【LMT】ロッキードマーチンの株価と配当、決算

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ロッキードマーチン（LMT）はアメリカ随一の防衛（軍需）大手で、ステルス戦闘攻撃機F35（ライトニング）の主要な製造元です。この戦闘機はNATO諸国や日本などと国際共同開発が進められてきました。

LMTは、世界最強のステルス戦闘機F22ラプターを開発し、航空宇宙分野だけでなく、軍事情報システムなども手がける防衛分野でのトップ企業です。

1981年に民間航空機事業からの撤退し、93年にGD（ｾﾞﾈﾗﾙﾀﾞｲﾅﾐｸｽ）からの戦闘機部門を買収、95年にマーチンマリエッタと合併、2015年にはUTX（ﾕﾅｲﾃｯﾄﾞﾃｸﾉﾛｼﾞｰ）からヘリコプター部門のシコルスキーを譲受し、米国軍需企業の雄となりました。

LMTは軍事企業の代表格

LMTについて、そもそもの説明から始めます。

防衛産業やロッキード・マーティン社、F35等についてネットで説明は出ていますが、やや難しいものが多いからです。

疑問①：軍需企業は良いのか悪いのか？

ロッキードと聞くと、歴史の教科書で見た収賄事件（ロッキード事件：田中角栄逮捕）を思い出す方もいるかもしれません。

この種の防衛産業は日本ではよくないイメージが先行しており、ガンダム等のアニメでもよく悪役にされています。

しかし、実際のところ、日本を守っているのは、米国の防衛産業が生んだ高性能な装備です。

例えば、F15戦闘機はBE（ﾎﾞｰｲﾝｸﾞ）からのライセンス生産、ミサイル防衛システムはRTN（ﾚｲｾｵﾝ）、F16戦闘機はロッキード・マーティン社がつくっています（自衛隊のF2戦闘機はF16の日本向けバージョン）。

80年代以降の日本の平和はF15とF16の大量導入で守られたともいわれており、実際は、日本国民1億2千万人は米国の防衛産業の恩恵にあずかっています。

軍産複合体批判などもあって、日本では米軍需企業について、よいイメージがありませんが、彼らがつくった装備がなければ、日本人は今頃、中国語を話さなければいけなくなっていたのかもしれません。

むろん、軍需企業は「戦争が起きれば儲かる」という危ない構造を抱えているわけですが、日本やNATO、オーストラリアなどの「同盟国の防衛」を支える役割も担ってきました。

実際に、自衛隊が用いるF35Aのお披露目の式典では「この戦闘機は今後の日米同盟の象徴だ」というPRがなされています。

同盟と言っても、それを支える装備がなければお題目になるので、「F35は日米同盟の象徴」になっているわけです。

（F4戦闘機の役割終了に伴い、日本ではF35AをLMT社から購入した）

軍需企業の評価に関しては、功罪を踏まえた判断が必要です。

疑問②：ロッキード・マーティン社（LMT）はどんな企業？

LMT社はアメリカの最大手の防衛系企業です。

「あれっ。BA（ﾎﾞｰｲﾝｸﾞ）ﾞじゃないの？」と思われた方もいるかもしれませんが、BAは約7割が民間向けの売上です。

LMTの売上の約8割は軍需部門なので、こちらのほうが軍需主体の企業なのです。

LMTはアメリカナンバーワンの軍需企業と言っても過言ではなく、ここで生み出される装備が世界の安全保障と平和、戦争に非常に大きな影響を与えています。

その装備は空軍と宇宙に関わるものが多いので「軍需主体の航空機メーカー」（『米国株速報』）という説明がピッタリ当てはまります。

事業構成別に見た売上比率は以下の通りです。

（※ﾛｰﾀﾘｰ＆ﾐｯｼｮﾝは軍・民のヘリコプター等→R&M。以下、宇宙ｼｽﾃﾑ＝宇宙、ミサイル＆火器管制＝ﾐｻｲﾙ等）

年/月	17/12	18/12	19/12	20/12	21/12
航空機	39%	40%	40%	41%	40%
R＆M	28%	27%	25%	27%	25%
宇宙	19%	18%	18%	19%	18%
ﾐｻｲﾙ等	14%	16%	17%	18%	17%

地域別売上高も見てみましょう。

	17/12	18/12	19/12	20/12	21/12
米国	72%	71%	72%	75%	73%
欧州	10%	10%	10%	10%	10%
ｱｼﾞｱ太平洋	10%	10%	10%	8%	9%
中東	7%	7%	7%	6%	6%

LMTの社史をさかのぼると、冷戦終了後に防衛産業の集約化が進み、買収を経て業容を拡大してきました。

93年にGD（ｾﾞﾈﾗﾙﾀﾞｲﾅﾐｸｽ）から戦闘機部門を買収。95年にﾏｰﾁﾝﾏﾘｴｯﾀと合併。

2015年にUTX（ﾕﾅｲﾃｯﾄﾞﾃｸﾉﾛｼﾞｰ）からヘリ部門（ｼｺﾙｽｷｰ）を譲受。

20年12月にロケットエンジンを作るｴｱﾛｼﾞｪｯﾄ社の買収を発表しました。

過去～現在株価

※左目盛り：青線は株価推移（最大20分ディレイ）、赤線は200日移動平均線

※右目盛り：緑線は10年国債利回り

※主要指標の単位　時価総額：億ドル、株式数：億、1日の平均取引量：100万ドル

配当利回りと配当性向

さらに、配当利回りを見てみます。

権利落ち日	配当	利回り	株価
2022/8/31	2.8	2.67%	420.1
2022/5/31	2.8	2.5%	440.1
2022/2/28	2.8	2.49%	433.8
2021/11/30	2.8	3.18%	333.3
2021/8/31	2.6	2.89%	359.8
2021/5/31	2.6	2.67%	382.2
2021/2/28	2.6	3.03%	330.3
2020/11/30	2.6	2.68%	365
2020/8/31	2.4	2.46%	390.3
2020/5/31	2.4	2.42%	388.4
2020/3/1	2.4	2.49%	369.9
2019/12/1	2.4	2.3%	391

配当性向の推移もモーニングスター（MS）社のデータで確認してみましょう。
★配当性向＝1株当たり配当÷EPS×100〔純利益から配当金を支払っている割合〕
★単純計算＝EPS÷1株配当。MS試算＝モーニングスター社の試算値

年/月	EPS	配当	配当性向
	(GAAP)		単純計算	MS試算
08/12	7.86	1.83	23.3	37.2
09/12	7.64	2.34	30.6	30.1
10/12	7.81	2.64	33.8	36.8
11/12	7.81	3.25	41.6	37.2
12/12	8.36	4.15	49.6	49.6
13/12	9.13	4.78	52.4	49.6
14/12	11.21	5.49	49	53.8
15/12	11.46	6.15	53.7	53.2
16/12	17.07	6.77	39.7	49.6
17/12	6.75	7.46	110.5	59
18/12	17.59	8.2	46.6	75.8
19/12	21.95	9	41	41.8
20/12	24.3	9.8	40.3	41
21/12	22.76	10.6	46.6	47.9

四半期決算 予想:結果

さらに、四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます。
（※下記図表では、Y=年度決算、Q＝四半期決算、日／月＝データの日時、その右欄にあるのは1カ月前、2か月前の予想値を記載。データの主な出所は英語版のヤフーファイナンス。）。

★EPS：予想と結果

予想	9/5	1月前	2月前
Y：2023	27.92	28.33	28.4
Y：2022	21.7	22.14	26.85
Q：22/12	7.75	7.27	7.28
Q：22/9	6.69	6.8	6.77

21年Q2決算のEPSは、軍用機の秘密プロジェクトにおけるパフォーマンスが問題視され、追加費用を計上した値（0.61$）が差し引かれた値です。
Q2のプレスリリースによる説明は以下の通り。
“The company has experienced performance issues on a classified program at its Aeronautics business segment. "
（当社は航空機事業における機密プロジェクトにおいてパフォーマンスにまつわる問題を経験した）
“During the second quarter of 2021, the company completed a comprehensive review of the program and determined that estimated total costs to complete the program are expected to exceed the contract price. "
（21Q2において、当社はその事業に対して包括的なレビューを行い、計画を完成させるために契約価格を上回る費用を計上した)
“As a result, the company recorded a loss of $225 million ($169 million, or $0.61 per share, after tax) at its Aeronautics business segment."
（その結果、当社は航空機事業において2.25億＄の損失を記録した（＝特別損失分がEPSから0.61$差し引かれる））

★売上高：予想と結果

予想	9/5	1月前	2月前
2023	67010	67050	67870
2022	65300	65290	66000
Q：22/12	18220	18150	–
Q：22/9	16640	16710	16820

★ガイダンス

(Y=通年、予＝予想。GD=ｶﾞｲﾀﾞﾝｽ。「21/3」は21/3決算で出したGDを示す）

通年決算（GAAP）

最後に、通年決算の数字を見てみます（以下、売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS＝希薄化後EPS）。

損益計算（売上、純利益等）

同ﾏｰｼﾞﾝ＝営業ｷｬｯｼｭﾌﾛｰﾏｰｼﾞﾝ。15%もあれば優良。通常、売上高＞営業CF＞純利益となる。営業CF＜純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。

EPSや営業利益率など

LMT	SG(%)	EPS	DSO
08/12	-1%	7.86	49.6
09/12	6%	7.64	50.4
10/12	4%	7.81	45.5
11/12	2%	7.81	47.6
12/12	1%	8.36	50.8
13/12	-4%	9.13	46.9
14/12	-12%	11.21	53.7
15/12	1%	11.46	65.3
16/12	17%	17.07	63.3
17/12	6%	6.75	16.5
18/12	8%	17.59	16.6
19/12	11%	21.95	14.3
20/12	9%	24.3	11
21/12	3%	22.8	10.7

※SG（セールスグロース）：売上高成長率（前年度比）
※DSO（ﾃﾞｲｽﾞ･ｾｰﾙｽ･ｱｳﾄｽﾀﾝﾃﾞｨﾝｸﾞ）：売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は、売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。

バランスシート

LMT	総資産	総負債	株主資本	自己資本率
08/12	33439	30574	2865	9%
09/12	35111	30982	4129	12%
10/12	35113	31616	3497	10%
11/12	37908	36907	1001	3%
12/12	38657	38618	39	0%
13/12	36188	31270	4918	14%
14/12	37046	33646	3400	9%
15/12	49304	46207	3097	6%
16/12	47806	46200	1606	3%
17/12	46620	47396	-776	-2%
18/12	44876	43427	1449	3%
19/12	47528	44357	3171	7%
20/12	50710	44672	6038	12%
21/12	50873	39914	10959	22%

ROAとROEなど

LMT	ROA	ROE	流動比率
08/12	10%	112%	101%
09/12	8%	72%	117%
10/12	8%	82%	113%
11/12	7%	265%	116%
12/12	7%	7038%	114%
13/12	8%	61%	120%
14/12	10%	106%	111%
15/12	7%	116%	115%
16/12	11%	322%	120%
17/12	4%	-253%	138%
18/12	11%	348%	112%
19/12	13%	196%	122%
20/12	13%	113%	139%
21/12	12%	58%	142%

★ROA=当期純利益÷総資産 ※総資産を用いて企業があげた利益の割合
★ROE＝当期純利益÷自己資本 ※投下資本に対して企業があげた利益の割合
★流動比率＝流動資産÷流動負債 ※短期的な支払い能力を見る指標

キャッシュフロー

LMT	営業CF	投資CF	財務CF
08/12	4421	-907	-3938
09/12	3487	-1832	-1432
10/12	3801	-573	-3358
11/12	4253	-788	-2144
12/12	1561	-1177	-2068
13/12	4546	-1121	-2706
14/12	3866	-1723	-3314
15/12	5101	-9734	4277
16/12	5189	-985	-3457
17/12	6476	-1147	-4305
18/12	3138	-1075	-4152
19/12	7311	-1241	-5328
20/12	8183	-2010	-4527
21/12	9221	-1161	-7616