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【AMZN】アマゾンの株価と決算

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アマゾンを日頃、やたらと使っている筆者にとって、この企業は半ばインフラになりつつあります。

アマゾンプライムの本と映画だけでなく、最近はクラウドで稼ぎ、食品や日用品にまで関心を持ち始めました。

古本屋とCDレンタルを不要にし、さらには小売全般を食い尽くそうと狙っているアマゾン。ブルームバーグHPの解説では「主な製品は、書籍、音楽、ビデオテープ、コンピューター、電子機器、家庭・園芸用品など」と書かれており、近年の多角化が反映されています。

近年はクラウドサービスの充実ぶりが際立っています。

そのパフォーマンスと、躍進の原動力になったベゾスの考え方に焦点を当ててみましょう。

アマゾン・ドットコムを指標で見ると・・・

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主要指標のデータは以下の通りです(出所はグーグルファイナンスなど)。

1/2株価1172
11/23株価1532.9
株価上昇率30.80%
52週高値2050.5
52週安値1124.7
EPS17.84
PER86.1
配当(利回り)-
時価総額(億$)7495
株式数(億)4.9

アマゾンの株価推移とそのリターン

まず、株価の推移を見てみます。

https://johoseiri.net/wp-content/uploads/2018/10/chart-110.png 

青線が株価推移。緑線が50日間の移動平均線です。

https://johoseiri.net/wp-content/uploads/2018/10/chart-1-4.png

青線が株価推移。赤線が200日間の移動平均線です。

明らかな危険信号が点灯しています。

株価伸び率をもう少し詳細に見てみます。

★1:各年の株価伸び率(※18年終値は11/23)
AMZN初値最安最高終値上昇率
2018117211892039.51502.128%
2017757.9753.71195.81169.554%
2016656.3482.1844.4749.914%
2015312.5287694675.9116%
2014398.8287.1407.1310.4-22%
2013256.4248.2404.4398.856%
2012176.4175.9261.7250.942%
2011181.4161246.7173.1-5%
2010136.3108.6184.818032%
200951.148.4142.3134.5163%
200895.43596.351.3-46%
★2:各年初から2018/11/23までの伸び率
18年~17年~16年~15年~14年~13年~
28%98%129%381%277%486%
12年~11年~10年~09年~08年~-
752%728%1002%2839%1474%-

アマゾンの四半期決算(予想と実値)

次に、アマゾンの決算を見てみます。

まずはロイターが調べた四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます(2018/11/18、売上単位は100万ドル)。

ロイター予想値

※決算予想では米国会計基準(GAAP)とは異なる「非GAAP基準」の数値が多用されています。これは各社が経営実態を踏まえて調整した数値です(売上とEPSの数値が後述のGAAP基準での数値と異なる場合は、非GAAP基準の数値)。

売上予想平均上限下限期間
2019279645293109271904通年
2018232324233368230521通年
3-196104964399590094半期
12-187181072864700174半期
売上予想結果
9-1857057565764810.84
6-1853379528864930.92
3-18497855104212572.53
12-1759830604536231.04
9-17421704374415743.73
EPS予想平均上限下限期間
20197.547.856.85通年
20186.466.626.32通年
3-191.721.861.644半期
12-181.531.671.384半期
EPS予想結果
9-181.681.780.1084.28
6-181.531.660.13102.50
3-181.251.500.25159.67
12-171.121.140.0216.87
9-171.231.340.111955.34

四半期決算(GAAP基準)

GAAP基準での四半期会計の実績は以下の通りでした(以下、次節の通年決算も含めて、売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS=希薄化後EPS)。

AMZN売上高営業利益純利益EPS
09-2017437443472560.52
12-201760453212618563.75
03-201851042192716293.27
06-201852886298325345.07
09-201856576372428835.75

通年決算(GAAP基準)

最後に、通年決算の数字を見てみます。

損益計算(売上、純利益等)

売上高営業CF同マージン純利益
12-20081916616978.9%645
12-200924509329313.4%902
12-201034204349510.2%1152
12-20114807739038.1%631
12-20126109341806.8%-39
12-20137445254757.4%274
12-20148898868427.7%-241
12-20151070061192011.1%596
12-20161359871727212.7%2371
12-20171778661843410.4%3033

※同マージン=営業キャッシュフローマージン。15~35%程度あれば優良な数値。通常、売上高>営業CF>純利益となる。営業CF<純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。

EPSなど

営業利益率EPSDSO
12-20084.31.4914.6
12-20095.02.0413.5
12-20104.42.5313.7
12-20112.11.3715.8
12-20121.1-0.0917.7
12-20131.00.5919.9
12-20140.2-0.5221.3
12-20152.11.2520.5
12-20163.14.9019.8
12-20172.36.1522.1

※DSO(デイズ・セールス・アウトスタンディング):売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。DSOが急増する企業は要注意。上記DSOの出所はモーニングスター社。

バランスシート

総資産総負債株主資本自己資本率
2008/1283145642267232.1%
2009/12138138556525738.1%
2010/121879711933686436.5%
2011/122527817521775730.7%
2012/123255524363819225.2%
2013/124015930413974624.3%
2014/1254505437641074119.7%
2015/1264747513631338420.7%
2016/1283402641171928523.1%
2017/121313101036012770921.1%

ROAとROEなど

(ROA=当期純利益÷総資産 ※総資産を用いて企業があげた利益の割合 /ROE=当期純利益÷自己資本 ※投下資本に対して企業があげた利益の割合 /流動比率=流動資産÷流動負債 ※短期的な支払い能力を見る〔下表では資本が負債の何倍かを表記〕)

ROAROE流動比率
単位倍率
2008/128.733.31.3
2009/128.222.81.33
2010/127.119.01.33
2011/122.98.61.17
2012/12-0.1-0.51.12
2013/120.83.11.07
2014/12-0.5-2.41.12
2015/121.04.91.08
2016/123.214.51.04
2017/122.812.91.04
TTM6.927.91.08

キャッシュフロー

営業CF投資CF財務CFフリーCF
2008/121697-1199-1981364
2009/123293-2337-2802920
2010/123495-33601812516
2011/123903-1930-4822092
2012/124180-35952259395
2013/125475-4276-5392031
2014/126842-506544321949
2015/1212039-6450-38827450
2016/1217272-9876-374010535
2017/1218434-2781998608376

ジェフ・ベゾスの資産は1000億ドル超:その発想とは

最後に、アマゾンのCEOであるジェフ・ベゾスの発想を見てみます。

アマゾンの株価上昇により、ベゾス氏の純資産は1051億ドルに達したとも報じられています。

注目が集まる同氏の考え方が、フォーブスの記事で紹介されていたので、その概要を整理してみましょう。

参考記事は以下の3つ(実質2つ)です。

★2015/03/20:「ジェフ・ベゾス 10の名言(1)」「ジェフ・ベゾス 10の名言(2)

★2018/01/13 11:30:「ジェフ・ベゾス的思考」を手に入れる10の方法

ジェフ・ベゾスの名言:ベスト10

変わらないものを軸に戦略を立てよ。
「選択肢はより多く、価格はより安く、配達はより迅速で確実に」⇒これが顧客が「変わらず求め続けるもの」とされています。

顧客に執着せよ。
ベゾスは会議室に誰も座らない椅子を持ち込み、そこに顧客がいると思って話せと幹部に述べています。

我々は長期間にわたって誤解されることを厭わない。
新規事業は道楽に見えるが、花開くまで5~7年かかっても問題なし。

会社には2種類ある。高く売るために努力する会社と、安く売るために努力する会社だ
後者を目指したのがアマゾンの歩みでした。

顧客のニーズから逆算せよ。
キンドルもこの発想の産物です。顧客重視の姿勢はウォルマートに学んだともいわれています。

アマゾンの企業文化は「調和」と「情熱」だが、いざどちらかを選ぶとなれば、我々は「情熱」をとる。
筆者には「調和」がどこにあるのか、疑問視しています。「調和」を持ち出すのは外向けのポーズではないでしょうか。

発明家になりたければ失敗を恐れるな。
ベゾスいわく「なにかを学べるなら、つまずきも人生の一部だ」

時間を100%とすると、かつては30%をサービスの構築に、残りの70%をプレゼンに充てたが、時代は変わった。これからは逆だ。
プレゼン7割、サービス3割の企業からは買いたくありません。確かに、これはもっともな話です。

誰もがコールセンターで働けるようにならなければいけない。
ベゾスは自身も含め、全管理職に毎年2日間のコールセンタートレーニングを受けさせているといわれています。ベゾスに電話を取ってもらいたいです。

今日はインターネットの1日目だ。
これは1997年にアマゾンが出した最初の株主への手紙です。学ぶことが膨大にあることを名文句で表現しています。

ジェフ・ベゾスの決断:10の指針

フォーブス誌には、10の決断の指針も書かれていました。

  1. 情報を70%集めたところで決断を:90%になるまで待つと手遅れになる
  2. 競争を無視:他社を気にして模倣するよりも、自社サービスの充実が第一
  3. 10%の可能性に賭けよ:ベゾスいわく「100倍の利益が返ってくる可能性が10%あれば、必ず賭けるべき」
  4. 現状の成功に甘んじるな:配当金なしで成長にすべてをつぎ込むのも、このスタンスの表れ
  5. 特異な文化の形成:開拓や発明を愛する人のための独自の文化づくりを薦める
  6. プロセスに進化を阻ませない:アマゾンは大企業病を認めない
  7. 全てを分解する:従来の商品配送の過程を分け、ベゾスは独自の商品配送方法を再構築。
  8. ビジネスを「役所仕事」にしない:スタートアップの精神が第一
  9. 失敗の達人になる:失敗後の対処ができる人材にならないと挑戦はできない
  10. 長期的視点を大事にする:現在の成功も長期的視点の賜物です。

ベゾス氏の発想はいろいろな面で参考になります。

長期で見た戦略が優れているからこそ、投資先としてお金が集まっているわけです。

ヘビーユーザーの一人として、今後のアマゾンの発展に期待したいものです。

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