【PG】プロクター＆ギャンブルの株価と決算、配当

2020年1月21日

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ファイザーは世界最大級の製薬企業です。

「より健康な世界の実現のために」という企業理念を掲げ、多額の研究開発費を要する新薬開発を続けています。

（PFEのHPは、一つの薬が発売されるには10年～20年かかり、研究開発費が約10億ドルかかると指摘している）

臨床データから得られる情報を臨床試験計画に反映させるべく、各国の医師および規制当局と連携をとりながら世界同時開発を推進。

2018年の地域別売上高では、米国が47％、日本が8%、中国が8%、その他が37%。

その売上は「バイオファーマシューティカルズ事業部門」と「アップジョン事業部門」で構成されています。

前者は「内科部門」「腫瘍部門」「炎症・免疫部門」「希少疾病部門」「ワクチン部門」「病院部門」を配置（※消費者向けヘルスケアも含まれる）

後者は、非感染性疾患をカバー（循環器疾患、疼痛、精神疾患領域の医薬品を提供）。

2019年第一4半期の売上（単位は100万ドル）は131億1800万ドル。その構成は以下の通りでした。

•    バイオファーマ (BIOPHARMA)：9185（70%）

•    消費者向け(CONSUMER HEALTHCARE)：857（6.5%）

•    アップジョン(UPJOHN)：3075 （23.4%）

バイオファーマ部門の内訳も見てみます。

•    内科（internal medicine）： 2217（16.9%）

•    腫瘍（oncology）： 1961（14.9%）

•    無菌注射薬や抗感染薬等（Hospital）： 1887（14.4%）

•    ワクチン（Vaccines）： 1612（12.3%）

•    炎症と免疫（Inflammation & Immunology)： 1037（7.9%）

•    希少疾患（Rare Disease）： 470（3.6%）

•    消費者向けヘルスケア（CONSUMER HEALTHCARE）： 857（6.5%）

リピトール（高脂血症治療薬）、リリカ（疼痛治療薬）、エンブレル（関節リウマチ治療薬）、イブランス（乳がん治療薬）、エリキュース（静脈血栓塞栓症治療薬）、プレベナー13（肺炎球菌ワクチン）等の医薬品を販売しています。

PFEは、買収によって規模拡大と多様化を図る事業モデルを確立した企業でもあります。

03年に同業のファルマシア、09年に同業のワイス社を買収して世界最大手の製薬企業となりました。

14年にはイノファーマ、15年にはホスピーラ、16年にはメディベーションを買収。

2012年に幼児向け栄養食事業をネスレに売却し、13年には動物薬事業をZTS（ｿﾞｴﾃｨｽ)としてスピンオフ。

18年末には、英GSKと大衆薬事業で合弁事業を行うことにも合意しています。

AGN（ｱﾗｶﾞﾝ）との合併を模索したこともありましたが、こちらは中止となりました。

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主な指標を概観

まず、主要指標のデータを見てみます（指標と株価はgooglefinance関数から取得。配当利回り〔税込〕のみブルームバーグ）

2019/01/02 43.1
2020/01/17 40.5
株価上昇率 -6.05%
52週高値 44.6
52週安値 34
EPS 2.86
PER 14.2
配当利回り 3.75%
時価総額(億$） 2242
株式数(億) 55.3

株価推移（チャートと伸び率）

次に、株価の推移を見てみます（青線が株価推移。赤線が200日間の移動平均線）。

株価の推移を1年ごとに見てみましょう

★1：各年の株価伸び率（※19年終値は12/31）
PFE 初値 終値 上昇率
2019 43.1 39.2 -9%
2018 36.4 43.7 20%
2017 32.7 36.2 11%
2016 31.9 32.5 2%
2015 31.3 32.3 3%
2014 30.5 31.2 2%
2013 25.5 30.6 20%
2012 21.9 25.1 15%
2011 17.7 21.6 22%
2010 18.3 17.5 -4%
2009 17.9 18.2 2%
2008 22.8 17.7 -22%
★2：各年初から19/12/31までの伸び率
19年～ 18年～ 17年～ 16年～
-9% 8% 20% 23%
15年～ 14年～ 13年～ 12年～
25% 29% 53% 79%
11年～ 10年～ 09年～ 08年～
121% 114% 119% 72%

配当利回りと配当性向

さらに、配当利回りを見てみます。

権利落ち日 配当 利回り 株価
2020/01/31 0.38 #N/A #N/A
2019/11/08 0.36 3.89% 37.1
2019/08/02 0.36 3.74% 38
2019/05/10 0.36 3.44% 40.7
2019/02/01 0.36 3.22% 42.9
2018/11/09 0.34 3.07% 44.3
2018/08/03 0.34 3.31% 40.5
2018/05/11 0.34 3.72% 35.5
2018/02/02 0.34 3.55% 36.6
2017/11/10 0.32 3.64% 35.2
2017/08/04 0.32 3.75% 33.6
2017/05/12 0.32 3.76% 33

配当性向の推移もモーニングスター（MS）社のデータで確認してみましょう。

★配当性向＝1株当たり配当÷EPS×100〔純利益から配当金を支払っている割合〕

★単純計算＝EPS÷1株配当。MS試算＝モーニングスター社の試算値

年/月 EPS 配当 配当性向
(GAAP) 単純計算 MS試算
08/12 1.2 1.28 106.7 107.6
09/12 1.23 0.8 65.0 65
10/12 1.02 0.72 70.6 70.6
11/12 1.27 0.8 63.0 61.4
12/12 1.94 0.88 45.4 69.8
13/12 3.19 0.96 30.1 62.3
14/12 1.42 1.04 73.2 63
15/12 1.11 1.12 100.9 82.7
16/12 1.17 1.2 102.6 118
17/12 3.52 1.28 36.4 77.8
18/12 1.9 1.4 72.7 33.9
19/12      

四半期決算（2019予想など）

さらに、ロイターが調べた四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます。

（※下記図表では、Y=年度決算、Q＝四半期決算、日／月＝データの日時、その右欄にあるのは1カ月前、2か月前の予想値を記載）。

EPS：予想と結果

予想 1/18 1月前 2月前
Y：2020 2.86 2.89 2.89
Y：2019 2.96 2.94 2.96
Q：20/3 0.7 0.72 0.72
Q：19/12 0.57 0.57 0.57
EPS 予想 結果 差 %
19/9 0.62 0.75 0.13 21.0
19/6 0.75 0.8 0.05 6.7
19/3 0.75 0.85 0.1 13.3
18/12 0.63 0.64 0.01 1.6
18/9 0.75 0.78 0.03 4.0
18/6 0.74 0.81 0.07 9.5
18/3 0.74 0.77 0.03 3.4

売上高：予想と結果

予想 1/18 1月前 2月前
Y：2020 49320 49820 49440
Y：2019 51710 51680 51680
Q：20/3 11770 11770 11770
Q：19/12 12610 12620 12670
売上 予想 結果 差 ％
19/9 12270 12680 410 3.3
19/6 13430 13264 -166 -1.2
19/3 12991 13118 127 1.0
18/12 13899 13976 77 0.6
18/9 13533 13298 -235 -1.7
18/6 13314 13466 152 1.1
18/3 13130 12906 224 1.7

決算予想と結果では米国会計基準（GAAP）とは違う「非GAAP基準」の数値（各社が経営実態を踏まえて調整した数値）が多用されています。そのため、本節の売上とEPSは次節のGAAP基準の値と同じになるとは限りません。

通年決算（GAAP基準）

最後に、通年決算の数字を見てみます（以下、売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS＝希薄化後EPS）。

損益計算（売上、純利益等）

PFE 売上高 営業CF OCFﾏｰｼﾞﾝ 純利益
08/12 48296 18238 38% 8104
09/12 49269 16587 34% 8635
10/12 65165 11454 18% 8257
11/12 61035 20240 33% 10009
12/12 54657 16746 31% 14570
13/12 51584 17684 34% 22003
14/12 49605 17084 34% 9135
15/12 48851 14688 30% 6960
16/12 52824 16192 31% 7215
17/12 52546 16802 32% 21308
18/12 53647 15827 30% 11153

＊同ﾏｰｼﾞﾝ＝営業ｷｬｯｼｭﾌﾛｰﾏｰｼﾞﾝ。15%もあれば優良。通常、売上高＞営業CF＞純利益となる。営業CF＜純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。

EPSや売上高成長率など

PFE SG(%) EPS DSO
08/12 0% 1.2 71.0
09/12 2% 1.23 86.1
10/12 32% 1.02 78.7
11/12 -6% 1.27 76.4
12/12 -10% 1.94 80.4
13/12 -6% 3.19 76.9
14/12 -4% 1.42 66.3
15/12 -2% 1.11 62.9
16/12 8% 1.17 56.7
17/12 -1% 3.52 57.1
18/12 2% 1.87 55.3
       

※SG（セールスグロース）：売上高成長率（前年度比）

※DSO（ﾃﾞｲｽﾞ･ｾｰﾙｽ･ｱｳﾄｽﾀﾝﾃﾞｨﾝｸﾞ）：売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は、売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。上記DSOの出所はモーニングスター社。

バランスシート

PFE 総資産 総負債 株主資本 自己資本率
08/12 111148 53408 57740 52%
09/12 212949 122503 90446 42%
10/12 195014 106749 88265 45%
11/12 188002 105381 82621 44%
12/12 185798 104120 81678 44%
13/12 172101 95481 76620 45%
14/12 167566 95944 71622 43%
15/12 167381 102384 64998 39%
16/12 171615 111776 59840 35%
17/12 171797 100141 71656 42%
18/12 159422 95664 63758 40%
         

ROAとROEなど

PFE ROA ROE 流動比率
08/12 7% 14% 159%
09/12 4% 10% 166%
10/12 4% 9% 213%
11/12 5% 12% 210%
12/12 8% 18% 222%
13/12 13% 29% 241%
14/12 5% 13% 258%
15/12 4% 11% 149%
16/12 4% 12% 125%
17/12 12% 30% 135%
18/12 7% 17% 157%
       

★ROA=当期純利益÷総資産　※総資産を用いて企業があげた利益の割合

★ROE＝当期純利益÷自己資本　※投下資本に対して企業があげた利益の割合

★流動比率＝流動資産÷流動負債　※短期的な支払い能力を見る指標

キャッシュフロー

PFE 営業CF 投資CF 財務CF
08/12 18238 -12835 -6560
09/12 16587 -31272 14481
10/12 11454 -492 -11174
11/12 20240 1843 -20607
12/12 16746 6154 -15999
13/12 17684 -10544 -14975
14/12 17084 -5654 -10187
15/12 14688 -2980 -10409
16/12 16192 -7791 -9228
17/12 16802 -4740 -13350
18/12 15827 4525 -20441
       

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Posted by 投資猫