ネットフリックス（Netflix Inc.）は世界最大のネット動画配信企業です。
ネットを通じてテレビ番組と映画コンテンツをサービス加入者に提供しているので、NFLX加入者は、作品をテレビ、PC、モバイル等の媒体を用いてどこでも鑑賞できます。
（そのほか、DVDとブルーレイ・ディスクのホームデリバリーサービスも手がける。17年12月の売上構成は、米国内ストリーミングが52.6％、米国外ストリーミングが43.5％、米国内DVD事業が3.9％）
日本の人口と同規模の会員数（1億1700万人以上）を誇り、NFLXは時価総額で18年5月23日にコムキャストを超え、24日にはウォルト・ディズニーを超えました。
ネットフリックスは、「ハウス・オブ・カード」や「マスター・オブ・ゼロ」等の独自番組を増やしているので、競合にあたるコムキャストの動画契約者数は18年第１四半期で9.6万人も減少しています。
5月24日にディズニー株は下落したので、この時、瞬間最大風速で最大のメディア企業になりましたが、同年の後半以降は下落基調となりました。
NFLXは、他のCATVよりも安く、どんな端末でも番組を見れる利便性でユーザーの心をつかみました。
この記事では、コンテンツ系の企業の「台風の目」となってきたNFLXについて、情報を整理してみます。
【目次】
【NFLX】ネットフリックスの事業の概略
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ネットフリックスは第三者が制作した番組のライセンスを取得し、それを有料でネット配信することで放送局や映画会社を脅かしているわけですが、斬新なのは、AIの機械学習を用いて1億人以上の視聴データを分析して視聴者の嗜好をつかんでいる点です。
ネットフリックスでは視聴者の嗜好に合わせて推奨画面のデザインが変わったり、対象を絞ったメールでの宣伝を行ったりするだけでなく、「ハウス・オブ・カード」では視聴データをもとに起用俳優や監督を決めました。
ハリウッドを中心とした従来の映画会社が「プロの直観」で決めていた分野に、AIによるビッグデータの分析を取り入れたわけです。
NFLXは、以下のような発展の過程をたどり、17年3月末時点で会員数5085万人を記録。米ケーブルTV主要六社の会員数（約4860万人）を上回りました。
- 1997年：創業（当初はDVDの郵送サービス企業）
- 2007年：動画配信サービスを開始
- 2013年：独自作品「ハウス・オブ・カード」を配信
- 2015年：日本でサービス開始
- 2016年：世界190カ国超でサービスを展開
- 2017年：会員数1億人突破（年末）
ただ、NFLXの製作費はけた外れの規模です。
ハウス・オブ・カードの制作には約100億円を投じ、17年には売上高の8割に相当する89億ドル（約9300億円）の製作費を費やしました。
後述のフリーキャッシュフローは赤字続きですが、同社は圧倒的な勢いの会員数拡大でそれを賄う方針です（※米国では製作費が計上されるのはドラマが完成し、放映された後なので、NFLXにとっては有利な仕組みになっている）。
【NFLX】ネットフリックスの指標
さて、ここで主な指標のデータを見てみます。（出所はグーグルファイナンスなど）。
| 19/1/2株価 | 259.3 |
| 19/1/11株価 | 337.6 |
| 株価上昇率 | 30.2% |
| 52週高値 | 423.2 |
| 52週安値 | 213.4 |
| EPS | 1.43 |
| PER | 236.42 |
| 配当(利回り) | - |
| 時価総額(億$） | 1472 |
| 株式数(億) | 4.4 |
【NFLX】ネットフリックスの株価推移
まず、NFLXの株価を見てみます。
青線が株価推移。赤線が200日間の移動平均線です。
ここ3年間を見ると、200日平均線を下回ることがほとんどありませんでしたが、18年後半は急落。
しかし、19年初は大きく反発しています。
| ★1：各年の株価伸び率（※18年終値は12/31） | |||||
| NFLX | 初値 | 最安 | 最高 | 終値 | 上昇率 |
| 2018 | 196.1 | 201.1 | 419 | 267.7 | 36% |
| 2017 | 125 | 127.5 | 202.7 | 192 | 54% |
| 2016 | 109 | 82.8 | 127.5 | 123.8 | 14% |
| 2015 | 49.1 | 45.6 | 130.9 | 114.4 | 133% |
| 2014 | 52.4 | 44.9 | 69.2 | 48.8 | -7% |
| 2013 | 13.6 | 13.1 | 54.4 | 52.6 | 287% |
| 2012 | 10.1 | 7.7 | 18.5 | 13.2 | 31% |
| 2011 | 25 | 9.1 | 42.7 | 9.9 | -60% |
| 2010 | 7.9 | 7 | 29.4 | 25.1 | 218% |
| 2009 | 4.3 | 4.2 | 8.7 | 7.9 | 83% |
| 2008 | 3.8 | 2.6 | 5.8 | 4.3 | 12% |
| ★2：各年初から2018/12/31までの伸び率 | |||||
| 18年～ | 17年～ | 16年～ | 15年～ | 14年～ | 13年～ |
| 36% | 114% | 146% | 445% | 411% | 1868% |
| 12年～ | 11年～ | 10年～ | 09年～ | 08年～ | - |
| 2550% | 971% | 3288% | 6125% | 6944% | - |
【NFLX】四半期決算（予想と実値）
さらに、決算の数字を見てみます。
【NFLX】ロイター予想値
| 売上予想 | 平均 | 上限 | 下限 | 期間 |
| 2019 | 19875 | 20977 | 19065 | 通年 |
| 2018 | 15823 | 16029 | 15770 | 通年 |
| 3-19 | 4605 | 4924 | 4414 | 4半期 |
| 12-18 | 4207 | 4298 | 4163 | 4半期 |
| 売上 | 予想 | 結果 | 差 | ％ |
| 9-18 | 3997 | 3999 | 2 | 0.06 |
| 6-18 | 3940 | 3907 | 33 | 0.83 |
| 3-18 | 3690 | 3701 | 11 | 0.3 |
| 12-17 | 3282 | 3286 | 4 | 0.12 |
| 9-17 | 2975 | 2985 | 10 | 0.35 |
| EPS予想 | 平均 | 上限 | 下限 | 期間 |
| 2019 | 7.54 | 7.85 | 6.85 | 通年 |
| 2018 | 6.46 | 6.62 | 6.32 | 通年 |
| 3-19 | 1.72 | 1.86 | 1.64 | 4半期 |
| 12-18 | 1.53 | 1.67 | 1.38 | 4半期 |
| EPS | 予想 | 結果 | 差 | ％ |
| 9-18 | 1.68 | 1.78 | 0.1 | 30.84 |
| 6-18 | 1.53 | 1.66 | 0.13 | 7.11 |
| 3-18 | 1.25 | 1.5 | 0.25 | 0.49 |
| 12-17 | 1.12 | 1.14 | 0.02 | 0.58 |
| 9-17 | 1.23 | 1.34 | 0.11 | 9.46 |
以下、ロイターのサイトに掲載されている予想値です（2018/12/31）
※決算予想では米国会計基準（GAAP）とは異なる「非GAAP基準」の数値が多用されています（後述のGAAP基準と異なる売上とEPSの数値は非GAAP基準）
【NFLX】四半期決算（GAAP基準）
売上高 | 純利益 | EPS | |
| 2015/3 | 1573 | 24 | 0.05 |
| 2015/6 | 1645 | 26 | 0.06 |
| 2015/9 | 1738 | 29 | 0.07 |
| 2015/12 | 1823 | 43 | 0.1 |
| 2016/3 | 1958 | 28 | 0.06 |
| 2016/6 | 2105 | 41 | 0.09 |
| 2016/9 | 2290 | 52 | 0.12 |
| 2016/12 | 2477 | 67 | 0.15 |
| 2017/3 | 2636 | 178 | 0.4 |
| 2017/6 | 2785 | 66 | 0.15 |
| 2017/9 | 2985 | 130 | 0.29 |
| 2017/12 | 3285 | 186 | 0.41 |
| 2018/3 | 3701 | 290 | 0.64 |
| 2018/6 | 3907 | 384 | 0.85 |
| 2018/9 | 3999 | 403 | 0.89 |
【NFLX】通年決算（GAAP基準）
最後に、決算の数字を見てみます。
（出所は亜州IR株式会社『米国株四半期速報』とモーニングスターHP、ネットフリックス決算など。売上と利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS＝希薄化後EPS）
損益計算（売上、純利益等）
売上高 | 営業CF | 同ﾏｰｼﾞﾝ | 純利益 | |
| 2008/12 | 1365 | 284 | 20.8% | 83 |
| 2009/12 | 1670 | 325 | 19.5% | 116 |
| 2010/12 | 2163 | 276 | 12.8% | 161 |
| 2011/12 | 3205 | 318 | 9.9% | 226 |
| 2012/12 | 3609 | 22 | 0.6% | 17 |
| 2013/12 | 4375 | 98 | 2.2% | 112 |
| 2014/12 | 5505 | 16 | 0.3% | 267 |
| 2015/12 | 6780 | -749 | -11.0% | 123 |
| 2016/12 | 8831 | -1474 | -16.7% | 187 |
| 2017/12 | 11693 | -1786 | -15.3% | 559 |
※同ﾏｰｼﾞﾝ＝営業ｷｬｯｼｭﾌﾛｰﾏｰｼﾞﾝ。15%以上あれば優良な数値。通常、売上高＞営業CF＞純利益となる。営業CF＜純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。NFLXの場合は先行投資が巨額の規模となっているため営業CFがﾏｲﾅｽになっている。
EPSや営業利益率など
粗利率 | 営業利益率 | EPS | |
| 2008/12 | 33.3 | 8.9 | 0.19 |
| 2009/12 | 35.4 | 11.2 | 0.28 |
| 2010/12 | 37.2 | 13.1 | 0.42 |
| 2011/12 | 36.3 | 11.7 | 0.59 |
| 2012/12 | 26.5 | 1.4 | 0.04 |
| 2013/12 | 28.7 | 5.2 | 0.26 |
| 2014/12 | 31.8 | 7.3 | 0.62 |
| 2015/12 | 32.3 | 4.5 | 0.28 |
| 2016/12 | 31.7 | 4.3 | 0.43 |
| 2017/12 | 34.5 | 7.2 | 1.25 |
伸び盛りの企業なので、やはり、営業利益率はそれほど高くありません。
バランスシート
自己資本比率を見てみると、だいたい2割ぐらいを維持しながらも、その値は微妙に下がってきています。
総資産 | 総負債 | 株主資本 | 自己資本率 | |
| 2008/12 | 615 | 268 | 347 | 56.4% |
| 2009/12 | 680 | 481 | 199 | 29.3% |
| 2010/12 | 982 | 692 | 290 | 29.5% |
| 2011/12 | 3069 | 2426 | 643 | 21.0% |
| 2012/12 | 3968 | 3223 | 745 | 18.8% |
| 2013/12 | 5413 | 4079 | 1334 | 24.6% |
| 2014/12 | 7043 | 5185 | 1858 | 26.4% |
| 2015/12 | 10203 | 7979 | 2223 | 21.8% |
| 2016/12 | 13587 | 10907 | 2680 | 19.7% |
| 2017/12 | 19013 | 15431 | 3582 | 18.8% |
ROAやROEなど
ROA | ROE | 流動比率 | |
| 単位 | ％ | ％ | 倍率 |
| 2008/12 | 13.1 | 21.4 | 1.67 |
| 2009/12 | 17.9 | 42.4 | 1.82 |
| 2010/12 | 19.4 | 65.8 | 1.65 |
| 2011/12 | 11.2 | 48.5 | 1.49 |
| 2012/12 | 0.5 | 2.5 | 1.33 |
| 2013/12 | 2.4 | 10.8 | 1.42 |
| 2014/12 | 4.3 | 16.7 | 1.48 |
| 2015/12 | 1.4 | 6 | 1.54 |
| 2016/12 | 1.6 | 7.6 | 1.25 |
| 2017/12 | 3.4 | 17.9 | 1.4 |
成長企業ではありますが、流動負債を流動資産が上回る経営を維持し続けてきました。
最後に、キャッシュフローを見てみましょう。
キャッシュフロー
ただ、営業キャッシュフローに関しては赤字が続いています。
営業CF | 投資CF | 財務CF | ﾌﾘｰCF | |
| 2008/12 | 284 | -145 | -177 | 240 |
| 2009/12 | 325 | -246 | -85 | 279 |
| 2010/12 | 276 | -116 | -100 | 243 |
| 2011/12 | 318 | -266 | 262 | 268 |
| 2012/12 | 22 | -245 | 6 | -19 |
| 2013/12 | 98 | -256 | 476 | 44 |
| 2014/12 | 16 | -43 | 542 | -53 |
| 2015/12 | -749 | -179 | 1640 | -841 |
| 2016/12 | -1474 | 50 | 1092 | -1582 |
| 2017/12 | -1786 | 34 | 3077 | -1959 |
ネットフリックスはまだ成長真っ盛りの企業なので、これは致し方ないのかもしれません。
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