【LMT】ロッキードマーチンの株価と配当、決算

ロッキードマーチン社（LMT）はアメリカ随一の防衛（軍需）大手企業で、ステルス戦闘攻撃機F35（ライトニング）の主要な製造元です。この戦闘機はNATO諸国や日本などと国際共同開発が進められてきました。

LMTは、世界最強のステルス戦闘機F22ラプターを開発し、航空宇宙分野だけでなく、軍事情報システムなども手がける防衛分野でのトップ企業です。

1981年に民間航空機事業からの撤退し、93年にGD（ｾﾞﾈﾗﾙﾀﾞｲﾅﾐｸｽ）からの戦闘機部門を買収、95年にマーチンマリエッタと合併、2015年にはUTX（ﾕﾅｲﾃｯﾄﾞﾃｸﾉﾛｼﾞｰ）からヘリコプター部門のシコルスキーを譲受し、米国軍需企業の雄となりました。

LMTは軍事企業の代表格

LMTについて、そもそもの説明から始めます。

防衛産業やロッキード・マーティン社、F35等についてネットで説明は出ていますが、やや難しいものが多いからです。

疑問①：軍需企業は良いのか悪いのか？

ロッキードと聞くと、歴史の教科書で見た収賄事件（ロッキード事件：田中角栄逮捕）を思い出す方もいるかもしれません。

この種の防衛産業は日本ではよくないイメージが先行しており、ガンダム等のアニメでもよく悪役にされています。

しかし、実際のところ、日本を守っているのは、米国の防衛産業が生んだ高性能な装備です。

例えば、F15戦闘機はBE（ﾎﾞｰｲﾝｸﾞ）からのライセンス生産、ミサイル防衛システムはRTN（ﾚｲｾｵﾝ）、F16戦闘機はロッキード・マーティン社がつくっています（自衛隊のF2戦闘機はF16の日本向けバージョン）。

80年代以降の日本の平和はF15とF16の大量導入で守られたともいわれており、実際は、日本国民1億2千万人は米国の防衛産業の恩恵にあずかっています。

軍産複合体批判などもあって、日本では米軍需企業について、よいイメージがありませんが、彼らがつくった装備がなければ、日本人は今頃、中国語を話さなければいけなくなっていたのかもしれません。

むろん、軍需企業は「戦争が起きれば儲かる」という危ない構造を抱えているわけですが、日本やNATO、オーストラリアなどの「同盟国の防衛」を支える役割も担ってきました。

実際に、自衛隊が用いるF35Aのお披露目の式典では「この戦闘機は今後の日米同盟の象徴だ」というPRがなされています。

同盟と言っても、それを支える装備がなければお題目になるので、「F35は日米同盟の象徴」になっているわけです。

（F4戦闘機の役割終了に伴い、日本ではF35AをLMT社から購入した）

軍需企業の評価に関しては、功罪を踏まえた判断が必要です。

疑問②：ロッキード・マーティン社（LMT）はどんな企業？

LMT社はアメリカの最大手の防衛系企業です。

「あれっ。BA（ﾎﾞｰｲﾝｸﾞ）ﾞじゃないの？」と思われた方もいるかもしれませんが、BAは約7割が民間向けの売上です。

LMTの売上の約8割は軍需部門なので、こちらのほうが軍需主体の企業なのです。

LMTはアメリカナンバーワンの軍需企業と言っても過言ではなく、ここで生み出される装備が世界の安全保障と平和、戦争に非常に大きな影響を与えています。

その装備は空軍と宇宙に関わるものが多いので「軍需主体の航空機メーカー」（『米国株速報』）という説明がピッタリ当てはまります。

事業構成別に見た売上比率は以下の通りです。

（※ﾛｰﾀﾘｰ＆ﾐｯｼｮﾝは軍・民のヘリコプター等→R&M。以下、宇宙ｼｽﾃﾑ＝宇宙、ミサイル＆火器管制＝ﾐｻｲﾙ等）

年/月 17/12 18/12 19/12 20/12
航空機 39% 40% 40% 41%
R＆M 28% 27% 25% 27%
宇宙 19% 18% 18% 19%
ﾐｻｲﾙ等 14% 16% 17% 18%

地域別売上高も見てみましょう。

17/12 18/12 19/12 20/12
米国 72% 71% 72% 75%
欧州 10% 10% 10% 10%
ｱｼﾞｱ太平洋 10% 10% 10% 8%
中東 7% 7% 7% 6%

LMTの社史をさかのぼると、冷戦終了後に防衛産業の集約化が進み、買収を経て業容を拡大してきました。

93年にGD（ｾﾞﾈﾗﾙﾀﾞｲﾅﾐｸｽ）から戦闘機部門を買収。95年にﾏｰﾁﾝﾏﾘｴｯﾀと合併。

2015年にUTX（ﾕﾅｲﾃｯﾄﾞﾃｸﾉﾛｼﾞｰ）からヘリ部門（ｼｺﾙｽｷｰ）を譲受。

20年12月にロケットエンジンを作るｴｱﾛｼﾞｪｯﾄ社の買収を発表しました。

主な指標を概観

まず、主要指標のデータを見てみます（指標と株価はgooglefinance関数から取得）。

1/4株価 355
6/15株価 389.8
株価上昇率 9.81%
52週高値 402.4
52週安値 319.8
β値 1
EPS 24.78
PER 15.73
配当利回り 2.67%
時価総額(億$） 1083
株式数(億) 2.8

株価推移（チャートと伸び率）

次に、株価の推移を見てみます（青線が株価推移。赤線が200日間の移動平均線）。
graph
株価の推移を1年ごとに見てみましょう。

★1：各年の株価伸び率（※21年終値は6/15株価)
LMT 初値 終値 上昇率
2021 355 389.8 10%
2020 392.9 355 -10%
2019 258.4 389.4 51%
2018 322 261.8 -19%
2017 251.2 321.1 28%
2016 214 249.9 17%
2015 192.1 217.2 13%
2014 147.1 192.6 31%
2013 93.8 148.7 59%
2012 82.1 92.3 12%
2011 70.2 80.9 15%
2010 75.9 69.9 -8%
2009 84.3 75.4 -11%
2008 105.8 84.1 -21%
★2：各年初から21/6/15までの伸び率
21年~ 20年~ 19年～ 18年～
10% -1% 51% 21%
17年～ 16年～ 15年～ 14年～
55% 82% 103% 165%
13年～ 12年～ 11年～ 10年～
316% 375% 455% 414%
09年～ 08年～
362% 268%


配当利回りと配当性向

さらに、配当利回りを見てみます。

権利落ち日 配当 利回り 株価
2021/5/31 2.6 2.67% 382.2
2021/2/28 2.6 3.03% 330.3
2020/11/30 2.6 2.68% 365
2020/8/31 2.4 2.46% 390.3
2020/5/31 2.4 2.42% 388.4
2020/3/1 2.4 2.49% 369.9
2019/12/1 2.4 2.3% 391
2019/9/2 2.2 2.29% 384.1
2019/6/2 2.2 2.54% 338.5
2019/2/28 2.2 2.71% 309.4
2018/12/2 2.2 2.73% 300.4
2018/9/3 2 2.5% 320.4

配当性向の推移もモーニングスター（MS）社のデータで確認してみましょう。
★配当性向＝1株当たり配当÷EPS×100〔純利益から配当金を支払っている割合〕
★単純計算＝EPS÷1株配当。MS試算＝モーニングスター社の試算値

年/月 EPS 配当 配当性向
(GAAP) 単純計算 MS試算
08/12 7.86 1.83 23.3 23.3
09/12 7.64 2.34 30.6 30.1
10/12 7.81 2.64 33.8 36.8
11/12 7.81 3.25 41.6 37.2
12/12 8.36 4.15 49.6 49.6
13/12 9.13 4.78 52.4 49.6
14/12 11.21 5.49 49 53.8
15/12 11.46 6.15 53.7 53.2
16/12 17.07 6.77 39.7 49.6
17/12 6.75 7.46 110.5 59
18/12 17.59 8.2 46.6 75.8
19/12 21.95 9 41 41.8
20/12 24.3 9.8 40.3 41


四半期決算（2020予想など）

さらに、四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます。
（※下記図表では、Y=年度決算、Q＝四半期決算、日／月＝データの日時、その右欄にあるのは1カ月前、2か月前の予想値を記載。データの主な出所は英語版のヤフーファイナンス。ただ、2019年6月までのデータ出所はロイター）。

EPS：予想と結果

予想 6/14 1月前 2月前
Y：2022 27.9 27.9 28.04
Y：2021 26.68 26.68 26.31
Q：21/9 6.69 6.69 6.64
Q：21/6 6.53 6.53 6.51
21/3 6.3 6.56 0.26 4.1
20/12 6.41 6.46 0.05 0.8
20/9 6.09 6.25 0.16 2.6
20/6 5.73 5.79 0.06 1.0
20/3 5.8 6.08 0.28 4.8
19/12 5.03 5.29 0.26 5.2
19/9 5.02 5.66 0.64 12.7
19/6 4.77 5 0.23 4.8
19/3 4.34 5.73 1.39 32
18/12 4.4 4.39 -0.01 -0.2
18/9 4.31 5.14 0.83 19.3
18/6 3.92 4.31 0.39 9.9
18/3 3.4 4.02 0.62 18.4

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売上高：予想と結果

予想 6/14 1月前 2月前
Y：2022 70850 70870 70770
Y：2021 68350 68360 68160
Q：21/9 17200 17200 –
Q：21/6 16930 16930 16890
売上 予想 結果 差 ％
21/3 16380 16260 -120 -0.7
20/12 16870 17030 160 0.9
20/9 16120 16450 330 2.0
20/6 15260 16220 960 6.3
20/3 15080 15650 570 3.8
19/12 15270 15878 608 4
19/9 14870 15171 301 2
19/6 14205 14427 222 1.6
19/3 12585 14336 1751 13.9
18/12 13753 14411 658 4.8
18/9 13073 14318 1246 9.5
18/6 12737 13398 661 5.2
18/3 11242 11635 393 3.5

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決算予想と結果では米国会計基準（GAAP）とは違う「非GAAP基準」の数値（各社が経営実態を踏まえて調整した数値）が多用されています。そのため、本節の売上とEPSは次節のGAAP基準の値と同じになるとは限りません。

通年決算（GAAP基準）

最後に、通年決算の数字を見てみます（以下、売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS＝希薄化後EPS）。

損益計算（売上、純利益等）

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LMT 売上高 営業CF 同ﾏｰｼﾞﾝ 純利益
08/12 41372 4421 11% 4421
09/12 43867 3487 8% 3487
10/12 45671 3801 8% 3801
11/12 46499 4253 9% 4253
12/12 47182 1561 3% 1561
13/12 45358 4546 10% 4546
14/12 39946 3866 10% 3866
15/12 40536 5101 13% 5101
16/12 47290 5189 11% 5189
17/12 49960 6476 13% 6476
18/12 53762 3138 6% 3138
19/12 59812 7311 12% 7311
20/12 65398 8183 13% 8183

同ﾏｰｼﾞﾝ＝営業ｷｬｯｼｭﾌﾛｰﾏｰｼﾞﾝ。15%もあれば優良。通常、売上高＞営業CF＞純利益となる。営業CF＜純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。

EPSや売上成長率など

LMT SG(%) EPS DSO
08/12 -1% 7.86 49.6
09/12 6% 7.64 45.9
10/12 4% 7.81 47.1
11/12 2% 7.81 46.4
12/12 1% 8.36 48.8
13/12 -4% 9.13 49.9
14/12 -12% 11.21 46.9
15/12 1% 11.46 55.2
16/12 17% 17.07 62.8
17/12 6% 6.75 60.1
18/12 8% 17.59 37.5
19/12 11% 21.95 14.6
20/12 9% 24.3 12

※SG（セールスグロース）：売上高成長率（前年度比）
※DSO（ﾃﾞｲｽﾞ･ｾｰﾙｽ･ｱｳﾄｽﾀﾝﾃﾞｨﾝｸﾞ）：売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は、売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。上記DSOの出所はモーニングスター社。

バランスシート

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LMT 総資産 総負債 株主資本 自己資本率
08/12 33439 30574 2865 9%
09/12 35111 30982 4129 12%
10/12 35113 31616 3497 10%
11/12 37908 36907 1001 3%
12/12 38657 38618 39 0%
13/12 36188 31270 4918 14%
14/12 37046 33646 3400 9%
15/12 49304 46207 3097 6%
16/12 47806 46200 1606 3%
17/12 46620 47396 -776 -2%
18/12 44876 43427 1449 3%
19/12 47528 44357 3171 7%
20/12 50710 44672 6038 12%

ROAとROEなど

LMT ROA ROE 流動比率
08/12 13% 154% 101%
09/12 10% 84% 117%
10/12 11% 109% 113%
11/12 11% 425% 116%
12/12 4% 4003% 114%
13/12 13% 92% 120%
14/12 10% 114% 111%
15/12 10% 165% 115%
16/12 11% 323% 120%
17/12 14% -835% 138%
18/12 7% 217% 112%
19/12 15% 231% 122%
20/12 16% 136% 139%

★ROA=当期純利益÷総資産　※総資産を用いて企業があげた利益の割合
★ROE＝当期純利益÷自己資本　※投下資本に対して企業があげた利益の割合
★流動比率＝流動資産÷流動負債　※短期的な支払い能力を見る指標

キャッシュフロー

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LMT 営業CF 投資CF 財務CF
08/12 4421 -907 -3938
09/12 3487 -1832 -1432
10/12 3801 -573 -3358
11/12 4253 -788 -2144
12/12 1561 -1177 -2068
13/12 4546 -1121 -2706
14/12 3866 -1723 -3314
15/12 5101 -9734 4277
16/12 5189 -985 -3457
17/12 6476 -1147 -4305
18/12 3138 -1075 -4152
19/12 7311 -1241 -5328
20/12 8183 -2010 -4527

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