グーグル株　買い時は今？　アルファベット決算

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2020年の株価暴落を乗り越えて、アルファベットはしぶとく成長を続けています。

近年は、グーグルも米議会で検索結果に偏見が反映されていると追及されたり、EUから制裁金を徴収されるなど、世の中の風当たりが強くなってきました。

それでもグーグルの優位は崩れないと見るならば、今も「買い時」になるのでしょうが、このあたりの判断は、人によって意見が分かれそうです。

2021年はテック企業の多くが割高となり、株価が不調になってきましたが、GOOGは好決算が続き、どこかで勢いを盛り返しそうな気配が出てきています。

そこで、この記事では、気になるアルファベットの株価チャートと最近の指標、四半期決算、年次で見た業績などを見ていきます。

※アルファベット（Alphabet Inc.）は多言語・多種類（文字、画像、動画、地図、ニュース、ショッピング等）の検索サイト「Google」の持株会社（Google Inc.はAlphabet Inc.の子会社）。アルファベットには保有者に議決権がない【GOOG】株と議決権のある【GOOGL】株がある。これは創業者を含んだ古い株主の議決権を守るための措置。

アルファベットの事業：ネット広告と新規分野

収益の柱はネット広告

直近決算で見ると、売上の8割が広告収入になっています（アルファベット収入の単位は10億ドル）。

年/月 17/12 18/12 19/12 20/12
GOOGL 広告 検索 63% 62% 61% 57%
YouTube 7% 8% 9% 11%
Network 16% 15% 13% 13%
ｸﾗｳﾄﾞ 4% 4% 6% 7%
他事業 10% 10% 11% 12%
GOOGL以外 0% 0% 1% 0%
ｱﾙﾌｧﾍﾞｯﾄ収入 111B 137B 162B 183B

広告以外ではクラウドが重要で、他事業にはアプリ（Google Play等）やハードウェア（Pixelスマホ、Nest、Home等）、ユーチューブの有料会員収入等が含まれます（※19年11月にグーグルはウェアラブル機器を扱うフィットビット買収を発表。この分野にも進出の可能性が見込まれる）。

こうしてみると、当ブログが掲載するグーグルアドセンスも大河の一滴のようなグーグルの収入源となっているわけです。

最近は、音声検索が台頭し、Eコマース内の検索（AMZN等）も増えたので、昔のように文字検索のみが戦場ではなくなりましたが、この分野でグーグルの優位を崩せるほどのライバルは、いまだ見当たりません。

グーグルは、その広告が出される携帯端末の世界にもアンドロイドを展開。さらにピクセル3や4を販売し、AAPLと市場競争を続けてきました。

筆者も19年にアイフォンからピクセル３に機種変更し、端末の使い心地としては、「いい勝負」をしていると感じました。


近年の動向で特に着目すべきは、中国進出計画でしょう。

18年にはビチャイCEOが中国進出用の検索エンジン「ドラゴンフライ」の開発を進めていることが報じられ、1000名を超える社員からの抗議を受けました。中国との対決を呼びかけたペンス副大統領の演説にも「ドラゴンフライ」への批判が盛り込まれ、19年には米議会でグーグルが中国に設立したAI研究所も槍玉にあげられました。議会も対中強硬策に傾く世相なので、中国進出計画は、もうしばらくストップが続きそうです。

地域別売上高は以下の割合となっています。

年/月 17/12 18/12 19/12 20/12
米国 47% 46% 46% 47%
EMEA 32% 33％ 31% 30%
ｱｼﾞｱ太平洋 15% 16％ 17% 18%
その他 6% 6％ 7% 5%

(※EMEA＝欧州・中東・アフリカ)


新規事業には選別が必要？

google以外の「Other Bets」に含まれるアルファベットの事業は、Waymo（自動運転）、Verily（ライフサイエンス）、CapitalG（プライベートエクイティ）、Calico（老化防止）などです（投資部門なので営業赤字）。

2019年秋にはゲームストリーミングのプラットフォームとして「Stadia」(スタディア)」のβ版が公開されました。こちらは、ゲーム機を必要とせず、ネット上でPS4 ProやXboxOneと同レベルの技術水準のゲームを提供していく方針です。

この事業に関しては、プラットフォームのみならず、ゲームソフトの確保が成否のカギを握ることになりそうです（スタディアはまず、米英加、欧州で始まり、日本やアジアはその後になる）。

こうした新規事業は多岐にわたりますが、これらの新規事業の売上はアルファベットの1%にも満たず、そこに年間設備投資額の約3割を投じています。

そのため、メディアでは記者たちが「もっと有望事業を選定し、新規事業を絞り込むべきだ」などと論じています。

グーグルがそこまで新規事業に力を注ぐのは、現時点では向かうところ敵なしでも、今後は新しいゲームチェンジャーが生まれてくる可能性があるからです。

実際に、近年には、同社にとっての懸案事項が浮上してきています。

それは、個人情報保護の潮流や独占禁止法適用などの動きです。

例えば、欧州委員会は、検索結果の表示の際、自社の商品比較サービスを優先させたことなどを理由に、2017年には27億ドル、18年にも50億ドルの制裁金を課しました。

18年5月にEUが個人情報保護のために制定したGDPR（EU一般データ保護規則）はグーグルやFB、AMZNなどを狙い撃ちにしています。

FB情報流出問題などもあって、個人情報保護を求める世論は世界で強まっているので、今後は、その対策のためにコストがかかり、利益率が下がる可能性が見込まれています。

また、19年12月には共同創業者のラリー・ペイジ氏とセルゲイ・ブリン氏が最高経営責任者を退任し、サンダー・ピチャイ氏が後任となりました。これに伴い、新路線が打ち出されるのかどうかが注目されています。

主な指標を概観

まず、主要指標のデータを見てみます（指標と株価はgooglefinance関数から取得）

GOOG GOOGL
1/4株価 1757.5 1760
10/21株価 2855.6 2855.6
株価上昇率 62.48% 62.48%
52週高値 2936.4 2936.4
52週安値 1514.6 1514.6
β値 1.02 1.02
EPS 92.24 92.24
PER 30.96 30.96
配当利回り – –
時価総額(億$） 18958 18958
株式数(億) 3.2 3.2

株価推移（チャートと伸び率）

次に、株価の推移を見てみます（青線が株価推移。赤線が200日間の移動平均線）。

株価の推移を1年ごとに見てみましょう。

★1：各年の株価伸び率（※21年終値は10/21株価)
GOOG 初値 終値 上昇率
2021 1757.5 2855.6 62%
2020 1341.6 1751.9 31%
2019 1016.6 1337 32%
2018 1048.3 1035.6 -1%
2017 778.8 1046.4 34%
2016 743 771.8 4%
2015 527.6 758.9 44%
2014 557.7 525 -6%
2013 361.8 560.4 55%
2012 326.2 353.7 8%
2011 298.6 323 8%
2010 313.7 297 -5%
2009 154 310 101%
2008 342.6 153.8 -55%
★2：各年初から21/10/21までの伸び率
21年~ 20年~ 19年～ 18年～
62% 113% 181% 172%
17年～ 16年～ 15年～ 14年～
267% 284% 441% 412%
13年～ 12年～ 11年～ 10年～
689% 775% 856% 810%
09年～ 08年～
1754% 733%


四半期決算（2021予想など）

さらに、四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます。

（※下記図表では、Y=年度決算、Q＝四半期決算、日／月＝データの日時、その右欄にあるのは1カ月前、2か月前の予想値を記載。データの主な出所は英語版のヤフーファイナンス）。

EPS：予想と結果

予想 10/17 1月前 2月前
Y：2022 105.89 105.73 106.1
Y：2021 100.83 100.79 101.26
Q：21/12 25.21 25.21 25.2
Q：21/9 23.43 23.39 23.4
EPS 予想 結果 差 ％
21/6 19.14 27.26 8.12 42.4
21/3 15.88 26.29 10.41 65.6
20/12 15.99 22.3 6.31 39.5
20/9 11.21 16.4 5.19 46.3
20/6 8.34 10.13 1.79 21.5
20/3 10.99 9.87 -1.12 -10.2
19/12 12.59 15.35 2.76 21.9
19/9 12.42 10.12 -2.3 -18.5
19/6 11.25 14.21 2.96 26.3
19/3 10.57 11.9 1.33 12.6
18/12 10.82 12.77 1.95 18.0
18/9 10.42 13.06 2.64 25.3
18/6 9.58 11.75 2.17 22.7
18/3 9.28 9.93 0.65 7.0

graph

売上高：予想と結果

予想 10/17 1月前 2月前
Y：2022 292840 292600 276100
Y：2021 250860 250710 236370
Q：21/12 70910 70890 –
Q：21/9 63420 63380 58540
売上 予想 結果 差 ％
21/6 56030 61880 5850 10.4
21/3 51700 55310 3610 7.0
20/12 53110 56900 3790 7.1
20/9 42880 46170 3290 7.7
20/6 37360 38300 940 2.5
20/3 40290 41160 870 2.2
19/12 46870 46080 -790 -1.7
19/9 40170 40500 330 0.8
19/6 38210 38940 730 1.9
19/3 37360 36340 -1020 -2.7
18/12 38910 39280 370 1.0
18/9 34040 33740 -300 -0.9
18/6 32170 32660 490 1.5
18/3 30290 31150 860 2.8

graph
決算予想と結果では米国会計基準（GAAP）とは違う「非GAAP基準」の数値（各社が経営実態を踏まえて調整した数値）が多用されています。そのため、本節の売上とEPSは次節のGAAP基準の値と同じになるとは限りません。

通年決算（GAAP基準）

最後に、通年決算の数字を見てみます（以下、売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS＝希薄化後EPS）。

損益計算（売上、純利益等）

GOOGL 売上高 営業CF 同ﾏｰｼﾞﾝ 純利益
08/12 21796 7853 36% 4227
09/12 23651 9316 39% 6520
10/12 29321 11081 38% 8505
11/12 37905 14565 38% 9737
12/12 46039 16619 36% 10737
13/12 55519 18659 34% 12733
14/12 66001 23024 35% 14136
15/12 74989 26572 35% 15826
16/12 90272 36036 40% 19478
17/12 110855 37091 33% 12662
18/12 136819 47971 35% 30736
19/12 161857 54520 34% 34343
20/12 182527 65124 36% 40269

同ﾏｰｼﾞﾝ＝営業ｷｬｯｼｭﾌﾛｰﾏｰｼﾞﾝ。15%もあれば優良。通常、売上高＞営業CF＞純利益となる。営業CF＜純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。

EPSや営業利益率など

GOOGL SG(%) EPS DSO
08/12 31% 6.66 40.2
09/12 9% 10.21 44.9
10/12 24% 13.16 46.3
11/12 29% 14.88 46.6
12/12 21% 16.16 48.4
13/12 21% 18.79 51.2
14/12 19% 20.57 50.5
15/12 14% 22.84 51
16/12 20% 27.85 51.9
17/12 23% 18 53.5
18/12 23% 43.7 52.3
19/12 18% 49.16 52.1
20/12 13% 58.61 56.3

※SG（セールスグロース）：売上高成長率（前年度比）
※DSO（ﾃﾞｲｽﾞ･ｾｰﾙｽ･ｱｳﾄｽﾀﾝﾃﾞｨﾝｸﾞ）：売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は、売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。上記DSOの出所はモーニングスター社。

バランスシート

GOOGL 総資産 総負債 株主資本 自己資本率
08/12 31768 3529 28239 89%
09/12 40497 4493 36004 89%
10/12 57851 11610 46241 80%
11/12 72574 14429 58145 80%
12/12 93798 22083 71715 76%
13/12 110920 23611 87309 79%
14/12 129187 25327 103860 80%
15/12 147461 27130 120331 82%
16/12 167497 28461 139036 83%
17/12 197295 44793 152502 77%
18/12 232792 55164 177628 76%
19/12 275909 74467 201442 73%
20/12 319616 97072 222544 70%

ROAとROEなど

GOOGL ROA ROE 流動比率
08/12 13% 15% 877%
09/12 16% 18% 1062%
10/12 15% 18% 416%
11/12 13% 17% 592%
12/12 11% 15% 422%
13/12 11% 15% 458%
14/12 11% 14% 480%
15/12 11% 13% 467%
16/12 12% 14% 629%
17/12 6% 8% 514%
18/12 13% 17% 392%
19/12 12% 17% 337%
20/12 13% 18% 307%

★ROA=当期純利益÷総資産 ※総資産を用いて企業があげた利益の割合
★ROE＝当期純利益÷自己資本 ※投下資本に対して企業があげた利益の割合
★流動比率＝流動資産÷流動負債 ※短期的な支払い能力を見る指標

キャッシュフロー

GOOGL 営業CF 投資CF 財務CF
08/12 7853 -5319 87
09/12 9316 -8019 233
10/12 11081 -10680 3050
11/12 14565 -19041 807
12/12 16619 -13056 1229
13/12 18659 -13679 -857
14/12 23024 -21055 -2087
15/12 26572 -23711 -4225
16/12 36036 -31165 -8332
17/12 37091 -31401 -8298
18/12 47971 -28504 -13179
19/12 54520 -29491 -23209
20/12 65124 -32773 -24408