JPM配当の今後　将来性を徹底分析

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【2025年8月更新】JPM配当と将来性を徹底検証 ─ 2010年以降の長期データで見る「稼ぐ力」と株主還元


【2025年8月更新】JPM配当と将来性を徹底検証 ─ 2010年以降の長期データで見る「稼ぐ力」と株主還元

アップデート概要（データ期間を2010年まで拡張）

$5.60直近の年換算配当（$1.40/四半期, 2025年Q2）
$6.00*Q3’25以降の年換算（$1.50/四半期予定）
堅調PPNRトレンド（2010–2023で一貫増勢）
25–35%配当性向（1株ベースの長期レンジ）

*2025年Q3の$1.50は「予定」（取締役会の最終承認が前提）。参考：
2025/3/18（$1.40）／
2025/7/1（$1.50予定）／
2024/6/28（$1.25）

注意： 本稿は情報提供目的であり、投資勧誘ではありません。最終判断は自己責任でお願いします。

長期ヒストリーで見る「稼ぐ力」：総収入・PPNR・純利益（2010–2024）

銀行の配当余力を見るうえで、貸倒引当前の本源的利益 PPNR（Pre-Provision Profit） が最重要です。
以下は公式年次報告書（Financial Highlights/10-K）に基づく2010年以降の推移です。

総収入・PPNR・純利益の長期推移（単位：10億ドル, 2010–2024）
年度 総収入 PPNR 純利益 出典
2010 $102.7 $41.5 $17.4 AR2010 FH
2011 $97.2 $34.3 $19.0 AR2011
2012 $97.0 $32.3 $21.3 AR2012
2013 $96.6 $26.1 $17.9 FH2013
2014 $97.9 $32.9 $21.7 FH2014
2015 $93.5 $34.5 $24.4 FH2015
2016 $95.7 $39.9 $24.7 AR2016 FS
2017 $99.6 $41.2 $24.4 FH2017
2018 $109.0 $45.6 $32.5 AR2018
2019 $115.7 $50.5 $36.4 AR2021 FH
2020 $120.0 $53.3 $29.1 AR2021 FH
2021 $121.6 $50.3 $48.3 AR2021 FH
2022 $128.7 $52.6 $37.7 AR2023 FH
2023 $158.1 $70.9 $49.6 AR2023 FH
2024 $177.6 $85.8 $58.5 FH2024

注：総収入は「reported / managed」の混在を避け、年次のFinancial Highlights/10-K記載の同一基準で採用。PPNRは「総収入－非金利費用」。

表の読み方：
・総収入＝純金利収入＋非金利収入の合計。売上に相当。
・PPNR＝総収入 − 非金利費用。貸倒引当金や税前の「本業の稼ぐ力」を示すコア利益。
・純利益＝最終利益。配当の原資。
PPNR = Total net revenue − Noninterest expense
3行まとめ：

  1. 配当の持続性は「PPNRが伸びているか」でざっくり判断。
  2. 1年だけの増減は特殊要因の可能性。3〜5年平均で見る。
  3. 数値の出典はJPM公式（年次報告書/Financial Highlights）で確認する。
2024年の一時要因：総収入にはVisa株式関連の純益約$7.9bnが含まれ、同時に非金利費用にはVisa株式の財団拠出$1.0bnが含まれます（いずれも2024年2Q）。一時要因を含むものの、PPNRは$85.8bn、純利益は過去最高の$58.5bnと基礎収益力の強さは維持されています。
コツ： 一時的な特殊要因があっても、「数年スパンのPPNRトレンド」と「ROTCE」をあわせて見ると、本源的な稼ぐ力がブレにくく把握できます。

1株当たり利益と会社の資本効率（2015–2024）

1株の「稼ぐ力」はEPS（希薄化後）、資本の使い方はROE/ROTCEで確認します。JPMは増益局面だけでなく景気循環期でもROE二桁％と高いROTCEを維持しており、配当の原資が構造的に厚いのが特徴です。

1株当たり指標と収益性比率（希薄化後EPS・ROA・ROE・ROTCE）
年度 EPS ($) ROA (%) ROE (%) ROTCE (%) 出典
2015 $6.00 0.99 11 13 AR2018 FH／AR2017 MD&A
2016 $6.19 1.00 10 13 AR2018 FH／AR2017 MD&A
2017 $6.31 0.96 10 12 AR2017 MD&A
2018 $9.00 1.24 13 17 AR2018 FH
2019 $10.72 — 15 19 AR2021 FH
2020 $8.88 — 12 14 AR2021 FH
2021 $15.36 — 19 23 AR2021 FH
2022 $12.09 0.98 14 18 2024 Form 10-K
2023 $16.23 1.30 17 21 2024 Form 10-K
2024 $19.75 1.43 18 22 2024 Form 10-K
注と前提：
・EPSは希薄化後（Diluted）を採用。
・ROA/ROE/ROTCEはJPMの年次報告（Financial Highlights等）の公式開示に基づく連結ベースの実績。2019–2021のROAは概要表未掲のため省略（10-K本文から算出は可能）。

指標のカンタン読み解き

ROE = 純利益 ÷ 平均株主資本 × 100
ROTCE = 純利益 ÷ 有形普通株主資本 × 100
  • ROE/ROTCEが高い＝資本を効率的に稼ぎに回せている。JPMは2018年以降ずっと二桁％、直近2024年はROE18%、ROTCE22%。
  • ROTCEは「のれん等の無形資産」を除くため、銀行の実力を測るのに向く業界標準。17%超で「トップクラス」と覚えると早い。
  • EPSは株主の取り分の伸び。配当はEPSの中から支払うので、EPSの中長期的な右肩上がりが配当の持続性を支える。
目安：ROE 15％以上／ROTCE 17％以上 ⇒ 業界トップ級の収益性

JPMのROTCEは長期で高水準（例：2019/2021/2023年は 19% / 23% / 19%）。

一次情報リンク：
2024 Form 10-K（EPS/ROE/ROTCE/ROA 2022–2024）／
2021 Annual Report（2019–2021）／
2018 Annual Report（2015–2018）／
2017 Annual Report MD&A（2015–2017）

1株あたり指標と配当（2010–2025見込み）

EPS（希薄化後）・年間配当・配当性向（1株ベース）
年度 EPS ($) 年間配当 ($) 配当性向 出典
2010 $3.96 $0.20 5.1% AR2010 FH
2011 $4.48 $1.00 22.3% AR2011
2012 $5.20 $1.20 23.1% AR2012
2013 $4.35 $1.44 33.1% FH2013
2014 $5.29 $1.58 29.9% FH2014
2015 $6.00 $1.72 28.7% FH2015
2016 $6.19 $1.88 30.4% AR2016 FS
2017 $6.31 $2.12 33.6% FH2017
2018 $9.00 $2.72 30.2% AR2018
2019 $10.72 $3.40 31.7% AR2021 FH
2020 $8.88 $3.60 40.5% AR2021 FH
2021 $15.36 $3.80 24.7% AR2021 FH
2022 $12.09 $4.00 33.1% AR2023 FH
2023 $16.23 $4.10 25.3% AR2023 FH
2024 — $4.80 — IR 2024/6/28
2025（見込み） — $5.65* — 2025/3/18・2025/7/1

*2025年見込み：Q1 $1.25（支払済）＋Q2 $1.40（支払済）＋Q3 $1.50（予定）＋Q4 $1.50（仮置き）＝$5.65。Q3/Q4は取締役会の正式決議により変動し得ます。

株主還元（配当＋自社株買い）と資本配分

JPMは「利益成長に沿った規律ある株主還元」を掲げ、配当と自社株買いを機動的に組み合わせています。2024年通期は1株配当$4.80（配当性向約24%）に加え、自社株買い$18.8bnを実行。2025年はQ2に$1.40へ増配、Q3に$1.50へ引き上げ予定（取締役会承認前提）。

総株主還元のスナップショット（実績・直近動向）
期間 配当（$bn）/ 配当/株 自社株買い（$bn） 配当性向 総還元性向（LTM） メモ
2024年通期 （$4.80/株） $18.8 約24% — 配当/株・性向は通期、買い戻しは通期合計
2025年2Q単独 $3.9 /（$1.40/株） $7.1 — 71%（LTM） 四半期実行額。LTM総還元性向は会社開示

用語解説： 総還元性向＝（配当＋自社株買い）÷当期利益。高すぎると将来投資を圧迫、低すぎると資本が遊ぶ。JPMは配当性向を20〜30%に保ちつつ、景況・規制に応じて買い戻しを可変運用します。

会社の体力（健全性）は大丈夫か？

直近（2025年2Q）の資本・レバレッジ・流動性は規制水準を十分に上回り、ストレス耐性は高位安定です。

指標 2024年末 2025年2Q 参考規制水準 コメント
CET1比率（Standardized） 15.7% 15.0% 最低4.5%＋G-SIB＋SCB等 余力十分（RWA増にも対応）
SLR（補完的レバレッジ） 6.1% 5.9% 米規制5%（持株会社） 総エクスポージャー対資本も厚い
Firm LCR（平均） 113% 113% 100% 短期資金繰り耐性は堅牢
Bank LCR（平均） — 120% 100% 銀行子会社単体でも高水準
HQLA＋非担保市場性有価証券 $1.516T $1.543T — 流動性バッファ拡充
超過HQLA $292bn $274bn — 規制必要額超の余剰流動性
TBVPS（有形BPS） $97.30 $103.40 — 1年で有形純資産/株が積み上がり

用語ミニ辞典（はじめての方向け）

CET1比率：最も質の高い自己資本（普通株等）÷リスク加重資産（RWA）。上乗せ（G-SIB/SCB）込みの要求水準を上回ることが重要。

SLR：Tier1資本 ÷ 総エクスポージャー（総資産＋オフバランス）。RWAに依らないレバレッジ規制。

LCR：30日ストレス流出に対して、HQLA（高品質流動資産）が何％あるか。100%以上で要件充足。

HQLA：米国債等の換金性が高い資産。超過HQLAは規制必要額を超える余剰分。

TBVPS（有形BPS）：のれん等を除いた有形純資産を発行株式数で割った指標。株主の「安全余力」の目安。

キャッシュフローと流動性の安定性

銀行は会計上の営業CFが大きくぶれるため、実務では規制流動性指標（LCR等）と保有流動資産の厚みで安定性を評価します。JPMは2025年2Q時点でFirm LCR113%、Bank LCR120%。HQLA＋非担保市場性有価証券は$1.54兆、超過HQLAは$274bnと「取り崩せる貯金」が厚い状態です。

指標 2023年末 2024年末 2025年2Q
Firm LCR（平均） 112% 113% 113%
HQLA＋非担保市場性有価証券 $1.46T $1.52T $1.54T
超過HQLA $275bn $292bn $274bn
ビギナーポイント： LCRは「短期の耐久力」、HQLA残高は「実弾の多さ」と覚えると理解が早いです。

与信リスクと金利感応度

景気循環により引当金（PCL）は増減しますが、JPMはクレジットサイクルを前提に保守的な備えを継続。非金利収入や市場関連収益の多角化も、景気局面の偏りを緩和します。

クレジット・金利感応度の要点（実績と感応度）
項目 2023年 2024年 2025年2Q（四半期） 補足
貸倒引当金費用（PCL, $bn） $9.32 $10.68 $2.8 サイクルに応じて期中変動
総不良債権（Nonaccrual loans） $6.92bn（期末） $8.84bn（期末） — 不動産等の格下げ反映
Earnings-at-Risk（+100bp/−100bp） — +100bp：+$2.2bn ／ −100bp：−$2.4bn — 金利が±1%動いた場合の年間収益感応

用語解説： PCL＝将来の貸倒見込みの費用。Nonaccrual＝利息計上停止の不良債権。Earnings-at-Risk＝金利変動に対する利益感応。JPMは「金利上昇に強く、低下局面は逆風」になりやすいプロファイルです。

競合他行との比較分析（2025年7月時点）

配当「利回り」だけでなく、資本効率（ROTCE）と健全性（CET1）を併せて評価すると、JPMの「質の高い株主還元」が際立ちます。

銀行 ROTCE（TTM/直近） CET1（直近） ひとこと
JPM 約21%（2Q25） 15.0%（2Q25） 収益性・資本とも最上位
BAC 約13〜14%（2Q25） 約12%（2Q25） 大手で安定、JPM比では控えめ
WFC 約12%（2Q25） 約11.1%（2Q25） 改善進むが効率はJPMに劣後
C 約8〜9%（2Q25） 約13.5%（2Q25） 再編途上で効率性はこれから
読み方のコツ： ROTCE＝「利益の質」。CET1＝「体力」。JPMは両方が高く、配当と買い戻しの裁量を持ちやすい構造です（数値は各社2Q25開示の概数）。

本稿の結論

2010年以降の長期データで見ても、JPMのPPNRは構造的に拡大し、配当は健全な配当性向（概ね25–35%）で積み上がっています。短期の金利サイクルに左右されにくい事業多角化と高いROTCEが、今後の増配余力を裏付けます。

参考資料（一次情報リンク）
・JPM 2Q25 Earnings Presentation（資本・流動性・LTM総還元性向、四半期の配当・買い戻し）
・JPM 4Q24 Earnings Supplement（通期PCL、通期自社株買い、配当/株、ROTCE等）
・JPM 2024 Annual Report / 2024 Form 10-K（不良債権・LCR等の年次データ）
・Stress Test/配当計画（3Q25の配当$1.50予定、$50bn買い戻し枠）

免責・出典

本レポートは公開情報に基づき作成。将来予想は不確実性を含みます。

主要出典：年次報告書/Financial Highlights/IRプレス（本文リンク参照）

最終更新日：2025年8月13日（JST）



Posted by 南 一矢