PM：ﾌｨﾘｯﾌﾟﾓﾘｽの配当推移

タバコ株,必需品,配当

【2025年11月更新】 2024年通年業績、2025年第3四半期決算、最新の四半期配当（$1.41）、更新された2025年通期ガイダンス、カナダ事業関連減損とスモークフリー事業の進捗を反映しました。[1]

フィリップモリスインターナショナル（Philip Morris International Inc.、ティッカー：PM）の配当利回りと株価をチャート（直近90日間）で見てみます。

権利落ち日や配当性向（1株配当÷EPS、EPS比で配当を払い過ぎていないかを図る指標）等も確認してみます。

配当利回りと株価の推移：3ヶ月チャート

年間利回り、配当成長率、配当性向、EPS等

年平均の配当利回りや配当成長率、配当性向、年間の一株配当($)、平均株価、通年EPSの推移を確認してみます。データはいずれもPMの年次報告書・10-KおよびIR開示をもとに整理しています。[2]

年 配当 平均株価 年EPS
平均利回り 成長率 配当性向 年計
2024 3.23% 5.0% 119% 5.40 167.0 4.52
2023 5.36% 2% 102% 5.14 95.9 5.02
2022 5.15% 3% 87% 5.04 97.9 5.81
2021 5.22% 3% 84% 4.9 93.8 5.83
2020 6.12% 3% 92% 4.74 77.5 5.16
2019 5.69% 3% 100% 4.62 81.2 4.61
2018 5.07% 6% 88% 4.49 88.5 5.08
2017 3.82% 2% 109% 4.22 110.5 3.88
2016 4.29% 2% 92% 4.12 96.1 4.48
2015 4.86% 4% 91% 4.04 83.2 4.42
2014 4.60% 8% 82% 3.88 84.4 4.76
2013 4.00% 9% 68% 3.58 89.4 5.26
2012 3.79% 16% 63% 3.28 86.5 5.17
2011 4.20% 16% 58% 2.82 67.1 4.85
2010 4.69% 9% 62% 2.44 52 3.92
2009 5.14% 45% 69% 2.24 43.6 3.24
2008 3.16% — 47% 1.54 48.7 3.31

2024年の配当実績と2025年見通し

  • 2024年配当総額：年間$5.40（前年比5.0%増）。[3]
  • 最新四半期配当：$1.41（2025年9月発表の増配後、年率$5.64ペース）。[4]
  • 連続増配：2008年のAltria Group（MO）からの分社化以降、一度も減配することなく毎年増配を継続。
  • 配当利回り：2024年平均株価ベースで約3.23%。一方、2025年8月時点の実勢利回りは株価水準に応じて概ね4%前後。[5]
  • 株価パフォーマンス：スモークフリー製品の伸長を背景に株価は史上最高値圏（$140台後半）を更新し、2024年〜2025年前半にかけて高値圏で推移。[6]

2024年の重要な変化

  • カナダ事業減損：カナダ事業に関連する約$23億の非現金減損により、2024年通期の報告ベースEPSは$4.52に低下。[3]
  • 調整後EPS：一時要因を除いた2024年通期の調整後EPSは$6.57で、前年比でおおむね1桁台後半の成長。
  • スモークフリー事業：IQOSやZYNなどのスモークフリー製品が売上高の約40%（約$150億）を占め、成長の主役に。[2]
  • ZYN米国展開：買収したSwedish Match由来のZYNが米国で急成長し、出荷量は前年比5割超の伸びを記録。[4]

【出典イメージ】 配当実績と長期データは主にPMの年次報告書・10-Kおよび配当情報ページから取得し、株価や平均株価はGoogle Finance等のデータをもとに独自に集計しています。[2]

安定した配当実績の評価

Philip Morris International（PM）の配当実績は、たばこ産業が直面する規制環境の厳格化や喫煙率の継続的な低下にもかかわらず、安定性と成長性の両方を示しています。2008年のAltria Group（MO）からの分社化以来、一度も減配することなく増配を継続しており、2024年までの累計で1株当たり配当は$1.54から$5.40へと大きく伸びました。これは、強力なブランド力と価格決定力、そして株主還元を重視する経営方針の現れと言えます。[1]

配当成長率の推移

PMの配当成長率は、成熟企業らしいパターンで推移してきました。

  • 2009年：独立企業としての配当政策確立期に45%という例外的な高成長
  • 2010〜2013年：9〜16%と高い成長率を維持
  • 2014〜2016年：2〜8%と成長率はやや鈍化
  • 2017〜2023年：2〜6%のレンジで安定推移
  • 2024年：約5.0%増配と、スモークフリー事業への投資と株主還元のバランスを両立

初期の高い成長率から、現在の「持続可能な増配ペース」への移行は、成熟市場での収益安定化と、次世代製品（IQOS・ZYNなど）への投資を両立させる戦略転換を反映しています。

配当性向の分析と持続可能性

2024年の配当性向：報告ベースEPSはカナダ事業減損の影響で$4.52に低下し、配当性向は119%に上昇しましたが、調整後EPSベースでは約80%台前半と、これまでの水準と大きく変わらないレンジにとどまっています。[3]

配当性向（「1株配当 ÷ EPS」）の推移を見ると：

  • 2008〜2012年：47〜69%の範囲で安定推移
  • 2013〜2016年：68〜92%と徐々に上昇
  • 2017年以降：おおむね80〜100%前後で推移
  • 2024年：特別要因により一時的に119%まで上昇

たばこビジネスはキャッシュフロー創出力が高く、PMはもともと高めの配当性向を許容する方針です。そのため、会計上の一時的な損失で配当性向が100%を超えても、営業キャッシュフローやフリーキャッシュフローで配当を十分に賄えているかどうかがより重要なポイントになります。

財務パフォーマンスと成長見通し

2024年業績ハイライト

  • 売上高：$37.9B（前年比+7.7%、有機ベース+9.8%）
  • 調整後EPS：$6.57（前年比+9.3%、為替中立ベース+15.6%）
  • 報告EPS：$4.52（カナダ事業減損$1.49/株の影響を含む）
  • 営業CF：約$110億と会社目標に沿った水準
  • スモークフリー事業：売上高の40%、約$150億を占めるまでに拡大
  • IQOS利用者：3,860万人（前年末比+530万人）

2024年は、スモークフリー事業の拡大と価格改定が売上成長を牽引しました。一方で、カナダ事業を巡る訴訟関連の減損を計上したことで報告EPSは押し下げられましたが、本業の収益力を示す調整後EPSと営業CFは堅調で、配当原資としては十分な水準を維持しています。[3]

2025年ガイダンスと足元の決算（Q1〜Q3）

2025年業績見通し（2025年第3四半期決算時点の会社ガイダンス）：[4][5]

  • 調整後EPS：$7.55〜$7.65（2024年実績比で+15%〜+17%程度を見込む）
  • 売上高成長：有機ベースで+7%〜+8%
  • 営業利益成長：有機ベースで+10.5%〜+12.5%
  • 営業CF：年間約$110億前後を維持する計画
  • 実効税率：おおむね22.5%〜23.5%
  • 無形資産償却：$0.49/株程度

2025年は、第1四半期・第2四半期・第3四半期と3四半期連続で市場予想を上回る決算を発表しており、それに伴って通期の調整後EPSガイダンスも段階的に上方修正されています。[4][5] Q1時点の$7.36〜$7.49→Q2時点の$7.43〜$7.56→Q3時点の$7.55〜$7.65と、スモークフリー事業の成長とZYNの好調を背景に、会社側の自信も強まっていることがわかります。

特にQ2・Q3では、売上高・調整後EPSともに市場予想を上回る着地となり、スモークフリー製品売上の2桁成長と、ZYNの強い需要が業績を押し上げました。

主要財務指標の推移（17年間）

年度 売上高
(B$)		 営業CF
(B$)		 CFマージン
(%)		 純利益
(B$)		 調整後EPS
($)		 配当支払
(B$)
2024 37.9 11.0 29 7.1 6.57 8.4
2023 35.2 9.2 26 7.8 6.01 8.0
2022 31.8 10.8 34 9.0 5.96 7.8
2021 31.4 12.0 38 9.1 5.69 7.6
2020 28.7 9.8 34 8.1 5.16 7.4
2019 29.8 10.1 34 7.2 4.61 7.2
2018 29.6 9.5 32 7.9 5.08 7.0
2017 28.7 8.9 31 6.0 3.88 6.6
2016 26.7 8.1 30 7.0 4.48 6.4
2015 26.8 7.9 29 6.9 4.42 6.3
2014 29.8 7.7 26 7.5 4.76 6.1
2013 31.2 10.1 32 8.6 5.26 5.6
2012 31.4 9.4 30 8.8 5.17 5.3
2011 31.1 10.5 34 8.6 4.85 5.0
2010 27.2 9.4 35 7.3 3.92 4.5
2009 25.0 7.9 31 6.3 3.24 4.4
2008 25.7 7.9 31 6.9 3.31 3.2

長期キャッシュフローと配当カバー率分析

年度 営業CF
(B$)		 CF成長率
(%)		 配当支払
(B$)		 配当カバー率
(倍)		 株主還元率
(%)		 FCF
(B$)
2024 11.0 19 8.4 1.31 86 9.5
2023 9.2 -15 8.0 1.15 61 5.6
2022 10.8 -10 7.8 1.38 -35 -4.9
2021 12.0 22 7.6 1.58 158 9.6
2020 9.8 -3 7.4 1.32 87 8.6
2019 10.1 6 7.2 1.40 80 8.3
2018 9.5 6 7.0 1.36 102 8.5
2017 8.9 10 6.6 1.35 31 5.8
2016 8.1 3 6.4 1.27 67 7.3
2015 7.9 2 6.3 1.25 60 7.2
2014 7.7 -24 6.1 1.26 89 6.7
2013 10.1 8 5.6 1.80 81 7.4
2012 9.4 -11 5.3 1.77 86 8.4
2011 10.5 12 5.0 2.10 79 9.5
2010 9.4 20 4.5 2.09 91 8.7
2009 7.9 -1 4.4 1.80 88 6.8
2008 7.9 43 3.2 2.47 53 4.7

配当カバー率の安定性分析

  • 17年平均カバー率：1.5倍前後（配当は営業CFの約65%）
  • 危険水準（1.2倍未満）：過去17年間で一度もなし
  • 最高水準：2008年（2.47倍）、2010〜2011年（2倍超）
  • 2024年：カナダ減損の影響がある中でも1.31倍と、依然として一定のバッファを維持
  • フリーキャッシュフロー：2024年は$95億と潤沢で、配当原資としての余裕は大きい

収益性と効率性の分析

2024年の成長：売上高は$37.9B（+7.7%）、営業CFは$110億（+約19%）と、スモークフリー事業の拡大を背景に過去最高水準のキャッシュフローを記録しました。[3]

PMの財務データからは、グローバルたばこ企業としての強固なビジネスモデルと高い収益性が見て取れます。

  • 売上高は2008年の$25.7Bから2024年には$37.9Bへと約5割増加
  • 営業CFマージンは26〜38%の非常に高いレンジで推移し、2024年も29%と高水準
  • キャッシュフロー創出力の高さが、高い配当性向と継続的な増配を支える基盤
  • スモークフリー事業（IQOS・ZYN等）の比率上昇により、中長期的な成長余地も確保

バランスシート分析と財務健全性

資本構成と負債水準の推移（17年間）

年度 総資産
(B$)		 総負債
(B$)		 株主資本
(B$)		 自己資本率
(%)		 純負債
(B$)		 D/EBITDA
(倍)
2024 61.8 71.7 -9.9 -16 25.2 2.66
2023 65.3 74.8 -9.4 -14 28.5 2.89
2022 61.7 68.0 -6.3 -10 27.1 2.45
2021 41.3 49.5 -8.2 -20 22.8 1.85
2020 44.8 55.4 -12.6 -28 26.7 2.12
2019 42.9 52.5 -11.6 -27 24.1 1.98
2018 39.8 50.5 -12.5 -31 23.8 2.01
2017 43.0 53.2 -12.1 -28 24.5 2.18
2016 36.9 47.8 -12.7 -34 24.1 2.31
2015 34.0 45.4 -13.2 -39 26.6 2.87
2014 35.2 46.4 -12.6 -36 28.9 3.12
2013 38.2 44.4 -7.8 -20 25.1 2.68
2012 37.7 39.5 -3.5 -9 21.8 2.35
2011 35.5 33.7 0.2 1 15.2 1.54
2010 35.1 29.9 3.5 10 12.8 1.28
2009 34.6 28.4 5.7 17 13.5 1.45
2008 33.0 25.1 7.5 23 12.2 1.35

バランスシート構造の特徴と注意点

  • マイナス株主資本：2012年以降のマイナス株主資本は、配当と自社株買いを通じた積極的な株主還元の結果であり、「レバレッジド・リキャピタリゼーション」型の資本政策と捉えられます。
  • 債務水準の管理：純負債/EBITDA比率は2024年末時点で約2.66倍。会社は2026年末までに2倍前後まで引き下げる目標を掲げており、2025年第3四半期時点のガイダンスでもこの目標を再確認しています。[5]
  • Swedish Match買収：2022年に約$160億でSwedish Matchを買収したことで総資産・総負債は増加した一方、ZYNを中心とする無煙たばこビジネスの成長余地を取り込むことに成功。
  • 流動性の確保：営業CFの厚みと多様な資金調達手段により、投資と株主還元を両立できるだけの流動性を維持。
  • 信用格付け：レバレッジは高めながらも投資適格級の格付けを維持しており、市場からの資金調達環境は良好。[6]

スモークフリー事業の成長戦略

2024〜2025年のスモークフリー事業ハイライト

  • 売上構成比：2024年時点で総売上高の約40%（約$150億）をスモークフリー事業が占めるまでに拡大
  • IQOS利用者：3,860万人（前年末比+530万人）
  • HTU出荷量：1,397億本（+11.6%）と引き続き2桁成長
  • ZYN成長：米国でのZYN出荷量は2024年にかけて50%超の伸びを記録し、2025年も高成長を継続。[4]
  • FDA承認：ZYN製品は米国FDAの承認を獲得し、規制面の不確実性を一定程度減らしながら成長を加速。
  • 市場展開：スモークフリー製品は約95か国で展開され、地域・製品の両面で分散が進行。

地域別事業概況（2024年）

地域 売上高
(B$)		 成長率
(%)		 営業利益
(B$)		 利益率
(%)		 主要動向
欧州 15.4 +7.9 7.1 46.2 IQOS市場シェア拡大
SSEA・CIS・MEA 11.3 +5.9 3.5 31.0 新興市場での成長
東アジア・豪州 6.4 +3.1 2.9 45.1 日本を中心にIQOSが定着
米州 4.5 +19.1 1.3 29.5 ZYNが米国成長を牽引

まとめ：長期配当投資家にとってのPMとは？

Philip Morris International（PM）は、厳しい規制環境と喫煙率低下という構造的逆風の中でも、強力なブランドポートフォリオとスモークフリー事業へのシフトにより、安定した収益と厚いキャッシュフローを生み出し続けている企業です。

同社の強みは以下の点にあります：

  • 2008年の上場以来、一度も減配せず毎年増配を継続
  • 営業CFマージンが常に26%以上という非常に高い収益性
  • マールボロなどグローバルブランドの価格決定力
  • IQOSを中心としたヒートスティック市場でのリーダーシップ
  • ZYNを擁する無煙たばこ（オーラルニコチン）事業の高成長
  • スモークフリー事業が売上高の40%に達するなど、事業変革が実績ベースで進行
  • グローバル分散された売上と高水準のキャッシュフローによる配当の下支え

一方で、投資家が意識しておくべきリスク要因として：

  • 喫煙率低下や規制強化・増税など、紙巻きたばこビジネスに対する構造的逆風
  • マイナス株主資本と比較的高いレバレッジ（純負債/EBITDA 2.66倍）
  • たばこ関連訴訟リスク（カナダ事業減損など）
  • ESG投資の台頭に伴う投資家層の制約
  • 次世代製品市場での競争激化（他社加熱式たばこ・オーラルニコチンなど）
  • 為替変動リスク：収益の大半が米ドル以外の通貨で発生

投資家へのポイント：PMは「高い配当と事業変革の両取り」を狙う投資家にとって、有力な候補となり得る銘柄です。2025年時点で通期調整後EPSガイダンスは$7.55〜$7.65へと複数回上方修正されており、スモークフリー事業の成長が配当の持続性と成長余地を同時に高めていることがうかがえます。

2024〜2025年は「変革の成果が数字に表れ始めた局面」と整理できます。スモークフリー事業の売上比率40%、ZYNの高成長、そして引き続き厚いキャッシュフローと増配――これらが同時に進行している点が、PMを長期配当投資のコア候補として位置づける根拠になります。

よくある質問

PMの配当はどれくらい安全ですか？

PMの配当は、営業キャッシュフローとブランド力に支えられており、短中期的には十分に「安全圏」と見てよい水準にあります。2008年の上場以来、一度も減配することなく増配を継続しており、2024年時点の営業CFは約$110億、配当支払は$84億で配当カバー率は1.31倍です。2024年はカナダ減損の影響で報告EPSベースの配当性向が119%と跳ね上がりましたが、これは非現金の一時要因によるものであり、調整後EPSベースでは80%台前半と過去レンジと大きく変わりません。2025年も通期EPSガイダンスが引き上げられていることから、現行水準の配当を維持・増配する余地は十分にあると考えられます。[3][5]

マイナスの株主資本は配当の持続可能性にとって問題ではないですか？

PMの株主資本がマイナスであること自体は、直ちに配当の持続可能性を脅かすものではありません。これは、長年にわたり利益以上の金額を配当と自社株買いとして株主に還元してきた結果であり、いわゆるレバレッジド・リキャピタリゼーション戦略の一形態と捉えられます。重要なのは、(1)営業CFが安定していること、(2)負債水準がキャッシュフロー能力と信用格付けに見合ったレンジにあること、の2点です。PMは純負債/EBITDA比率を2024年末時点で約2.66倍とし、2026年末までに2倍前後まで引き下げる方針を示しており、レバレッジの段階的な正常化にも取り組んでいます。とはいえ、レバレッジが高いことは景気後退局面ではリスク要因となるため、長期投資家としては純負債とEBITDAの推移を継続的にウォッチしておくことが重要です。[5]

PMは長期的な成長にどのように取り組んでいますか？

PMの長期成長戦略の軸は、「紙巻きたばこからスモークフリー製品への段階的なシフト」です。具体的には、(1)IQOSなど加熱式たばこによるスモークフリー売上比率の引き上げ、(2)Swedish Match買収を通じたZYN（ニコチンパウチ）事業の拡大、(3)既存紙巻きたばこ事業の価格改定とコスト効率化によるキャッシュ創出、の3本立てです。2024年時点でスモークフリー製品は売上高の40%に達しており、会社は今後もこの比率を引き上げる方針を示しています。スモークフリー事業は規制リスクやESG観点で紙巻きたばこより相対的に受容性が高く、成長率も2桁台と高いことから、長期的には「成長ドライバー」と「社会的受容性の向上」の両方を担う事業と位置づけられます。こうした変革を進めながらも、PMは配当を最重要の株主還元手段と位置づけており、成長投資と高配当のバランスを取ることを重視しています。[2][4]

【注】（出典リンク）

  1. 配当・株価概要 → PMI Stock & Dividend Information → Investor Relations Top（確認日：2025-11-26） ↩
  2. 2024年通期業績サマリー → Annual Report / Form 10-K 2024 → Investopedia「Philip Morris Stock Hits All-Time High on Demand for Smoke-Free Options」（確認日：2025-11-26） ↩
  3. 2024年配当・キャッシュフロー → PMI 2024 Annual Report → Earnings Releases（2024年Q4・通期）（確認日：2025-11-26） ↩
  4. 2025年Q1〜Q3決算・ガイダンス → PMI Earnings Releases 2025 → Reuters 決算報道（2025年Q1〜Q3）（確認日：2025-11-26） ↩
  5. 2025年配当増額・レバレッジ → PMI Stock & Dividend Information → Reuters「Philip Morris hikes dividend on 'outstanding’ ZYN prospects」ほか（確認日：2025-11-26） ↩
  6. 資本構成・格付け・ESG → PMI Annual Report（資本構成・格付け記述） → PMI Sustainability & ESG（確認日：2025-11-26） ↩

Posted by 南 一矢