グーグル株　買い時は今？　アルファベット決算

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何度かの株価暴落を乗り越えて、アルファベットはしぶとく成長を続けています。

GOOG（GOOGL）の勢いがどこまで続くのか。

この記事では、気になるアルファベットの株価チャートと最近の指標、四半期決算、年次で見た業績などを見ていきます。

※アルファベット（Alphabet Inc.）は多言語・多種類（文字、画像、動画、地図、ニュース、ショッピング等）の検索サイト「Google」の持株会社（Google Inc.はAlphabet Inc.の子会社）。アルファベットには保有者に議決権がない【GOOG】株と議決権のある【GOOGL】株がある。これは創業者を含んだ古い株主の議決権を守るための措置。

Contents

1. アルファベットの事業：ネット広告と新規分野
- 1.1. 収益の柱はネット広告
- 1.2. 新規事業には選別が必要？
2. 過去～現在株価
3. 四半期決算予想:結果
4. 通年決算（GAAP）

アルファベットの事業：ネット広告と新規分野

収益の柱はネット広告

直近決算で見ると、売上の8割が広告収入になっています（アルファベット収入の単位は10億ドル）。

年			17	18	19	20	21
GOOGL	広告	検索	63%	62%	61%	57%	58%
		YouTube	7%	8%	9%	11%	11%
		Network	16%	15%	13%	13%	12%
	ｸﾗｳﾄﾞ		4%	4%	6%	7%	7%
	他事業		10%	10%	11%	12%	11%
GOOGL以外			0%	0%	1%	0%	0%
ｱﾙﾌｧﾍﾞｯﾄ収入			111B	137B	162B	183B	258B

広告以外ではクラウドが重要で、他事業にはアプリ（Google Play等）やハードウェア（Pixelスマホ、Nest、Home等）、ユーチューブの有料会員収入等が含まれます（※19年11月にグーグルはウェアラブル機器を扱うフィットビット買収を発表。この分野にも進出の可能性が見込まれる）。

こうしてみると、当ブログが掲載するグーグルアドセンスも大河の一滴のようなグーグルの収入源となっているわけです。

最近は、音声検索が台頭し、Eコマース内の検索（AMZN等）も増えたので、文字検索のみが戦場ではなくなりましたが、この分野でグーグルの優位を崩せるほどのライバルは、いまだ見当たりません。

グーグルは、その広告が出される携帯端末の世界にもアンドロイドを展開。さらにピクセル3や4を販売し、AAPLと市場競争を続けてきました。

筆者も19年以降、iphoneからpixelに機種変更し、端末の使い心地としては、「いい勝負」をしていると感じました。

近年の動向で特に着目すべきは、中国進出計画でしょう。

18年にはビチャイCEOが中国進出用の検索エンジン「ドラゴンフライ」の開発を進めていることが報じられ、1000名を超える社員からの抗議を受けました。中国との対決を呼びかけたペンス副大統領の演説にも「ドラゴンフライ」への批判が盛り込まれ、19年には米議会でグーグルが中国に設立したAI研究所も槍玉にあげられました。議会も対中強硬策に傾く世相なので、中国進出計画は、もうしばらくストップが続きそうです。

地域別売上高は以下の割合となっています。

年/月	17/12	18/12	19/12	20/12	21/12
米国	47%	46%	46%	47%	46%
EMEA	32%	33％	31%	30%	31%
ｱｼﾞｱ太平洋	15%	16％	17%	18%	18%
その他	6%	6％	6％	5%	5%

(※EMEA＝欧州・中東・アフリカ)

新規事業には選別が必要？

google以外の「Other Bets」に含まれるアルファベットの事業は、Waymo（自動運転）、Verily（ライフサイエンス）、CapitalG（プライベートエクイティ）、Calico（老化防止）などです（投資部門なので営業赤字）。

2019年秋にはゲームストリーミングのプラットフォームとして「Stadia」(スタディア)」のβ版が公開されました。こちらは、ゲーム機を必要とせず、ネット上でPS4 ProやXboxOneと同レベルの技術水準のゲームを提供していく方針です。

この事業に関しては、プラットフォームのみならず、ゲームソフトの確保が成否のカギを握ることになりそうです（スタディアはまず、米英加、欧州で始まり、日本やアジアはその後になる）。

こうした新規事業は多岐にわたりますが、これらの新規事業の売上はアルファベットの1%にも満たず、そこに年間設備投資額の約3割を投じています。

そのため、メディアでは記者たちが「もっと有望事業を選定し、新規事業を絞り込むべきだ」などと論じています。

グーグルがそこまで新規事業に力を注ぐのは、現時点では向かうところ敵なしでも、今後は新しいゲームチェンジャーが生まれてくる可能性があるからです。

実際に、近年には、同社にとっての懸案事項が浮上してきています。

それは、個人情報保護の潮流や独占禁止法適用などの動きです。

例えば、欧州委員会は、検索結果の表示の際、自社の商品比較サービスを優先させたことなどを理由に、2017年には27億ドル、18年にも50億ドルの制裁金を課しました。

18年5月にEUが個人情報保護のために制定したGDPR（EU一般データ保護規則）はグーグルやFB、AMZNなどを狙い撃ちにしています。

FB情報流出問題などもあって、個人情報保護を求める世論は世界で強まっているので、今後は、その対策のためにコストがかかり、利益率が下がる可能性が見込まれています。

過去～現在株価

※左目盛り：青線は株価推移（最大20分ディレイ）、赤線は200日移動平均線

※右目盛り：緑線は10年国債利回り

※主要指標の単位　時価総額：億ドル、株式数：億、1日の平均取引量：100万ドル

四半期決算予想:結果

さらに、四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます。

（※下記図表では、Y=年度決算、Q＝四半期決算、日／月＝データの日時、その右欄にあるのは1カ月前、2か月前の予想値を記載。データの主な出所は英語版のヤフーファイナンス）。

★EPS：予想と結果

予想	9/5	1月前	2月前
Y：2023	5.88	6.47	–
Y：2022	5.11	5.5	–
Q：22/12	1.4	1.55	–
Q：22/9	1.26	1.4	–

EPS	予想	結果	差	％
22/6	1.31	1.21	-0.10	-7.6
22/3	1.30	1.23	-0.07	-5.1
21/12	1.37	1.53	0.16	11.7
21/9	1.17	1.40	0.23	19.3
21/6	0.96	1.36	0.41	42.4
21/3	0.79	1.31	0.52	65.6
20/12	0.80	1.12	0.32	39.5
20/9	0.56	0.82	0.26	46.3
20/6	0.42	0.51	0.09	21.5
20/3	0.55	0.49	-0.06	-10.2
19/12	0.63	0.77	0.14	21.9
19/9	0.62	0.51	-0.12	-18.5
19/6	0.56	0.71	0.15	26.3
19/3	0.53	0.60	0.07	12.6
18/12	0.54	0.64	0.10	18.0
18/9	0.52	0.65	0.13	25.3
18/6	9.58	11.75	2.17	22.7
18/3	9.28	9.93	0.65	7.0
–	–	–	–	–
–	–	–	–	–

★売上高：予想と結果

予想	9/5	1月前	2月前
Y：2023	324290	325070	341870
Y：2022	289130	289690	297460
Q：22/12	80210	80200	–
Q：22/9	70980	70980	73930

売上	予想	結果	差	％
22/6	70,040	69,690	-350	-0.5
22/3	68,070	68,010	-60	-0.1
21/12	72,130	75,330	3,200	4.4
21/9	63,450	65,120	1,670	2.6
21/6	56,030	61,880	5,850	10.4
21/3	51,700	55,310	3,610	7.0
20/12	53,110	56,900	3,790	7.1
20/9	42,880	46,170	3,290	7.7
20/6	37,360	38,300	940	2.5
20/3	40,290	41,160	870	2.2
19/12	46,870	46,080	-790	-1.7
19/9	40,170	40,500	330	0.8
19/6	38,210	38,940	730	1.9
19/3	37,360	36,340	-1,020	-2.7
18/12	38,910	39,280	370	1.0
18/9	34,040	33,740	-300	-0.9
18/6	32,170	32,660	490	1.5
18/3	30,290	31,150	860	2.8
–	–	–	–	–
–	–	–	–	–

通年決算（GAAP）

最後に、通年決算の数字を見てみます（以下、売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS＝希薄化後EPS）。

損益計算（売上、純利益等）

GOOGL	売上高	営業CF	同ﾏｰｼﾞﾝ	純利益
08/12	21796	7853	36%	4227
09/12	23651	9316	39%	6520
10/12	29321	11081	38%	8505
11/12	37905	14565	38%	9737
12/12	46039	16619	36%	10737
13/12	55519	18659	34%	12733
14/12	66001	23024	35%	14136
15/12	74989	26572	35%	15826
16/12	90272	36036	40%	19478
17/12	110855	37091	33%	12662
18/12	136819	47971	35%	30736
19/12	161857	54520	34%	34343
20/12	182527	65124	36%	40269
21/12	257637	91652	36%	76033

同ﾏｰｼﾞﾝ＝営業ｷｬｯｼｭﾌﾛｰﾏｰｼﾞﾝ。15%もあれば優良。通常、売上高＞営業CF＞純利益となる。営業CF＜純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。

EPSや営業利益率など

GOOGL	SG(%)	EPS	DSO
08/12	31%	6.66	40.2
09/12	9%	10.21	49.4
10/12	24%	13.16	62.3
11/12	29%	14.88	59.4
12/12	21%	16.16	68.1
13/12	21%	18.79	61.7
14/12	19%	20.57	60
15/12	14%	22.84	67.7
16/12	20%	27.85	57.5
17/12	23%	18	61.6
18/12	23%	43.7	56.5
19/12	18%	49.16	62
20/12	13%	58.61	62.8
21/12	41%	112.2	57.1

※SG（セールスグロース）：売上高成長率（前年度比）
※DSO（ﾃﾞｲｽﾞ･ｾｰﾙｽ･ｱｳﾄｽﾀﾝﾃﾞｨﾝｸﾞ）：売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は、売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。

バランスシート

GOOGL	総資産	総負債	株主資本	自己資本率
08/12	31768	3529	28239	89%
09/12	40497	4493	36004	89%
10/12	57851	11610	46241	80%
11/12	72574	14429	58145	80%
12/12	93798	22083	71715	76%
13/12	110920	23611	87309	79%
14/12	129187	25327	103860	80%
15/12	147461	27130	120331	82%
16/12	167497	28461	139036	83%
17/12	197295	44793	152502	77%
18/12	232792	55164	177628	76%
19/12	275909	74467	201442	73%
20/12	319616	97072	222544	70%
21/12	359268	107633	251635	70%

ROAとROEなど

GOOGL	ROA	ROE	流動比率
08/12	13%	15%	877%
09/12	16%	18%	1062%
10/12	15%	18%	416%
11/12	13%	17%	592%
12/12	11%	15%	422%
13/12	11%	15%	458%
14/12	11%	14%	480%
15/12	11%	13%	467%
16/12	12%	14%	629%
17/12	6%	8%	514%
18/12	13%	17%	392%
19/12	12%	17%	337%
20/12	13%	18%	307%
21/12	21%	30%	293%

★ROA=当期純利益÷総資産 ※総資産を用いて企業があげた利益の割合
★ROE＝当期純利益÷自己資本 ※投下資本に対して企業があげた利益の割合
★流動比率＝流動資産÷流動負債 ※短期的な支払い能力を見る指標

キャッシュフロー

GOOGL	営業CF	投資CF	財務CF
08/12	7853	-5319	87
09/12	9316	-8019	233
10/12	11081	-10680	3050
11/12	14565	-19041	807
12/12	16619	-13056	1229
13/12	18659	-13679	-857
14/12	23024	-21055	-2087
15/12	26572	-23711	-4225
16/12	36036	-31165	-8332
17/12	37091	-31401	-8298
18/12	47971	-28504	-13179
19/12	54520	-29491	-23209
20/12	65124	-32773	-24408
21/12	91652	-35523	-61362