【UNH】ユナイテッドヘルスの株価と決算、配当

2019年4月16日

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ユナイテッドヘルスグループ(UnitedHealth Group Inc)は医療保険の最大手です(売上構成の7割以上が保険)。

2012年にダウ平均に組み入れられました。

傘下にある「ユナイテッド・ヘルスケア」(全売上の8割を占める)は消費者に向けた医療給付、退職者を対象とした高齢者向けの健康管理商品やサービス、自治体のための公衆衛生管理プログラムなどを提供しています。

同じく傘下にある「オプトゥム」は金融やコンサルティング、小売薬局ネットワーク等を通じて医療従事者をサポートしています。

2015年に薬剤給付管理をてがける「カタマラン」を買収。2017年に外科病院を運営するサージカル・ケア・アフィリエーツを傘下に収めました。

最近は、クリニックを運営するダヴィータ・メディカル・グループの買収を発表し、2018年にそれを完了しようとしています。

ここ数年の動向では、オバマケアを目当てにした個人加入保険比較購入サイト(エクスチェンジ)向け商品の損失が大きく、そこからは17年に全面撤退しました。

(すでに撤退しているため、オバマケアの見直しは、今後のUNHの業績にさほど影響を与えない模様)

地域別売上高は97%が米国で占められています。

UNHの最近の指標と株価チャートを見ていきましょう。

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主な指標を概観

まず、主要指標のデータを見てみます(出所はグーグルファイナンスなど)

1/2株価 245
4/12株価 223.2
株価上昇率 -8.9%
52週高値 287.9
52週安値 220.8
EPS 12.19
PER 18.31
配当(利回り) 3.60 (1.61%)
時価総額(億$) 2142
株式数(億) 9.6

株価推移(チャートと伸び率)

次に、株価の推移を見てみます(青線が株価推移。赤線が200日間の移動平均線)。

その株価の推移を1年ごとに見てみましょう

★1:各年の株価伸び率(※19年終値は4/12)
UNH 初値 最安 最高 終値 上昇率
2019 245 223.2 271.1 223.2 -9%
2018 221 212.6 286.3 249.1 13%
2017 161.1 157.6 228.2 220.5 37%
2016 116.9 109.2 163.9 160 37%
2015 101.5 98.9 125.9 117.6 16%
2014 74.9 69.7 103 101.1 35%
2013 54.9 51.4 75.3 75.3 37%
2012 51.2 50.4 60.3 54.2 6%
2011 36.4 37.1 53.1 50.7 39%
2010 31.4 27.9 38.1 36.1 15%
2009 26.7 16.4 32.3 30.5 14%
2008 57.2 16.3 57.2 26.6 -53%
★2:各年初から2019/4/12までの伸び率
19年~ 18年~ 17年~ 16年~ 15年~ 14年~
-9% 1% 39% 91% 120% 198%
13年~ 12年~ 11年~ 10年~ 09年~ 08年~
307% 336% 513% 611% 736% 290%

配当利回りと配当性向

さらに、配当利回りを見てみます

権利落ち日 1株配当 配当利回り 当日株価
2019/03/11 0.9 1.5% 243.2
2018/12/03 0.9 1.2% 286.3
2018/09/07 0.9 1.2% 268.3
2018/06/18 0.9 1.2% 254.87
2018/03/09 0.75 1.3% 225.43
2017/12/01 0.75 1.3% 226.78
2017/09/08 0.75 1.4% 197.75
2017/06/19 0.75 1.4% 183.02
2017/03/10 0.625 1.5% 169.98
2016/12/02 0.625 1.5% 160.73
2016/09/09 0.625 1.7% 133.62
2016/06/17 0.625 1.5% 137.69
2016/03/11 0.5 1.6% 125.1

配当性向の推移もモーニングスター(MS)社のデータで確認してみましょう。

★配当性向=1株当たり配当÷EPS×100〔純利益から配当金を支払っている割合〕

★MS社は非GAAPのEPSで配当性向を試算。GAAP基準のEPS試算〔=単純計算〕の箇所は筆者挿入。

年/月 EPS 配当 配当性向
(GAAP) 単純計算 MS試算
2008/12 2.4 0.03 1.3 1.3
2009/12 3.24 0.03 0.9 0.9
2010/12 4.1 0.41 10 9.9
2011/12 4.73 0.61 12.9 12.8
2012/12 5.28 0.8 15.2 15.2
2013/12 5.5 1.05 19.1 18.6
2014/12 5.7 1.41 24.7 23.5
2015/12 6.01 1.88 31.3 27.8
2016/12 7.25 2.38 32.8 33.2
2017/12 10.72 2.88 26.9 31.3

四半期決算(予想と実値)

18年第4四半期決算の概要は以下の通り。

  • EPS:予想3.21$⇒結果3.28$
  • 売上高:予想580.1億$⇒結果584.2億$
  • 2019年EPS:ガイダンス14.4~14.7$

さらに、ロイターが調べた四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます(2019/3/19、売上単位は100万ドル)。

売上予想 平均 上限 下限 期間
2020 264963 272243 258234 1年
2019 244358 249283 243047 1年
6-19 60755 62779 60116 3カ月
3-19 59709 60233 59175 3カ月
売上 予想 結果
12-18 58012 58417 405 0.7
9-18 56348 56556 208 0.37
6-18 56090 56086 4 0.01
3-18 54856 55188 332 0.6
12-17 51510 52061 551 1.07
9-17 50369 50322 47 0.09
EPS予想 平均 上限 下限 期間
2020 16.62 17.15 16.24 1年
2019 14.65 14.93 14.5 1年
6-19 3.46 3.59 3.34 3カ月
3-19 3.59 3.64 3.52 3カ月
EPS 予想 結果
12-18 3.21 3.28 0.07 2.23
9-18 3.29 3.41 0.12 3.57
6-18 3.04 3.14 0.1 3.45
3-18 2.89 3.04 0.15 5.03
12-17 2.51 2.59 0.08 2.99
9-17 2.56 2.66 0.1 3.79

※決算予想では米国会計基準(GAAP)とは異なる「非GAAP基準」の数値が多用されています。これは各社が経営実態を踏まえて調整した数値です(売上とEPSの数値が後述のGAAP基準での数値と異なる場合は、非GAAP基準の数値)。

通年決算(GAAP基準)

最後に、通年決算の数字を見てみます(以下、売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS=希薄化後EPS)。

損益計算(売上、純利益等)

売上高 営業CF 同マージン 純利益
08/12 80415 4238 5.3% 2977
09/12 86546 5625 6.5% 3822
10/12 94155 6273 6.7% 4634
11/12 101862 6968 6.8% 5142
12/12 110618 7155 6.5% 5526
13/12 122489 6991 5.7% 5625
14/12 130474 8051 6.2% 5619
15/12 157107 9740 6.2% 5813
16/12 184840 9795 5.3% 7017
17/12 201159 13596 6.8% 10558
18/12 226247 15713 6.9% 11986

※同マージン=営業キャッシュフローマージン。15~35%程度あれば優良な数値。通常、売上高>営業CF>純利益となる。営業CF<純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。

EPSや営業利益率など

営業利益率 EPS DSO
2008/12 5.6 2.4 8.0
2009/12 7.3 3.24 8.1
2010/12 7.8 4.1 7.8
2011/12 7.7 4.73 7.9
2012/12 7.8 5.28 8.3
2013/12 7.3 5.5 8.6
2014/12 7.3 5.7 10.3
2015/12 6.6 6.01 12.6
2016/12 6.6 7.25 14.6
2017/12 7.1 10.72 16.2
2018/12 7.1 12.19 17.0

※DSO(デイズ・セールス・アウトスタンディング):売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は、売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。上記DSOの出所はモーニングスター社。

バランスシート

総資産 総負債 株主資本 自己資本率
08/12 55815 35035 20780 37.2%
09/12 59045 35439 23606 40.0%
10/12 63063 37238 25825 41.0%
11/12 67889 39597 28292 41.7%
12/12 80885 49707 31178 38.5%
13/12 81882 49733 32149 39.3%
14/12 86382 53928 32454 37.6%
15/12 111254 77529 33725 30.3%
16/12 122810 84633 38177 31.1%
17/12 139058 89225 49833 35.8%
18/12 152221 97902 54319 35.7%

ROAとROEなど

ROA ROE 流動比率
単位 倍率
2008/12 5.6 14.6 0.8
2009/12 6.7 17.2 0.8
2010/12 7.6 18.8 0.8
2011/12 7.9 19.0 0.9
2012/12 7.4 18.6 0.8
2013/12 6.9 17.8 0.7
2014/12 6.7 17.4 0.8
2015/12 5.9 17.5 0.7
2016/12 6.0 19.5 0.7
2017/12 8.1 24.5 0.7
2018/12 8.2 24.1 0.7

★ROA=当期純利益÷総資産 ※総資産を用いて企業があげた利益の割合

★ROE=当期純利益÷自己資本 ※投下資本に対して企業があげた利益の割合

★流動比率=流動資産÷流動負債 ※短期的な支払い能力を見る指標〔表では資本が負債の何倍かを表記〕)

キャッシュフロー

営業CF 投資CF 財務CF
08/12 4238 -5072 -605
09/12 5625 -976 -2275
10/12 6273 -5339 -1611
11/12 6968 -4172 -2490
12/12 7155 -8649 471
13/12 6991 -3089 -4946
14/12 8051 -2534 -5293
15/12 9740 -18395 12239
16/12 9795 -9355 -1011
17/12 13596 -8599 -3441
18/12 15713 -12385 -4365