グーグル株 買い時は今? アルファベット決算
2020年に入り、株価の暴落が起きましたが、その後、アルファベットはしぶとく成長を続けています。
近年は、グーグルも米議会で検索結果に偏見が反映されていると追及されたり、EUから制裁金を徴収されるなど、世の中の風当たりが強くなってきました。
それでもグーグルの優位は崩れない見るならば、今も「買い時」になるのでしょうが、このあたりの判断に関しては、人によって意見が分かれそうです。
そこで、この記事では、気になるアルファベットの株価チャートと最近の指標、四半期決算、年次で見た業績などを見ていきます。
※アルファベット(Alphabet Inc.)は多言語・多種類(文字、画像、動画、地図、ニュース、ショッピング等)の検索サイト「Google」の持株会社(Google Inc.はAlphabet Inc.の子会社)。アルファベットには保有者に議決権がない【GOOG】株と議決権のある【GOOGL】株がある。これは創業者を含んだ古い株主の議決権を守るための措置。
アルファベットの事業:ネット広告と新規分野
収益の柱はネット広告
直近決算で見ると、売上の8割が広告収入になっています(アルファベット収入の単位は10億ドル)。
年/月 | 17/12 | 18/12 | 19/12 | ||
GOOGL | 広告 | 検索 | 63% | 62% | 61% |
YouTube | 7% | 8% | 9% | ||
Network | 16% | 15% | 13% | ||
クラウド | 4% | 4% | 6% | ||
他事業 | 10% | 10% | 11% | ||
GOOGL以外 | 0% | 0% | 1% | ||
アルファベット収入 | 111B | 137B | 162B |
広告以外ではクラウドが重要で、他事業にはアプリ(Google Play等)やハードウェア(Pixelスマホ、Nest、Home等)、ユーチューブの有料会員収入等が含まれます(※19年11月にグーグルはウェアラブル機器を扱うフィットビット買収を発表。この分野にも進出の可能性が見込まれる)。
こうしてみると、当ブログが掲載するグーグルアドセンスも大河の一滴のようなグーグルの収入源となっているわけです。
最近は、音声検索が台頭し、Eコマース内の検索(AMZN等)も増えたので、昔のように文字検索のみが戦場ではなくなりましたが、この分野でグーグルの優位を崩せるほどのライバルは、いまだ見当たりません。
グーグルは、その広告が出される携帯端末の世界にもアンドロイドを展開。さらにピクセル3や4を販売し、AAPLと市場競争を続けてきました。
筆者も19年にアイフォンからピクセル3に機種変更し、使い心地を調べてみて、端末としては、「いい勝負」をしていると思いました。
近年の動向で特に着目すべきは、中国進出計画でしょう。
18年にはビチャイCEOが中国進出用の検索エンジン「ドラゴンフライ」の開発を進めていることが報じられ、1000名を超える社員からの抗議を受けました。中国との対決を呼びかけたペンス副大統領の演説にも「ドラゴンフライ」への批判が盛り込まれ、19年には米議会でグーグルが中国に設立したAI研究所も槍玉にあげられました。議会も対中強硬策に傾く世相なので、中国進出計画は、もうしばらくストップが続きそうです。
地域別売上高は以下の割合となっています。
年/月 | 17/12 | 18/12 | 19/12 |
米国 | 47% | 46% | 46% |
EMEA | 32% | 33% | 31% |
アジア太平洋 | 15% | 16% | 17% |
その他 | 6% | 6% | 7% |
(※EMEA=欧州・中東・アフリカ)
新規事業には選別が必要?
google以外の「Other Bets」に含まれるアルファベットの事業は、Waymo(自動運転)、Verily(ライフサイエンス)、CapitalG(プライベートエクイティ)、Calico(老化防止)などです(投資部門なので営業赤字)。
2019年秋にはゲームストリーミングのプラットフォームとして「Stadia」(スタディア)」のβ版が公開されました。こちらは、ゲーム機を必要とせず、ネット上でPS4 ProやXboxOneと同レベルの技術水準のゲームを提供していく方針です。
この事業に関しては、プラットフォームのみならず、ゲームソフトの確保が成否のカギを握ることになりそうです(スタディアはまず、米英加、欧州で始まり、日本やアジアはその後になる)。
こうした新規事業は多岐にわたりますが、これらの新規事業の売上はアルファベットの1%にも満たず、そこに年間設備投資額の約3割を投じています。
そのため、メディアでは記者たちが「もっと有望事業を選定し、新規事業を絞り込むべきだ」などと論じています。
グーグルがそこまで新規事業に力を注ぐのは、現時点では向かうところ敵なしでも、今後は新しいゲームチェンジャーが生まれてくる可能性があるからです。
実際に、近年には、同社にとっての懸案事項が浮上してきています。
それは、個人情報保護の潮流や独占禁止法適用などの動きです。
例えば、欧州委員会は、検索結果の表示の際、自社の商品比較サービスを優先させたことなどを理由に、2017年には27億ドル、18年にも50億ドルの制裁金を課しました。
18年5月にEUが個人情報保護のために制定したGDPR(EU一般データ保護規則)はグーグルやFB、AMZNなどを狙い撃ちにしています。
FB情報流出問題などもあって、個人情報保護を求める世論は世界で強まっているので、今後は、その対策のためにコストがかかり、利益率が下がる可能性が見込まれています。
また、19年12月には共同創業者のラリー・ペイジ氏とセルゲイ・ブリン氏が最高経営責任者を退任し、サンダー・ピチャイ氏が後任となりました。これに伴い、新路線が打ち出されるのかどうかが注目されています。
主な指標を概観
まず、主要指標のデータを見てみます(指標と株価はgooglefinance関数から取得)
GOOG | GOOGL | |
1/4株価 | 1757.5 | 1760 |
4/9株価 | 2285.9 | 2285.9 |
株価上昇率 | 30.06% | 30.06% |
52週高値 | 2289 | 2289 |
52週安値 | 1187.6 | 1187.6 |
β値 | 0.98 | 0.98 |
EPS | 62.55 | 62.55 |
PER | 36.54 | 36.54 |
配当利回り | – | – |
時価総額(億$) | 15343 | 15343 |
株式数(億) | 3.3 | 3.3 |
株価推移(チャートと伸び率)
次に、株価の推移を見てみます(青線が株価推移。赤線が200日間の移動平均線)。
株価の推移を1年ごとに見てみましょう。
★1:各年の株価伸び率(※21年終値は4/9株価) | |||
GOOG | 初値 | 終値 | 上昇率 |
2021 | 1757.5 | 2285.9 | 30% |
2020 | 1341.6 | 1751.9 | 31% |
2019 | 1016.6 | 1337 | 32% |
2018 | 1048.3 | 1035.6 | -1% |
2017 | 778.8 | 1046.4 | 34% |
2016 | 743 | 771.8 | 4% |
2015 | 527.6 | 758.9 | 44% |
2014 | 557.7 | 525 | -6% |
2013 | 361.8 | 560.4 | 55% |
2012 | 326.2 | 353.7 | 8% |
2011 | 298.6 | 323 | 8% |
2010 | 313.7 | 297 | -5% |
2009 | 154 | 310 | 101% |
2008 | 342.6 | 153.8 | -55% |
★2:各年初から21/4/9までの伸び率 | |||
21年~ | 20年~ | 19年~ | 18年~ |
30% | 70% | 125% | 118% |
17年~ | 16年~ | 15年~ | 14年~ |
194% | 208% | 333% | 310% |
13年~ | 12年~ | 11年~ | 10年~ |
532% | 601% | 666% | 629% |
09年~ | 08年~ | ||
1384% | 567% |
四半期決算(2021予想など)
さらに、四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます。
(※下記図表では、Y=年度決算、Q=四半期決算、日/月=データの日時、その右欄にあるのは1カ月前、2か月前の予想値を記載。データの主な出所は英語版のヤフーファイナンス。ただ、2019年6月までのデータ出所はロイター)。
EPS:予想と結果
予想 | 3/27 | 1月前 | 2月前 |
Y:2022 | 81.28 | 81.27 | 73.14 |
Y:2021 | 69.81 | 69.81 | 61.66 |
Q:21/6 | 15.93 | 15.93 | 14.41 |
Q:21/3 | 15.9 | 15.9 | 13.84 |
EPS | 予想 | 結果 | 差 | % |
20/12 | 15.99 | 22.3 | 6.31 | 39.5 |
20/9 | 11.21 | 16.4 | 5.19 | 46.3 |
20/6 | 8.34 | 10.13 | 1.79 | 21.5 |
20/3 | 10.38 | 9.87 | -0.51 | -4.9 |
19/12 | 12.59 | 15.35 | 2.76 | 21.9 |
19/9 | 12.42 | 10.12 | -2.3 | -18.5 |
19/6 | 11.25 | 14.21 | 2.96 | 26.3 |
19/3 | 10.57 | 11.9 | 1.33 | 12.6 |
18/12 | 10.82 | 12.77 | 1.95 | 18 |
18/9 | 10.42 | 13.06 | 2.64 | 25.3 |
18/6 | 9.58 | 11.75 | 2.17 | 22.7 |
18/3 | 9.28 | 9.93 | 0.65 | 7 |
売上高:予想と結果
予想 | 3/27 | 1月前 | 2月前 |
Y:2022 | 264060 | 264060 | – |
Y:2021 | 226100 | 226100 | 216250 |
Q:21/6 | 52700 | 52700 | – |
Q:21/3 | 51340 | 51340 | 48600 |
売上 | 予想 | 結果 | 差 | % |
20/12 | 53110 | 56900 | 3790 | 7.1 |
20/9 | 42880 | 46200 | 3320 | 7.7 |
20/6 | 37360 | 38300 | 940 | 2.5 |
20/3 | 40290 | 41160 | 870 | 2.2 |
19/12 | 46870 | 46080 | -790 | -1.7 |
19/9 | 40290 | 40500 | 210 | 0.5 |
19/6 | 38149 | 38944 | 795 | 2.1 |
19/3 | 37332 | 36339 | -993 | -2.7 |
18/12 | 38930 | 39276 | 346 | 0.9 |
18/9 | 34045 | 33740 | -305 | -0.9 |
18/6 | 32171 | 32657 | 486 | 1.5 |
18/3 | 30288 | 31146 | 858 | 2.8 |
決算予想と結果では米国会計基準(GAAP)とは違う「非GAAP基準」の数値(各社が経営実態を踏まえて調整した数値)が多用されています。そのため、本節の売上とEPSは次節のGAAP基準の値と同じになるとは限りません。
通年決算(GAAP基準)
最後に、通年決算の数字を見てみます(以下、売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS=希薄化後EPS)。
損益計算(売上、純利益等)
GOOGL | 売上高 | 営業CF | 同マージン | 純利益 |
08/12 | 21796 | 7853 | 36% | 7853 |
09/12 | 23651 | 9316 | 39% | 9316 |
10/12 | 29321 | 11081 | 38% | 11081 |
11/12 | 37905 | 14565 | 38% | 14565 |
12/12 | 46039 | 16619 | 36% | 16619 |
13/12 | 55519 | 18659 | 34% | 18659 |
14/12 | 66001 | 23024 | 35% | 23024 |
15/12 | 74989 | 26572 | 35% | 26572 |
16/12 | 90272 | 36036 | 40% | 36036 |
17/12 | 110855 | 37091 | 33% | 37091 |
18/12 | 136819 | 47971 | 35% | 47971 |
19/12 | 161857 | 54520 | 34% | 54520 |
20/12 | 182527 | 65124 | 36% | 65124 |
同マージン=営業キャッシュフローマージン。15%もあれば優良。通常、売上高>営業CF>純利益となる。営業CF<純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。
EPSや営業利益率など
GOOGL | SG(%) | EPS | DSO |
08/12 | 31% | 6.66 | 40.2 |
09/12 | 9% | 10.21 | 44.9 |
10/12 | 24% | 13.16 | 46.3 |
11/12 | 29% | 14.88 | 46.6 |
12/12 | 21% | 16.16 | 48.4 |
13/12 | 21% | 18.79 | 51.2 |
14/12 | 19% | 20.57 | 50.5 |
15/12 | 14% | 22.84 | 51 |
16/12 | 20% | 27.85 | 51.9 |
17/12 | 23% | 18 | 53.5 |
18/12 | 23% | 43.7 | 52.3 |
19/12 | 18% | 49.16 | 52.1 |
20/12 | 13% | 58.61 | 56.3 |
※SG(セールスグロース):売上高成長率(前年度比)
※DSO(デイズ・セールス・アウトスタンディング):売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は、売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。上記DSOの出所はモーニングスター社。
バランスシート
GOOGL | 総資産 | 総負債 | 株主資本 | 自己資本率 |
08/12 | 31768 | 3529 | 28239 | 89% |
09/12 | 40497 | 4493 | 36004 | 89% |
10/12 | 57851 | 11610 | 46241 | 80% |
11/12 | 72574 | 14429 | 58145 | 80% |
12/12 | 93798 | 22083 | 71715 | 76% |
13/12 | 110920 | 23611 | 87309 | 79% |
14/12 | 129187 | 25327 | 103860 | 80% |
15/12 | 147461 | 27130 | 120331 | 82% |
16/12 | 167497 | 28461 | 139036 | 83% |
17/12 | 197295 | 44793 | 152502 | 77% |
18/12 | 232792 | 55164 | 177628 | 76% |
19/12 | 275909 | 74467 | 201442 | 73% |
20/12 | 319616 | 97072 | 222544 | 70% |
ROAとROEなど
GOOGL | ROA | ROE | 流動比率 |
08/12 | 25% | 28% | 877% |
09/12 | 23% | 26% | 1062% |
10/12 | 19% | 24% | 416% |
11/12 | 20% | 25% | 592% |
12/12 | 18% | 23% | 422% |
13/12 | 17% | 21% | 458% |
14/12 | 18% | 22% | 480% |
15/12 | 18% | 22% | 467% |
16/12 | 22% | 26% | 629% |
17/12 | 19% | 24% | 514% |
18/12 | 21% | 27% | 392% |
19/12 | 20% | 27% | 337% |
20/12 | 20% | 29% | 307% |
★ROA=当期純利益÷総資産 ※総資産を用いて企業があげた利益の割合
★ROE=当期純利益÷自己資本 ※投下資本に対して企業があげた利益の割合
★流動比率=流動資産÷流動負債 ※短期的な支払い能力を見る指標
キャッシュフロー
GOOGL | 営業CF | 投資CF | 財務CF |
08/12 | 7853 | -5319 | 87 |
09/12 | 9316 | -8019 | 233 |
10/12 | 11081 | -10680 | 3050 |
11/12 | 14565 | -19041 | 807 |
12/12 | 16619 | -13056 | 1229 |
13/12 | 18659 | -13679 | -857 |
14/12 | 23024 | -21055 | -2087 |
15/12 | 26572 | -23711 | -4225 |
16/12 | 36036 | -31165 | -8332 |
17/12 | 37091 | -31401 | -8298 |
18/12 | 47971 | -28504 | -13179 |
19/12 | 54520 | -29491 | -23209 |
20/12 | 65124 | -32773 | -24408 |