【NFLX】ネットフリックスの株価と決算
ネットフリックス（Netflix Inc.）は世界最大のネット動画配信企業です。他のCATVよりも安く、どんな端末でも番組を見れる利便性でユーザーの心をつかみました。
ネットを通じてテレビ番組と映画コンテンツをサービス加入者に提供しているので、NFLX加入者は、作品をテレビ、PC、モバイル等の媒体を用いてどこでも鑑賞できます。
（そのほか、DVDとブルーレイ・ディスクのホームデリバリーサービスも手がける。18年12月の売上構成は、米国内ストリーミングが48.4％、米国外ストリーミングが49.3%、米国内DVD事業が2.3％）
日本の人口と同規模の会員数（1億1700万人以上）を誇り、NFLXは時価総額で18年5月4日に一時的にｳｫﾙﾄﾃﾞｨｽﾞﾆｰを超えました。
ネットフリックスは、「ハウス・オブ・カード」や「マスター・オブ・ゼロ」等の独自番組を増やしているので、競合にあたるｺﾑｷｬｽﾄの動画契約者数は18年第１四半期で9.6万人も減少しています。
コンテンツ系の企業の「台風の目」となってきたNFLXについて、情報を整理してみます。
NFLXの事業の概略
第三者が制作した番組のライセンスを取得し、それを有料でネット配信することで放送局や映画会社を脅かしているわけですが、斬新なのは、AIの機械学習を用いて1億人以上の視聴データを分析して視聴者の嗜好をつかんでいる点です。
ネットフリックスでは視聴者の嗜好に合わせて推奨画面のデザインが変わったり、対象を絞ったメールでの宣伝を行ったりするだけでなく、「ハウス・オブ・カード」では視聴データをもとに起用俳優や監督を決めました。
ハリウッドを中心とした従来の映画会社が「プロの直観」で決めていた分野に、AIによるビッグデータの分析を取り入れたわけです。
NFLXは、以下のような発展の過程をたどり、17年3月末時点で会員数5085万人を記録。米ケーブルTV主要六社の会員数（約4860万人）を上回りました。
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1997年：創業（当初はDVDの郵送サービス企業）
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2007年：動画配信サービスを開始
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2013年：独自作品「ハウス・オブ・カード」を配信
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2015年：日本でサービス開始
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2016年：世界190カ国超でサービスを展開
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2017年：会員数1億人突破（年末）
ただ、製作費はけた外れの規模です。
ハウス・オブ・カードの制作には約100億円を投じ、17年には売上高の8割に相当する89億ドル（約9300億円）の製作費を費やしました。
後述のフリーキャッシュフローは赤字続きですが、同社は圧倒的な勢いの会員数拡大でそれを賄う方針です（※米国では製作費が計上されるのはドラマが完成し、放映された後なので、NFLXにとっては有利な仕組みになっている）。
主な指標を概観
まず、主要指標のデータを見てみます（指標と株価はgooglefinance関数から取得。配当利回り〔税込み〕のみブルームバーグ）
| 1/2株価 | 259.3 |
| 11/8株価 | 291.6 |
| 株価上昇率 | 12.45% |
| 52週高値 | 386 |
| 52週安値 | 231.2 |
| EPS | 3.13 |
| PER | 93.15 |
| 配当利回り | – |
| 時価総額(億$） | 1278 |
| 株式数(億) | 4.4 |
株価推移（チャートと伸び率）
次に、株価の推移を見てみます（青線が株価推移。赤線が200日間の移動平均線）。
株価の推移を1年ごとに見てみましょう。
| ★1：各年の株価伸び率（※19年終値は11/8） | |||
| NFLX | 初値 | 終値 | 上昇率 |
| 2019 | 259.3 | 291.6 | 12% |
| 2018 | 196.1 | 267.7 | 36% |
| 2017 | 125 | 192 | 54% |
| 2016 | 109 | 123.8 | 14% |
| 2015 | 49.1 | 114.4 | 133% |
| 2014 | 52.4 | 48.8 | -7% |
| 2013 | 13.6 | 52.6 | 287% |
| 2012 | 10.1 | 13.2 | 32% |
| 2011 | 25 | 9.9 | -60% |
| 2010 | 7.9 | 25.1 | 217% |
| 2009 | 4.3 | 7.9 | 84% |
| 2008 | 3.8 | 4.3 | 12% |
| ★2：各年初から19/11/8までの伸び率 | |||
| 19年～ | 18年～ | 17年～ | 16年～ |
| 12% | 49% | 133% | 167% |
| 15年～ | 14年～ | 13年～ | 12年～ |
| 494% | 456% | 2044% | 2798% |
| 11年～ | 10年～ | 09年～ | 08年～ |
| 1066% | 3577% | 6712% | 7573% |
四半期決算（2019予想など）
18年第4四半期では有料ストリーミング契約者数が880万人増でした。
19年第1四半期では新規加入者数は960万人増でした。
19年第二四半期は同上で予想500万人に対し270万人。
伸び率が鈍化しています。
以下、ロイターのサイトに掲載されている予想値です。
（※下記図表では、Y=年度決算、Q＝四半期決算、日／月＝データの日時、その右欄にあるのは1カ月前、2か月前の予想値を記載）。
EPS：予想と結果
| 予想 | 11/8 | 1月前 | 2月前 |
| Y：2020 | 5.5 | 5.67 | 5.68 |
| Y：2019 | 3.36 | 3.24 | 3.26 |
| Q：20/3 | 1.24 | 1.31 | 1.33 |
| Q：19/12 | 0.52 | 0.82 | 0.84 |
| EPS | 予想 | 結果 | 差 | ％ |
| 19/9 | 1.04 | 1.47 | 0.43 | 41.3 |
| 19/6 | 0.56 | 0.6 | 0.04 | 7.1 |
| 19/3 | 0.57 | 0.76 | 0.19 | 33.3 |
| 18/12 | 0.24 | 0.3 | 0.06 | 25.0 |
| 18/9 | 0.68 | 0.89 | 0.21 | 30.9 |
| 18/6 | 0.79 | 0.85 | 0.06 | 7.6 |
| 18/3 | 0.64 | 0.64 | 0 | 0.5 |
売上高：予想と結果
| 予想 | 11/8 | 1月前 | 2月前 |
| Y：2020 | 24560 | 24890 | 24853 |
| Y：2019 | 20130 | 20220 | 20201 |
| Q：20/3 | 5760 | – | – |
| Q：19/12 | 5450 | 5530 | 5523 |
| 売上 | 予想 | 結果 | 差 | ％ |
| 19/9 | 5250 | 5245 | -4 | -0.1 |
| 19/6 | 4927 | 4923 | -4 | -0.1 |
| 19/3 | 4502 | 4521 | 19 | 0.4 |
| 18/12 | 4207 | 4187 | -20 | -0.5 |
| 18/9 | 3997 | 3999 | 2 | 0.1 |
| 18/6 | 3940 | 3907 | -33 | -0.8 |
| 18/3 | 3690 | 3701 | 11 | 0.3 |
決算予想と結果では米国会計基準（GAAP）とは違う「非GAAP基準」の数値（各社が経営実態を踏まえて調整した数値）が多用されています。そのため、本節の売上とEPSは次節のGAAP基準の値と同じになるとは限りません。
通年決算（GAAP基準）
最後に、通年決算の数字を見てみます（以下、売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS＝希薄化後EPS）。
損益計算（売上、純利益等
| NFLX | 売上高 | 営業CF | OCFﾏｰｼﾞﾝ | 純利益 |
| 08/12 | 1365 | 284 | 21% | 83 |
| 09/12 | 1670 | 325 | 19% | 116 |
| 10/12 | 2163 | 276 | 13% | 161 |
| 11/12 | 3205 | 318 | 10% | 226 |
| 12/12 | 3609 | 22 | 1% | 17 |
| 13/12 | 4375 | 98 | 2% | 112 |
| 14/12 | 5505 | 16 | 0% | 267 |
| 15/12 | 6780 | -749 | -11% | 123 |
| 16/12 | 8831 | -1474 | -17% | 187 |
| 17/12 | 11693 | -1786 | -15% | 559 |
| 18/12 | 15794 | -2680 | -17% | 1211 |
＊同ﾏｰｼﾞﾝ＝営業ｷｬｯｼｭﾌﾛｰﾏｰｼﾞﾝ。15%もあれば優良。通常、売上高＞営業CF＞純利益となる。営業CF＜純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。なお、NFLXの場合は先行投資が巨額であるために営業CFがﾏｲﾅｽになっている。
EPSや売上高成長率など
| NFLX | SG(%) | EPS | DSO |
| 08/12 | 13% | 0.19 | 0.0 |
| 09/12 | 22% | 0.28 | 0.0 |
| 10/12 | 30% | 0.42 | 0.0 |
| 11/12 | 48% | 0.59 | 0.0 |
| 12/12 | 13% | 0.04 | 0.0 |
| 13/12 | 21% | 0.26 | 0.0 |
| 14/12 | 26% | 0.62 | 0.0 |
| 15/12 | 23% | 0.28 | 0.0 |
| 16/12 | 30% | 0.43 | 0.0 |
| 17/12 | 32% | 1.25 | 0.0 |
| 18/12 | 35% | 2.68 | 0.0 |
※SG（セールスグロース）：売上高成長率（前年度比）
※DSO（ﾃﾞｲｽﾞ･ｾｰﾙｽ･ｱｳﾄｽﾀﾝﾃﾞｨﾝｸﾞ）：売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は、売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。上記DSOの出所はモーニングスター社。
バランスシート
| NFLX | 総資産 | 総負債 | 株主資本 | 自己資本率 |
| 08/12 | 615 | 268 | 347 | 56% |
| 09/12 | 680 | 481 | 199 | 29% |
| 10/12 | 982 | 692 | 290 | 30% |
| 11/12 | 3069 | 2426 | 643 | 21% |
| 12/12 | 3968 | 3223 | 745 | 19% |
| 13/12 | 5413 | 4079 | 1334 | 25% |
| 14/12 | 7043 | 5185 | 1858 | 26% |
| 15/12 | 10203 | 7979 | 2223 | 22% |
| 16/12 | 13587 | 10907 | 2680 | 20% |
| 17/12 | 19013 | 15431 | 3582 | 19% |
| 18/12 | 25974 | 20736 | 5239 | 20% |
自己資本比率を見てみると、だいたい2割ぐらいを維持しながらも、その値は微妙に下がってきています。
ROAとROEなど
| NFLX | ROA | ROE | 流動比率 |
| 08/12 | 13% | 24% | 166% |
| 09/12 | 17% | 58% | 181% |
| 10/12 | 16% | 56% | 164% |
| 11/12 | 7% | 35% | 149% |
| 12/12 | 0% | 2% | 134% |
| 13/12 | 2% | 8% | 142% |
| 14/12 | 4% | 14% | 147% |
| 15/12 | 1% | 6% | 154% |
| 16/12 | 1% | 7% | 125% |
| 17/12 | 3% | 16% | 140% |
| 18/12 | 5% | 23% | 149% |
★ROA=当期純利益÷総資産 ※総資産を用いて企業があげた利益の割合
★ROE＝当期純利益÷自己資本 ※投下資本に対して企業があげた利益の割合
★流動比率＝流動資産÷流動負債 ※短期的な支払い能力を見る指標
成長企業ではありますが、流動負債を流動資産が上回る経営を維持し続けてきました。
キャッシュフロー
ただ、営業キャッシュフローに関しては赤字が続いています。
| NFLX | 営業CF | 投資CF | 財務CF |
| 08/12 | 284 | -145 | -177 |
| 09/12 | 325 | -246 | -85 |
| 10/12 | 276 | -116 | -100 |
| 11/12 | 318 | -266 | 262 |
| 12/12 | 22 | -245 | 6 |
| 13/12 | 98 | -256 | 476 |
| 14/12 | 16 | -43 | 542 |
| 15/12 | -749 | -179 | 1640 |
| 16/12 | -1474 | 50 | 1092 |
| 17/12 | -1786 | 34 | 3077 |
| 18/12 | -2680 | -339 | 4049 |
ネットフリックスはまだ成長真っ盛りの企業なので、これは致し方ないのかもしれません。