【NVDA】エヌビディアの株価と決算、配当
エヌビディア（NVIDIA Corporation）は世界有数のグラフィックス用半導体大手企業です。
ゲーム、プロ用ビジュアリゼーション、データセンター、自動運転等のプラットフォームを提供し、バーチャルリアリティや人口知能などの最新技術の開発に注力しています（17年5月にトヨタと自動運転車の開発で提携）。
同社はPCの画像処理に用いるGPU (グラフィックス・プロセッシング・ユニット）を開発。
そのGPUコンピューティングは毎秒7000種類以上の花の種類を識別するといった途方もない処理能力を誇っています。
※GPUというのはGeForceの呼称。GeForceは高性能の2D描画機能と3D描画機能を備えたゲーム用のビデオチップ。3D描画では、従来CPU（PCの中核を担うプロセッサー）が担った3次元の座標計算やポリゴンの陰影処理等の処理を可能にした。
近年ではクラウド事業者の需要に応えるべくGPUプラットフォーム「Volta（ボルタ）」を出荷。これは全世代の製品に比べると深層学習の演算を10 倍速く行える優れものなので、AMZNやBABA、百度、ﾃﾝｾﾝﾄ等のテクノロジー企業が「Volta」を採用しました。
その収益はGPUが86.8%、Tegraプロセッサ等が13.2%を占めています（19年1月時点）。
※TegraプロセッサはGPUとCPUを統合し、外出時でも自宅にいる時と同じように端末を用いてゲームで遊んだり、映画を観たり、動画を共有したりできるようにする（任天堂のスイッチも採用）。
主力製品はPC向けの「GeForce」、産業デザイン用の「Quadro」、スパコン用の「Tegra」（モバイル向けの「Tegra」もあり）等。
2019年1月決算で判明した通年売上のうち、地域別売上高は以下の通り。
| 台湾 | 28.7% |
| 中国 | 23.9％ |
| 米国 | 12.9% |
| 欧州 | 7.8% |
| アジア太平洋 | 20.2% |
| その他 | 6.5% |
NVDAは、米国とアジア太平洋をまたにかけたテクノロジー企業として台頭してきています。
近年は自動運転に注力。トラフィック・ジャム・パイロット（混雑した道路上で自動運転を可能にする技術）からロボタクシーまで、完全自動運転の実現を目指し、 NVIDIA DRIVE（自動運転プラットフォーム）の改良を続けています（2018年の報告書によれば320社以上がデータセンターや車両にNVIDIA DRIVE技術を採用）。
2018年5月3日には「NVIDIA DRIVE Xavier」（シングルチップの自動運転車向けプロセッサ）は、ドイツが誇る世界最高峰の認証機関「テュフズード」（TUV SUD）の安全性認証を取得しました。
エヌビディアのNVIDIA DRIVE Xavierは、90 億個のトランジスタを搭載し、膨大なデータを処理してディープラーニングを行い、自動運転の中核機能を担います（わずか30Wの消費電力で毎秒1兆ものディープラーニング演算を実行可能）。
このプロセッサは、運転のあらゆる側面に AI を組み込み、エヌビディアと協業する企業や組織のテクノロジー開発をサポートします。
主な指標を概観
まず、主要指標のデータを見てみます（出所はグーグルファイナンスなど）
| 1/2株価 | 130.6 |
| 11/8株価 | 207.8 |
| 株価上昇率 | 59.05% |
| 52週高値 | 211.7 |
| 52週安値 | 124.5 |
| EPS | 6.04 |
| PER | 34.42 |
| 配当利回り | 0.31% |
| 時価総額(億$） | 1265 |
| 株式数(億) | 6.1 |
株価推移（チャートと伸び率）
次に、株価の推移を見てみます（青線が株価推移。赤線が200日間の移動平均線）。
株価の推移を1年ごとに見てみましょう
| ★1：各年の株価伸び率（※19年終値は11/8） | |||
| NVDA | 初値 | 終値 | 上昇率 |
| 2019 | 130.6 | 207.8 | 59% |
| 2018 | 195.8 | 133.5 | -32% |
| 2017 | 104.4 | 193.5 | 85% |
| 2016 | 32.3 | 106.7 | 231% |
| 2015 | 20.2 | 33 | 63% |
| 2014 | 15.9 | 20.1 | 26% |
| 2013 | 12.7 | 16 | 26% |
| 2012 | 14.3 | 12.3 | -14% |
| 2011 | 15.5 | 13.9 | -11% |
| 2010 | 18.5 | 15.4 | -17% |
| 2009 | 8.1 | 18.7 | 131% |
| 2008 | 33 | 8.1 | -76% |
| ★2：各年初から19/11/8までの伸び率 | |||
| 19年～ | 18年～ | 17年～ | 16年～ |
| 59% | 6% | 99% | 543% |
| 15年～ | 14年～ | 13年～ | 12年～ |
| 927% | 1205% | 1540% | 1353% |
| 11年～ | 10年～ | 09年～ | 08年～ |
| 1239% | 1023% | 2475% | 529% |
配当利回りと配当性向
さらに、配当利回りを見てみます。
配当性向の推移もモーニングスター（MS）社のデータで確認してみましょう。
★配当性向＝1株当たり配当÷EPS×100〔純利益から配当金を支払っている割合〕
★単純計算＝EPS÷1株配当。MS試算＝モーニングスター社の試算値
| 年/月 | EPS | 配当 | 配当性向 | |
| (GAAP) | 単純計算 | MS試算 | ||
| 13/1 | 0.9 | 0.07 | 7.8 | |
| 14/1 | 0.74 | 0.31 | 41.9 | 39 |
| 15/1 | 1.12 | 0.34 | 30.4 | 33.3 |
| 16/1 | 1.08 | 0.39 | 36.1 | 34.1 |
| 17/1 | 2.57 | 0.48 | 18.7 | 23.5 |
| 18/1 | 4.82 | 0.57 | 11.8 | 13.9 |
| 19/1 | 6.63 | 0.61 | 9.2 | 8 |
| 20/1 | ||||
| 21/1 | ||||
| 22/1 | ||||
| 23/1 | ||||
| 24/1 | ||||
四半期決算（2019予想など）
さらに、ロイターが調べた四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます。
（※下記図表では、Y=年度決算、Q＝四半期決算、日／月＝データの日時、その右欄にあるのは1カ月前、2か月前の予想値を記載）。
EPS：予想と結果
| 予想 | 11/8 | 1月前 | 2月前 | 3月前 |
| Y：2021 | 7.13 | 7.12 | 7.08 | 7.1 |
| Y：2020 | 5.4 | 5.4 | 5.39 | 5.3 |
| Q：20/1 | 1.7 | 1.7 | 1.7 | 1.7 |
| Q：19/10 | 1.58 | 1.58 | 1.58 | 1.5 |
| EPS | 予想 | 結果 | 差 | ％ |
| 19/7 | 1.14 | 1.24 | 0.1 | 8.8 |
| 19/4 | 0.81 | 0.88 | 0.07 | 8.6 |
| 19/1 | 0.75 | 0.8 | 0.05 | 6.7 |
| 18/10 | 1.87 | 1.84 | -0.03 | -1.6 |
| 18/7 | 1.74 | 1.94 | 0.2 | 11.5 |
| 18/4 | 1.58 | 2.05 | 0.47 | 29.4 |
売上高：予想と結果
| 予想 | 11/8 | 1月前 | 2月前 | 3月前 |
| Y：2021 | 12940 | 12930 | 12920 | 13131 |
| Y：2020 | 10780 | 10780 | 10780 | 10972 |
| Q：20/1 | 3060 | 3060 | — | — |
| Q：19/10 | 2920 | 2920 | 2910 | 2975 |
| 売上 | 予想 | 結果 | 差 | ％ |
| 19/7 | 2543 | 2579 | 36 | 1.4 |
| 19/4 | 2195 | 2220 | 25 | 1.1 |
| 19/1 | 2202 | 2205 | 3 | 0.1 |
| 18/10 | 3239 | 3181 | -58 | -1.8 |
| 18/7 | 3101 | 3123 | 22 | 0.7 |
| 18/4 | 2910 | 3207 | 297 | 10.2 |
ガイダンス
前回のガイダンス情報の上にNVDAの新ガイダンスを加えてみました（IRページを参照）。
| 19Q2 | 19Q1 | |
| 売上 | 25.5億$ ±2% | 22億$ ±2% |
| 粗利（GAAP） | 59.2%±0.5 | 58.8%±0.5 |
| 粗利（非GAAP） | 59.5%±0.5 | 59% ±0.5 |
| 営業費（GAAP) | 9.85億$ | 9.15億$ |
| 営業費（非GAAP） | 7.65億$ | 7.55億$ |
| 他の収益と費用 | 0.27億$ | 0.25億$ |
| 課税の割合 | 10% ±1% | 6% ±1% |
決算予想と結果では米国会計基準（GAAP）とは違う「非GAAP基準」の数値（各社が経営実態を踏まえて調整した数値）が多用されています。そのため、本節の売上とEPSは次節のGAAP基準の値と同じになるとは限りません。
四半期実績（GAAP基準）
GAAP基準での四半期会計の実績は以下の通りでした（出所はエヌビディア決算など）。
（ピンク：売上高 オレンジ：純利益 青線：EPS）
事業別に見た売上高
18年7月までのデータで各事業分野ごとに四半期の売上高を見てみます（出所：NVDAのスライド）。
- ゲーム：ゲーミング
- プロ用VZ：プロフェッショナルビジュアライゼーション
- データ：データセンター
- AUTO：自動運転関連
- OEM＆IP：パソコン組み込み型製品等
| ｹﾞｰﾑ | ﾌﾟﾛ用VZ | ﾃﾞｰﾀ | AUTO | OEM&IP | |
| 16/10 | 1244 | 207 | 240 | 127 | 186 |
| 17/1 | 1348 | 225 | 296 | 128 | 176 |
| 17/4 | 1027 | 205 | 409 | 140 | 156 |
| 17/7 | 1186 | 235 | 416 | 142 | 251 |
| 17/10 | 1561 | 239 | 501 | 144 | 191 |
| 18/1 | 1739 | 254 | 606 | 132 | 180 |
| 18/4 | 1723 | 251 | 701 | 145 | 387 |
| 18/7 | 1805 | 281 | 760 | 161 | 116 |
| 18/10 | 1764 | 305 | 792 | 172 | 148 |
| 19/1 | 954 | 293 | 679 | 163 | 116 |
| 19/4 | 1055 | 266 | 634 | 166 | 99 |
18年4月決算の頃に、創業者兼最高経営責任者であるジェン・スン・ファンは「Tensor Core GPUの発明により、AI時代における我が社の強い立場がさらに有利になった」と述べていましたが、その後、ピークを過ぎ、2019年1月28日には売上減をガイダンスで公表。
状況の変化を認めながらも、「NVIDIAが開発した高速コンピューティングモデルは、世界の飽くことなきコンピューティングのニーズに応える最善の道だ」「我々が創造している市場 – ゲーム、デザイン、HPC、AI、自動運転車 – は重要であり、成長を続けている」「我々はそれらのすべてにおいて優れた戦略的立場を持っている」と訴えています。
通年決算（GAAP基準）
最後に、通年決算の数字を見てみます（以下、売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS＝希薄化後EPS）。
損益計算（売上、純利益等
| NVDA | 売上高 | 営業CF | 同ﾏｰｼﾞﾝ | 純利益 |
| 09/1 | 3425 | 249 | 7% | -30 |
| 10/1 | 3326 | 488 | 15% | -68 |
| 11/1 | 3543 | 676 | 19% | 253 |
| 12/1 | 3998 | 909 | 23% | 581 |
| 13/1 | 4280 | 824 | 19% | 563 |
| 14/1 | 4130 | 835 | 20% | 440 |
| 15/1 | 4682 | 906 | 19% | 631 |
| 16/1 | 5010 | 1175 | 23% | 614 |
| 17/1 | 6910 | 1672 | 24% | 1666 |
| 18/1 | 9714 | 3502 | 36% | 3047 |
| 19/1 | 11716 | 3743 | 32% | 4141 |
＊同ﾏｰｼﾞﾝ＝営業ｷｬｯｼｭﾌﾛｰﾏｰｼﾞﾝ。15%もあれば優良。通常、売上高＞営業CF＞純利益となる。営業CF＜純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。
各主要事業の売上は以下の通り。
| ｹﾞｰﾑ | ﾌﾟﾛ用VZ | ﾃﾞｰﾀ | AUTO | OEM&IP | |
| 2015 | 2818 | 750 | 339 | 320 | 783 |
| 2016 | 4060 | 835 | 830 | 487 | 698 |
| 2017 | 5513 | 933 | 1932 | 558 | 778 |
| 2018 | 6246 | 1130 | 2932 | 641 | 767 |
データセンター部門がAI需要の拡大に伴い、急成長しています。
EPSや営業利益率など
| NVDA | SG(%) | EPS | DSO |
| 09/1 | -16% | -0.05 | 52.5 |
| 10/1 | -3% | -0.12 | 38.0 |
| 11/1 | 7% | 0.43 | 37.3 |
| 12/1 | 13% | 0.94 | 31.3 |
| 13/1 | 7% | 0.9 | 33.7 |
| 14/1 | -4% | 0.74 | 38.9 |
| 15/1 | 13% | 1.12 | 35.1 |
| 16/1 | 7% | 1.08 | 35.7 |
| 17/1 | 38% | 2.57 | 35.2 |
| 18/1 | 41% | 4.82 | 39.3 |
| 19/1 | 21% | 6.63 | 41.9 |
| 20/1 | 0% | 0 | 0.0 |
※SG（セールスグロース）：売上高成長率（前年度比）
※DSO（ﾃﾞｲｽﾞ･ｾｰﾙｽ･ｱｳﾄｽﾀﾝﾃﾞｨﾝｸﾞ）：売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は、売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。上記DSOの出所はモーニングスター社。
バランスシート
| NVDA | 総資産 | 総負債 | 株主資本 | 自己資本率 |
| 09/1 | 3351 | 956 | 2395 | 71% |
| 10/1 | 3586 | 921 | 2665 | 74% |
| 11/1 | 4495 | 1314 | 3181 | 71% |
| 12/1 | 5553 | 1407 | 4146 | 75% |
| 13/1 | 6412 | 1585 | 4828 | 75% |
| 14/1 | 7251 | 2794 | 4456 | 61% |
| 15/1 | 7201 | 2783 | 4418 | 61% |
| 16/1 | 7370 | 2901 | 4469 | 61% |
| 17/1 | 9841 | 4079 | 5762 | 59% |
| 18/1 | 11241 | 3770 | 7471 | 66% |
| 19/1 | 13292 | 3950 | 9342 | 70% |
ROAとROEなど
| NVDA | ROA | ROE | 流動比率 |
| 09/1 | -1% | -1% | 278% |
| 10/1 | -2% | -3% | 316% |
| 11/1 | 6% | 8% | 342% |
| 12/1 | 10% | 14% | 420% |
| 13/1 | 9% | 12% | 489% |
| 14/1 | 6% | 10% | 595% |
| 15/1 | 9% | 14% | 638% |
| 16/1 | 8% | 14% | 257% |
| 17/1 | 17% | 29% | 477% |
| 18/1 | 27% | 41% | 803% |
| 19/1 | 31% | 44% | 794% |
★ROA=当期純利益÷総資産 ※総資産を用いて企業があげた利益の割合
★ROE＝当期純利益÷自己資本 ※投下資本に対して企業があげた利益の割合
★流動比率＝流動資産÷流動負債 ※短期的な支払い能力を見る指標
キャッシュフロー
| NVDA | 営業CF | 投資CF | 財務CF |
| 09/1 | 249 | -209 | -349 |
| 10/1 | 488 | -519 | 61 |
| 11/1 | 676 | -650 | 192 |
| 12/1 | 909 | -1143 | 237 |
| 13/1 | 824 | -744 | -15 |
| 14/1 | 835 | -806 | 390 |
| 15/1 | 906 | -727 | -834 |
| 16/1 | 1175 | -400 | -676 |
| 17/1 | 1672 | -793 | 291 |
| 18/1 | 3502 | 1278 | -2544 |
| 19/1 | 3743 | -4097 | -2866 |