【AMZN】アマゾンの株価と決算

AI,BNPL (後払決済),Eｺﾏｰｽ,FAANGM,動画配信,消費財,量子ｺﾝﾋﾟｭｰﾀ,高成長銘柄

アマゾンは世界最大のEコマースを運営しつつ、AIとビッグデータを活かしたプラットフォームを企業に提供しています。

消費者、販売者、デベロッパー、企業・組織、コンテンツクリエイターを「顧客」と定義し、BtoC、BtoBで事業を拡大し続けています。

BtoC（企業対消費者）：オンラインマーケットや実店舗（ﾎｰﾙﾌｰｽﾞや無人ｺﾝﾋﾞﾆ等）、ｱﾏｿﾞﾝﾌﾟﾗｲﾑ、ｱﾏｿﾞﾝ製品の販売（Kindleやｱﾚｸｻほか）、決済サービス（ｱﾏｿﾞﾝﾍﾟｲ）等。

BtoB（企業対企業）：AWS（ｱﾏｿﾞﾝｳｪﾌﾞｻｰﾋﾞｽ）によるクラウドコンピューティングが主力（ここは利益率が高い）。

初期のアマゾンは古本等の中古品販売を中心にEコマースを開始し、今や世界一の富豪となったジェフベゾスは、そこで得たノウハウに基づいてEコマース事業を幅広く拡大。さらには、KindleやAWS等の新事業を成功に導きました。

現在は、事業を通して得たビッグデータと進化するAI（アレクサ）を組み合わせ、AWS上で新サービスを提供することで、プラットフォーマーとしての競争優位性を築いています（2021年にはジェフ・ベゾスが第一線から退き、AWSの実務担当者が後任となった）。

今のAMZNはEコマースだけでなく、各事業の相乗効果を生かして新ビジネスの創造に挑戦しています。

例えば、Eコマースと実店舗を組み合わせたオンラインとオフラインの統合、AIを活かしたKindleでの商品紹介、Eコマースとｱﾏｿﾞﾝﾍﾟｲとの連携などです。

事業の構成は以下の通りです。

	17/12	18/12	19/12	20/12	21/12
ｵﾝﾗｲﾝｽﾄｱ	61%	53%	50%	51%	47%
ｻｰﾄﾞﾊﾟｰﾃｨ	18%	18%	19%	21%	22%
AWS	10%	11%	13%	12%	13%
ｻﾌﾞｽｸ	6%	6%	7%	7%	7%
実店舗	3%	7%	6%	4%	4%
その他	3%	4%	5%	6%	7%

（サードパーティ＝サードパーティセラー、AWS＝アマゾンウェブサービス、サブスク＝サブスクリプション、実店舗はホールフーズが中心）

【地域別売上高】

年／月	17/12	18/12	19/12	20/12	21/12
米国	68%	69%	69%	68%	69%
ﾄﾞｲﾂ	10%	9%	8%	8%	8%
英国	6%	6%	6%	7%	6%
日本	7%	6%	6%	5%	6%
その他	10%	11%	11%	12%	11%

過去～現在株価

※左目盛り：青線は株価推移（最大20分ディレイ）、赤線は200日移動平均線

※右目盛り：緑線は10年国債利回り

※主要指標の単位　時価総額：億ドル、株式数：億、1日の平均取引量：100万ドル

四半期決算 予想:結果

さらに、四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます。
※下記図表では、Y=年度決算、Q＝四半期決算、日／月＝データの日時、その右欄にあるのは1カ月前、2か月前の予想値を記載。データの主な出所は英語版のヤフーファイナンス。
※21/12決算以降のEPSには、21/11にNASDAQにIPOされたRIVN（ﾘﾋﾞｱﾝ）の株式評価益（もしくは損）が計上されていることに注意。それ以前と単純比較が不能になった。

★EPS：予想と結果

予想	9/5	1月前	2月前
Y：2023	2.36	2.61	2.68
Y：2022	0.05	0.68	0.78
Q：22/12	0.41	0.55	0.57
Q：22/9	0.22	0.36	0.39

EPS	予想	結果	差	％
22/6	0.13	-0.20	-0.33	-253.8
22/3	0.42	-0.38	-0.80	-190.4
21/12	0.18	1.39	1.21	675.1
21/9	0.45	0.31	-0.14	-31.4
21/6	0.61	0.76	0.15	23.7
21/3	0.48	0.79	0.31	65.5
20/12	0.36	0.70	0.34	94.9
20/9	0.37	0.62	0.25	66.9
20/6	0.07	0.52	0.44	605.5
20/3	0.31	0.25	-0.06	-19.8
19/12	0.20	0.32	0.12	60.5
19/9	0.23	0.21	-0.02	-8.4
19/6	0.28	0.26	-0.02	-6.1
19/3	0.24	0.35	0.12	50.2
18/12	0.28	0.30	0.02	7.1
18/9	0.16	0.29	0.13	84.3
18/6	0.13	0.25	0.13	102.8
18/3	0.06	0.16	0.10	159.5
–	–	–	–	–
–	–	–	–	–

★売上高：予想と結果

予想	9/5	1月前	2月前
Y：2023	602980	601580	611800
Y：2022	522340	519450	524300
Q：22/12	156390	156170	–
Q：22/9	127920	126420	128080

売上	予想	結果	差	％
22/6	119,090	121,230	2,140	1.8
22/3	116,300	116,440	140	0.1
21/12	137,560	137,410	-150	-0.1
21/9	111,600	110,810	-790	-0.7
21/6	115,070	113,080	-1,990	-1.7
21/3	104,460	108,520	4,060	3.9
20/12	119,660	125,560	5,900	4.9
20/9	92,700	96,150	3,450	3.7
20/6	81,310	88,910	7,600	9.3
20/3	74,150	75,450	1,300	1.8
19/12	86,000	87,440	1,440	1.7
19/9	68,790	69,980	1,190	1.7
19/6	62,480	63,400	920	1.5
19/3	59,690	59,700	10	0.0
18/12	71,870	72,380	510	0.7
18/9	57,060	56,580	-480	-0.8
18/6	53,380	52,890	-490	-0.9
18/3	49,790	51,040	1,250	2.5
–	–	–	–	–
–	–	–	–	–

★ガイダンス

(Q=四半期、Y=通年、予＝予想。GD=ガイダンス、「21/3」は21/3決算で出した次期Qもしくは通年のGD。B=10億ドル）

通年決算（GAAP）

最後に、通年決算の数字を見てみます（以下、売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS＝希薄化後EPS）。

損益計算（売上、純利益等）

同ﾏｰｼﾞﾝ＝営業ｷｬｯｼｭﾌﾛｰﾏｰｼﾞﾝ。15%もあれば優良。通常、売上高＞営業CF＞純利益となる。営業CF＜純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。

EPSや営業利益率など

AMZN	SG(%)	EPS	DSO
08/12	29%	1.49	14.6
09/12	28%	2.04	14.7
10/12	40%	2.53	16.9
11/12	41%	1.37	19.5
12/12	27%	-0.09	22.8
13/12	22%	0.59	23.4
14/12	20%	-0.52	23
15/12	20%	1.25	19.3
16/12	27%	4.9	22.4
17/12	31%	6.15	27
18/12	31%	20.14	26.1
19/12	20%	23.01	27.1
20/12	38%	41.83	23.3
21/12	22%	64.81	25.6

※SG（セールスグロース）：売上高成長率（前年度比）
※DSO（ﾃﾞｲｽﾞ･ｾｰﾙｽ･ｱｳﾄｽﾀﾝﾃﾞｨﾝｸﾞ）：売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は、売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。

バランスシート

AMZN	総資産	総負債	株主資本	自己資本率
08/12	8314	5642	2672	32%
09/12	13813	8556	5257	38%
10/12	18797	11933	6864	37%
11/12	25278	17521	7757	31%
12/12	32555	24363	8192	25%
13/12	40159	30413	9746	24%
14/12	54505	43764	10741	20%
15/12	64747	51363	13384	21%
16/12	83402	64117	19285	23%
17/12	131310	103601	27709	21%
18/12	162648	119099	43549	27%
19/12	225248	163188	62060	28%
20/12	321195	227791	93404	29%
21/12	420549	282304	138245	33%

ROAとROEなど

AMZN	ROA	ROE	流動比率
08/12	8%	24%	130%
09/12	7%	17%	133%
10/12	6%	17%	133%
11/12	2%	8%	117%
12/12	0%	0%	112%
13/12	1%	3%	107%
14/12	0%	-2%	112%
15/12	1%	4%	108%
16/12	3%	12%	104%
17/12	2%	11%	104%
18/12	6%	23%	110%
19/12	5%	19%	110%
20/12	7%	23%	105%
21/12	8%	24%	114%

★ROA=当期純利益÷総資産 ※総資産を用いて企業があげた利益の割合
★ROE＝当期純利益÷自己資本 ※投下資本に対して企業があげた利益の割合
★流動比率＝流動資産÷流動負債 ※短期的な支払い能力を見る指標

キャッシュフロー

AMZN	営業CF	投資CF	財務CF
08/12	1697	-1199	-198
09/12	3293	-2337	-280
10/12	3495	-3360	181
11/12	3903	-1930	-482
12/12	4180	-3595	2259
13/12	5475	-4276	-539
14/12	6842	-5065	4432
15/12	12039	-6450	-3882
16/12	17203	-9516	-3716
17/12	18365	-27084	9928
18/12	30723	-12369	-7686
19/12	38514	-24281	-10066
20/12	66064	-59611	-1104
21/12	46327	-58154	6291

ジェフ・ベゾスの発想とは

最後に、大発展を築いたベゾスの発想法を紹介してみましょう。
★2018/01/13 11:30：「ジェフ・ベゾス的思考」を手に入れる10の方法

ジェフ・ベゾスの名言：ベスト10

• 変わらないものを軸に戦略を立てよ⇒「選択肢はより多く、価格はより安く、配達はより迅速で確実に」というのが、顧客が「変わらず求め続けるもの」とされています。
• 顧客に執着せよ⇒ベゾスは会議室に誰も座らない椅子を持ち込み、そこに顧客がいると思って話せと幹部に述べています。
• 我々は長期間にわたって誤解されることを厭わない⇒新規事業は道楽に見えるが、花開くまで5～7年かかっても問題なし。
• 会社には2種類ある。高く売るために努力する会社と、安く売るために努力する会社だ⇒後者を目指したのがアマゾンの歩みでした。
• 顧客のニーズから逆算せよ⇒キンドルもこの発想の産物です。顧客重視の姿勢はWMT（ｳｫﾙﾏｰﾄ）に学んだともいわれています。
• アマゾンの企業文化は「調和」と「情熱」だが、いざどちらかを選ぶとなれば、我々は「情熱」をとる⇒筆者には「調和」がどこにあるのか、疑問視しています。「調和」を持ち出すのは外向けのポーズではないでしょうか。
• 発明家になりたければ失敗を恐れるな
• 「なにかを学べるなら、つまずきも人生の一部だ」
• 時間を10%とすると、かつては3%をサービスの構築に、残りの7%をプレゼンに充てたが、時代は変わった。これからは逆だ⇒プレゼン7割、サービス3割の企業からは買いたくありません。確かに、これはもっともな話です。
• 誰もがコールセンターで働けるようにならなければいけない⇒ベゾスは自身も含め、全管理職に毎年2日間のコールセンタートレーニングを受けさせているといわれています。ベゾスに電話を取ってもらいたいです。
• 今日はインターネットの1日目だ⇒これは1997年にアマゾンが出した最初の株主への手紙です。学ぶことが膨大にあることを名文句で表現しています。

ジェフ・ベゾスの決断：10の指針

フォーブス誌には、10の決断の指針も書かれていました。

1. 情報を7%集めたところで決断を：9%になるまで待つと手遅れになる
2. 競争を無視：他社を気にして模倣するよりも、自社サービスの充実が第一
3. 1%の可能性に賭けよ：ベゾスいわく「100倍の利益が返ってくる可能性が1%あれば、必ず賭けるべき」
4. 現状の成功に甘んじるな：配当金なしで成長にすべてをつぎ込むのも、このスタンスの表れ
5. 特異な文化の形成：開拓や発明を愛する人のための独自の文化づくりを薦める
6. プロセスに進化を阻ませない：アマゾンは大企業病を認めない
7. 全てを分解する：従来の商品配送の過程を分け、ベゾスは独自の商品配送方法を再構築。
8. ビジネスを「役所仕事」にしない：スタートアップの精神が第一
9. 失敗の達人になる：失敗後の対処ができる人材にならないと挑戦はできない
10. 長期的視点を大事にする：現在の成功も長期的視点の賜物です。

ベゾス氏の発想はいろいろな面で参考になります。

長期で見た戦略が優れているからこそ、投資先としてお金が集まっているわけです。

ヘビーユーザーの一人として、今後のアマゾンの発展に期待したいものです。