率) : 51.42
  • 時価総額(億$) : 1215
  • 株式数(億) : 4.9

【ADBE】アドビシステムズの株価推移

次に株価の推移を見てみます。

青線が株価推移。赤線が50日間の移動平均線です。

ここ3年間を見ると、平均線をほとんど下回らずに伸び続けてきました。

その伸び率を年次で見てみます。

★1:各年の株価伸び率(※18年終値は10/12)
ADBE 初値 最安 最高 終値 上昇率
2018 175.9 177.7 275.5 248.9 41.5%
2017 103.4 103.5 185.4 175.2 69.5%
2016 91.8 73.9 110.8 103.0 12.1%
2015 73.0 70.0 95.6 93.9 28.7%
2014 59.1 58.1 76.0 72.7 23.0%
2013 37.9 37.7 60.9 59.9 58.0%
2012 28.6 28.3 38.1 37.7 31.7%
2011 30.8 22.7 35.9 28.3 -8.2%
2010 36.7 25.6 37.7 30.8 -16.1%
2009 21.1 16.0 37.9 36.8 74.3%
2008 42.9 20.4 45.9 21.3 -50.4%
★2:各年初から2018/10/12までの伸び率
18年~ 17年~ 16年~ 15年~ 14年~ 13年~
41% 141% 171% 241% 321% 557%
12年~ 11年~ 10年~ 09年~ 08年~ -
770% 708% 578% 1079% 480% -

サブプライムショック後の09年初からADBEを持ち続けた場合、株価が11倍以上になっています。

NVDAやネットフリックスほど猛烈な伸びではありませんが、十分なリターンです。

アドビのソフトはクリエーターから絶大な支持を受けているので、今後も、マイクロソフトのように手堅い伸びが期待できるのではないでしょうか。

【ADBE】アドビシステムズの事業分野

冒頭で多少、説明しましたが、改めてアドビシステムズの事業について整理してみます。

その事業分野は、三つの分野に大別されます。

クリエイティブビジネス

これはフォトショップ、イラストレーター、インデザイン等のソフトウェアが中心です。

ここ数年で、フォトショップやイラストレーターなどは買い切り製品から、継続課金(サブスクリプションモデル)へと移行。

フォトショップなどを単体でも買えますが、近年は年3万数千円の「クリエイティブクラウド」で画像、PDF、動画、CG等のソフトを全部使い切ることが可能となりました。

サブスクリプションモデルに移行したことがで、アドビソフトもマイクロソフト等と同じように、新型の機能を随時アップデートし、機能とセキュリティを最新版に維持できるようになています。

ドキュメントビジネス

これは主にPDFなど(アクロバットリーダー等)に関連したビジネスです。

Adobeがこのビジネスを始めた約20年前には、公的機関、金融機関などをはじめとして、ビジネス界は紙の書類が氾濫していましたが、それをペーパーレス化することをビジネスチャンスにしたわけです。

PDFは編集できないと考えている方もいますが、有料版のアクロバットリーダーを導入すれば、PDFの編集も自由自在になります。

(筆者はPDFをワード・エクセルに変換する機能を重宝していますが・・・)

こちらも売り切りモデルからサブスクリプションモデルへの移行が進んでいます。

デジタルマーケティングビジネス

小売・エンタメ・映画・イベント・教育に関わる企業や公的機関が活動の領域をオンラインに移すなかで、アドビはWEBマーケティングの支援ソフトを展開。

例えば、Adobe Analyticsなどのウェブサイト分析サービスがあり、その内実はグーグルアナリティクスに似てきています。

競争優位性はどこ?

アドビはクリエイティブ分野では、ほぼ向かうところ敵なしです。

デザイナーの使用ソフトは、ほぼ、アドビのフォトショップ、イラストレーター、インデザインと相場は決まっています。

マイクロソフトのオフィスでさえ、アップルのマックがライバルになっているのに、アドビにはそれがないのです。

そして、アドビはネットの世界でも、PDFやフラッシュプレイヤーなどで存在感を保ち、クリエイティブ⇒PDF化⇒WEBマーケティングへと一貫したビジネス分野を保っています。

クリエイティブやドキュメントの分野でのシェアは高く、十分なワイドモート(参入を阻止する「広い堀」を意味する)を保っています。

ただ、デジタルマーケティングに関しては、IBM、オラクル、セールスフォースなど、数多くのライバルがひしめき合っているので、ここはそこまでの占有度が確立できていません。

全体的には、ワイドモートが築かれており、ソフトの優秀さでは他社の追随を許さないので、今後も成長が見込める優良銘柄だと言えます。

【ADBE】アドビシステムズの決算

最後に、決算の数字を見てみます。

(出所は亜州IR株式会社『米国株四半期速報』とモーニングスターHP、アドビシステムズ決算など。四半期決算はアドビのinvestor datasheetを参照。売上と利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS=希薄化後EPS)

四半期決算:2015~2018年

売上高 営業利益 純利益 EPS
2015/2 1109 173 85 0.17
2015/5 1162 194 147 0.29
2015/8 1218 246 174 0.34
2015/11 1306 290 223 0.44
2016/2 1383 308 254 0.5
2016/5 1389 344 244 0.48
2016/8 1464 369 271 0.54
2016/11 1608 472 400 0.8
2017/2 1682 469 398 0.8
2017/5 1772 504 374 0.75
2017/8 1841 546 420 0.84
2017/11 2007 649 502 1
2018/2 2079 703 583 1.17
2018/5 2153 699 663 1.33
2018/8 2291 719 666 1.34

通年決算:2008~2017年

売上高 営業利益 純利益 EPS
2008/11 3580 1060 872 1.59
2009/11 2946 732 387 0.73
2010/11 3800 1016 775 1.47
2011/11 4216 1197 833 1.65
2012/11 4404 1177 833 1.66
2013/11 4055 449 290 0.56
2014/11 4147 433 268 0.53
2015/11 4796 903 630 1.24
2016/11 5854 1494 1169 2.32
2017/11 7302 2168 1694 3.38

利益率:2008~2017年

粗利率 営業利益率 ROA ROE
2008/11 89.9 29.6 15.12 19.24
2009/11 89.9 24.8 5.9 8.31
2010/11 89.4 26.7 10.05 15.37
2011/11 89.6 28.4 9.72 15.18
2012/11 89 26.7 8.78 13.38
2013/11 85.5 11.1 2.85 4.33
2014/11 85 10.4 2.54 3.98
2015/11 84.5 18.8 5.59 9.14
2016/11 86 25.5 9.57 16.2
2017/11 86.2 29.7 12.44 21.33

営業利益率は2割~3割程度で推移しており、高い水準を誇っています。

プロのクリエイターから圧倒的な支持を受けているアドビの競争優位は、そう簡単には崩れないでしょう。

各国の売上高を見ると、米州が57.7%、それ以外の42.3%が米州外なので、世界的にソフトが普及しています。

財務情報:2014~2018年

自己資本比率は6割近い高水準です。

総資産 総負債 株主資本 自己資本比率
2013/11 10380 3656 6725 64.78
2014/11 10786 4010 6776 62.82
2015/11 11726 4725 7002 59.71
2016/11 12707 5282 7425 58.43
2017/11 14536 6076 8460 58.2

流動負債と流動資産を見てみます。

流動資産 流動負債 非流動資産 非流動負債
2013/11 4046 1526 6334 2130
2014/11 4602 2494 6184 1515
2015/11 4822 2214 6905 2511
2016/11 5840 2812 6867 2471
2017/11 7248 3527 7288 2548

流動資産の規模は流動負債の倍近くなので、流動比率は良好です。

キャッシュフロー:2014~2018年

営業キャッシュフローも黒字がどんどん伸びているので、アップルのように、そのうち、配当金を出してくれたらいいなあと思います。

営業CF 投資CF 財務CF フリーCF
2013/11 1152 -1178 -559 896
2014/11 1287 -491 -507 1122
2015/11 1470 -1488 -201 1262
2016/11 2200 -960 -1091 1937
2017/11 2913 -443 -1184 2705

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