【UNH】ユナイテッドヘルスの株価と決算、配当

ユナイテッドヘルスグループ（UnitedHealth Group Inc）は医療保険の最大手です（売上構成の7割以上が保険）。主に米国を対象に1億3700万人の顧客に医療給付サービスを提供しています（売上の96％は米国で計上：2019/12）。

傘下にある「ユナイテッド・ヘルスケア」は企業と政府機関、個人に向けて各種医療保険とサービスを提供（具体的には、一般消費者向けの医療給付、退職者を対象とした高齢者向けの健康管理商品やサービス、自治体のための公衆衛生管理プログラムなど）。

同じく傘下にある「オプトゥム」は処方箋給付管理の薬剤給付管理（PBM）などの医療情報サービスを提供しています。

2012年にダウ平均に組み入れられました。

15年に薬剤給付管理をてがける「カタマラン」を買収。

17年に外科病院を運営するサージカルケアアフィリエーツを傘下に収めました。

オバマケアを目当てにした個人加入保険比較購入サイト（エクスチェンジ）向け商品は赤字事業だったので、17年に全面撤退しました。

19年6月にはダビータから医師と医療機関の支援事業（ダビータ・メディカルグループ）を、12月には特殊医局のディプロマットを買収。

事業構成は以下の通り。

17/12 18/12 19/12
ﾕﾅｲﾃｯﾄﾞﾍﾙｽｹｱ 81% 81% 80%
ｵﾌﾟﾀﾑRx 13% 13% 13%
ｵﾌﾟﾀﾑﾍﾙｽ 4% 4% 5%
ｵﾌﾟﾀﾑｲﾝｻｲﾄ 2% 2% 2%

主な指標を概観

まず、主要指標のデータを見てみます（指標と株価はgooglefinance関数から取得。配当利回り〔税込み〕のみブルームバーグ）

21/1/4株価 351.5
21/1/24株価 347.8
株価上昇率 -1.04%
52週高値 368
52週安値 187.7
β値 0.74
EPS 16.03
PER 21.7
配当利回り 1.44%
時価総額(億$） 3300
株式数(億) 9.5

株価推移（チャートと伸び率）

次に、株価の推移を見てみます（青線が株価推移。赤線が200日間の移動平均線）。
graph
株価の推移を1年ごとに見てみましょう

★1：各年の株価伸び率（※21年終値は1/24株価)
UNH 初値 終値 上昇率
2021 351.5 347.8 -1%
2020 294 350.7 19%
2019 245 294 20%
2018 221 249.1 13%
2017 161.1 220.5 37%
2016 116.9 160 37%
2015 101.5 117.6 16%
2014 74.9 101.1 35%
2013 54.9 75.3 37%
2012 51.2 54.2 6%
2011 36.4 50.7 39%
2010 31.4 36.1 15%
2009 26.7 30.5 14%
2008 57.2 26.6 -53%
★2：各年初から21/1/25までの伸び率
21年~ 20年~ 19年～ 18年～
-1% 18% 42% 57%
17年～ 16年～ 15年～ 14年～
116% 198% 243% 364%
13年～ 12年～ 11年～ 10年～
534% 579% 856% 1008%
09年～ 08年～
1203% 508%

配当利回りと配当性向

さらに、配当利回りを見てみます。

権利落ち日 配当 利回り 株価
2020/12/7 1.25 1.39% 347.9
2020/9/14 1.25 1.51% 308.6
2020/6/22 1.25 1.53% 292.7
2020/3/16 1.08 1.92% 225
2019/12/9 1.08 1.49% 277.5
2019/9/16 1.08 1.69% 234.4
2019/6/17 1.08 1.54% 246
2017/12/1 0.75 0.99% 226.8
2018/12/3 0.9 1.2% 286.3
2018/9/7 0.9 1.23% 268.3
2018/6/18 0.9 1.24% 254.9
2018/3/9 0.75 1.33% 225.4

配当性向の推移もモーニングスター（MS）社のデータで確認してみましょう。
★配当性向＝1株当たり配当÷EPS×100〔純利益から配当金を支払っている割合〕
★単純計算＝EPS÷1株配当。MS試算＝モーニングスター社の試算値

年/月 EPS 配当 配当性向
(GAAP) 単純計算 MS試算
08/12 2.4 0.03 1.3 1.3
09/12 3.24 0.03 0.9 0.9
10/12 4.1 0.41 10.0 9.9
11/12 4.73 0.61 12.9 12.8
12/12 5.28 0.8 15.2 15.2
13/12 5.5 1.05 19.1 18.6
14/12 5.7 1.41 24.7 23.5
15/12 6.01 1.88 31.3 27.8
16/12 7.25 2.38 32.8 33.2
17/12 10.72 2.88 26.9 31.3
18/12 12.2 3.5 28.3 25.8
19/12 14.3 4.1 28.9 28.8



四半期決算（2020予想など）

さらに、四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます。
（※下記図表では、Y=年度決算、Q＝四半期決算、日／月＝データの日時、その右欄にあるのは1カ月前、2か月前の予想値を記載。データの主な出所は英語版のヤフーファイナンス。ただ、2019年6月までのデータ出所はロイター）。

EPS：予想と結果

予想 1/24 1月前 2月前
Y：2022 21.04 21.03 20.89
Y：2021 18.19 18.19 18.33
Q：21/6 4.35 4.33 4.32
Q：21/3 4.34 4.35 4.37
EPS 予想 結果 差 %
20/12 2.41 2.52 0.11 4.6
20/9 3.09 3.51 0.42 13.6
20/6 5.18 7.12 1.94 37.5
20/3 3.63 3.72 0.09 2.5
19/12 3.78 3.9 0.12 3.2
19/9 3.75 3.88 0.13 3.5
19/6 3.45 3.6 0.15 4.4
19/3 3.6 3.73 0.13 3.6
18/12 3.21 3.28 0.07 2.2
18/9 3.29 3.41 0.12 3.6
18/6 3.04 3.14 0.1 3.3
18/3 2.89 3.04 0.15 5

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売上高：予想と結果

予想 1/24 1月前 2月前
Y：2022 302220 – –
Y：2021 278990 278530 278540
Q：21/6 68890 – –
Q：21/3 69220 69160 69410
売上 予想 結果 差 ％
20/12 65060 67470 2410 3.7
20/9 63790 65120 1330 2.1
20/6 63430 62140 -1290 -2.0
20/3 64320 64420 100 0.2
19/12 61060 60901 -159 -0.3
19/9 59770 60595 45 0.1
19/6 60551 60595 45 0.1
19/3 59709 60308 599 1
18/12 58012 58417 405 0.7
18/9 56348 56556 209 0.4
18/6 56090 56086 -4 0
18/3 54856 55188 332 0.6

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決算予想と結果では米国会計基準（GAAP）とは違う「非GAAP基準」の数値（各社が経営実態を踏まえて調整した数値）が多用されています。そのため、本節の売上とEPSは次節のGAAP基準の値と同じになるとは限りません。


通年決算（GAAP基準）

最後に、通年決算の数字を見てみます（以下、売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS＝希薄化後EPS）。

損益計算（売上、純利益等）

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UNH 売上高 営業CF 同ﾏｰｼﾞﾝ 純利益
08/12 81186 4238 5% 2977
09/12 87138 5625 6% 3822
10/12 94155 6273 7% 4634
11/12 101862 6968 7% 5142
12/12 110618 7155 6% 5526
13/12 122489 6991 6% 5625
14/12 130474 8051 6% 5619
15/12 157107 9740 6% 5813
16/12 184840 9795 5% 7017
17/12 201159 13596 7% 10558
18/12 226247 15713 7% 11986
19/12 242155 18463 8% 13839

＊同ﾏｰｼﾞﾝ＝営業ｷｬｯｼｭﾌﾛｰﾏｰｼﾞﾝ。15%もあれば優良。通常、売上高＞営業CF＞純利益となる。営業CF＜純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。

EPSや売上高成長率など

UNH SG(%) EPS DSO
08/12 8% 2.4 8.0
09/12 7% 3.24 8.1
10/12 8% 4.1 7.8
11/12 8% 4.73 7.9
12/12 9% 5.28 8.3
13/12 11% 5.5 8.6
14/12 7% 5.7 10.3
15/12 20% 6.01 12.6
16/12 18% 7.25 14.6
17/12 9% 10.72 16.2
18/12 12% 12.19 17.0
19/12 7% 14.33 17.6

※SG（セールスグロース）：売上高成長率（前年度比）
※DSO（ﾃﾞｲｽﾞ･ｾｰﾙｽ･ｱｳﾄｽﾀﾝﾃﾞｨﾝｸﾞ）：売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は、売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。上記DSOの出所はモーニングスター社。

バランスシート

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UNH 総資産 総負債 株主資本 自己資本率
08/12 55815 35035 20780 37%
09/12 59045 35439 23606 40%
10/12 63063 37238 25825 41%
11/12 67889 39597 28292 42%
12/12 80885 49707 31178 39%
13/12 81882 49733 32149 39%
14/12 86382 53928 32454 38%
15/12 111254 77529 33725 30%
16/12 122810 84633 38177 31%
17/12 139058 89225 49833 36%
18/12 152221 97902 54319 36%
19/12 173889 113453 60436 35%

ROAとROEなど

UNH ROA ROE 流動比率
08/12 5% 14% 76%
09/12 6% 16% 82%
10/12 7% 18% 78%
11/12 8% 18% 85%
12/12 7% 18% 78%
13/12 7% 17% 73%
14/12 7% 17% 77%
15/12 5% 17% 74%
16/12 6% 18% 69%
17/12 8% 21% 73%
18/12 8% 22% 73%
19/12 8% 23% 69%

★ROA=当期純利益÷総資産　※総資産を用いて企業があげた利益の割合
★ROE＝当期純利益÷自己資本　※投下資本に対して企業があげた利益の割合
★流動比率＝流動資産÷流動負債　※短期的な支払い能力を見る指標

キャッシュフロー

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UNH 営業CF 投資CF 財務CF
08/12 4238 -5072 -605
09/12 5625 -976 -2275
10/12 6273 -5339 -1611
11/12 6968 -4172 -2490
12/12 7155 -8649 471
13/12 6991 -3089 -4946
14/12 8051 -2534 -5293
15/12 9740 -18395 12239
16/12 9795 -9355 -1011
17/12 13596 -8599 -3441
18/12 15713 -12385 -4365
19/12 18463 -12699 -5625

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