ノーフォーク・サザン (Norfolk Southern Corporation) は米国の鉄道輸送サービス大手です。南東部・東部・中西部を拠点（本社はバージニア州ノーフォーク）として、米国東部・中西部を中心に22州とワシントンDCを結ぶ鉄道網（総延長3万km以上）を保有。
原材料・中間生産物・最終生産物を輸送し、他の鉄道を介して米国各地への鉄道サービスを手がけるのみならず、大西洋岸とメキシコ湾岸沿いの港湾を経て海外輸送サービスにも携わっています。
具体的には、以下の輸送業務を展開しています（※かっこ内は売上比率）。
★マーチャンダイズ（60.3％）：自動車、化学品、金属・建築資材、農作物、紙パルプ製品、軍事物資等の輸送
★インターモーダル（23.3%）：鉄道やトラック、船舶、航空機等、異なる輸送機関を組み合わせる輸送業
★石炭など（16.5%）：石炭、コークス等の輸送。
【目次】
主な指標を概観
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まず、主要指標のデータを見てみます（出所はグーグルファイナンスなど）
| 19/1/2株価 | 147 |
| 19/1/11株価 | 163.6 |
| 株価上昇率 | 11.3% |
| 52週高値 | 186.9 |
| 52週安値 | 127.8 |
| EPS | 7.13 |
| PER | 22.95 |
| 配当(利回り) | 3.20 (1.96%) |
| 時価総額(億$） | 446 |
| 株式数(億) | 2.7 |
株価推移（チャートと伸び率）
次に、株価の推移を見てみます（青線が株価推移。赤線が200日間の移動平均線）。
その株価の推移を1年ごとに見てみましょう
| ★1：各年の株価伸び率（※18年終値は12/31） | |||||
| NSC | 初値 | 最安 | 最高 | 終値 | 上昇率 |
| 2018 | 146 | 128.9 | 186.7 | 149.5 | 2% |
| 2017 | 108.9 | 107 | 145.9 | 144.9 | 33% |
| 2016 | 83.6 | 66.6 | 110.7 | 108.1 | 29% |
| 2015 | 110.7 | 72.4 | 111.7 | 84.6 | -24% |
| 2014 | 92.3 | 87.8 | 117.2 | 109.6 | 19% |
| 2013 | 63.1 | 63.3 | 92.9 | 92.8 | 47% |
| 2012 | 74 | 56.3 | 78.2 | 61.8 | -16% |
| 2011 | 63.3 | 60 | 77 | 72.9 | 15% |
| 2010 | 52.8 | 46.3 | 63 | 62.8 | 19% |
| 2009 | 46.9 | 27 | 54.2 | 52.4 | 12% |
| 2008 | 49.3 | 43.3 | 73.6 | 47.1 | -5% |
| ★2：各年初から2018/12/31までの伸び率 | |||||
| 18年～ | 17年～ | 16年～ | 15年～ | 14年～ | 13年～ |
| 2% | 37% | 79% | 35% | 62% | 137% |
| 12年～ | 11年～ | 10年～ | 09年～ | 08年～ | - |
| 102% | 136% | 183% | 219% | 203% | - |
配当利回りと配当性向
株価の次に、配当金と配当性向の推移をモーニングスター（MS）社のデータで見てみます。
★配当性向＝1株当たり配当÷EPS×100〔純利益から配当金を支払っている割合〕
★MS社は非GAAPのEPSで配当性向を試算。GAAP基準のEPS試算〔＝単純計算〕の箇所は筆者挿入。
| 年/月 | EPS | 配当 | 配当性向 | |
(GAAP) | 単純計算 | MS試算 | ||
| 2008/12 | 4.52 | 1.22 | 27 | 26.9 |
| 2009/12 | 2.76 | 1.36 | 49.3 | 49.3 |
| 2010/12 | 4 | 1.4 | 35 | 35 |
| 2011/12 | 5.45 | 1.66 | 30.5 | 31.1 |
| 2012/12 | 5.37 | 1.94 | 36.1 | 36.1 |
| 2013/12 | 6.04 | 2.04 | 33.8 | 35.4 |
| 2014/12 | 6.39 | 2.22 | 34.7 | 34 |
| 2015/12 | 5.1 | 2.36 | 46.3 | 42.2 |
| 2016/12 | 5.62 | 2.36 | 42 | 43.6 |
| 2017/12 | 18.61 | 2.44 | 13.1 | 38.2 |
四半期ごとの配当も見てみます
| 権利落ち日 | 1株配当 | 配当利回り | 当日株価 |
| 2018/11/02 | 0.8 | 1.8% | 168.6 |
| 2018/08/06 | 0.8 | 1.7% | 172.69 |
| 2018/05/04 | 0.72 | 1.8% | 143.92 |
| 2018/02/02 | 0.72 | 1.8% | 145.03 |
| 2017/11/03 | 0.61 | 1.9% | 130.36 |
| 2017/08/07 | 0.61 | 2.1% | 115.89 |
| 2017/05/05 | 0.61 | 2.1% | 117.01 |
| 2017/02/03 | 0.61 | 2.0% | 120.46 |
| 2016/11/04 | 0.59 | 2.6% | 91.62 |
| 2016/08/08 | 0.59 | 2.6% | 89.52 |
| 2016/05/06 | 0.59 | 2.6% | 89.66 |
| 2016/02/05 | 0.59 | 3.4% | 70.14 |
四半期決算（予想と実値）
さらに、決算を見ていきます。まずはロイターが調べた四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます（2018/11/18、売上単位は100万ドル）。
ロイター予想値
| 売上予想 | 平均 | 上限 | 下限 | 期間 |
| 2019 | 11954 | 12184 | 11723 | 通年 |
| 2018 | 11447 | 11502 | 11350 | 通年 |
| 3-19 | 2866 | 2920 | 2807 | 4半期 |
| 12-18 | 2890 | 2940 | 2820 | 4半期 |
| 売上 | 予想 | 結果 | 差 | ％ |
| 9-18 | 2913 | 2947 | 34 | 1.18 |
| 6-18 | 2872 | 2898 | 26 | 0.89 |
| 3-18 | 2679 | 2717 | 38 | 1.42 |
| 12-17 | 2648 | 2669 | 21 | 0.78 |
| 9-17 | 2641 | 2670 | 29 | 1.11 |
| EPS予想 | 平均 | 上限 | 下限 | 期間 |
| 2019 | 7.54 | 7.85 | 6.85 | 通年 |
| 2018 | 6.46 | 6.62 | 6.32 | 通年 |
| 3-19 | 1.72 | 1.86 | 1.64 | 4半期 |
| 12-18 | 1.53 | 1.67 | 1.38 | 4半期 |
| EPS | 予想 | 結果 | 差 | ％ |
| 9-18 | 1.68 | 1.78 | 0.1 | 3.13 |
| 6-18 | 1.53 | 1.66 | 0.13 | 7.42 |
| 3-18 | 1.25 | 1.5 | 0.25 | 9 |
| 12-17 | 1.12 | 1.14 | 0.02 | 7.69 |
| 9-17 | 1.23 | 1.34 | 0.11 | 6.47 |
※決算予想では米国会計基準（GAAP）とは異なる「非GAAP基準」の数値が多用されています。これは各社が経営実態を踏まえて調整した数値です（売上とEPSの数値が後述のGAAP基準での数値と異なる場合は、非GAAP基準の数値）
四半期決算（GAAP基準）
GAAP基準での四半期会計の実績は以下の通りでした
NSC | 売上高 | 営業利益 | 純利益 | EPS |
09-2017 | 2670 | 895 | 506 | 1.75 |
12-2017 | 2669 | 1062 | 3968 | 13.67 |
03-2018 | 2717 | 835 | 552 | 1.93 |
06-2018 | 2898 | 1026 | 710 | 2.5 |
09-2018 | 2947 | 1020 | 702 | 2.52 |
通年決算（GAAP基準）
最後に、通年決算の数字を見てみます。
（売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS＝希薄化後EPS）
損益計算（売上、純利益等）
売上高 | 営業CF | 同ﾏｰｼﾞﾝ | 純利益 | |
| 2008/12 | 10661 | 2715 | 25.5% | 1716 |
| 2009/12 | 7969 | 1860 | 23.3% | 1034 |
| 2010/12 | 9516 | 2714 | 28.5% | 1496 |
| 2011/12 | 11172 | 3227 | 28.9% | 1916 |
| 2012/12 | 11040 | 3065 | 27.8% | 1749 |
| 2013/12 | 11245 | 3078 | 27.4% | 1910 |
| 2014/12 | 11624 | 2915 | 25.1% | 2000 |
| 2015/12 | 10511 | 2908 | 27.7% | 1556 |
| 2016/12 | 9888 | 3034 | 30.7% | 1668 |
| 2017/12 | 10551 | 3253 | 30.8% | 5404 |
※同ﾏｰｼﾞﾝ＝営業ｷｬｯｼｭﾌﾛｰﾏｰｼﾞﾝ。15～35%程度あれば優良な数値。通常、売上高＞営業CF＞純利益となる。営業CF＜純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。
EPSや営業利益率など
営業利益率 | EPS | DSO | |
| 2008/12 | 28.9 | 4.52 | 31.02 |
| 2009/12 | 24.6 | 2.76 | 37.47 |
| 2010/12 | 28.1 | 4 | 30.17 |
| 2011/12 | 28.8 | 5.45 | 29.88 |
| 2012/12 | 28.3 | 5.37 | 35.23 |
| 2013/12 | 29 | 6.04 | 34.62 |
| 2014/12 | 30.8 | 6.39 | 32.64 |
| 2015/12 | 27.3 | 5.1 | 34.74 |
| 2016/12 | 30.9 | 5.62 | 34.9 |
| 2017/12 | 34.2 | 18.61 | 32.86 |
※DSO（ﾃﾞｲｽﾞ･ｾｰﾙｽ･ｱｳﾄｽﾀﾝﾃﾞｨﾝｸﾞ）：売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は、売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。上記DSOの出所はモーニングスター社。
バランスシート
総資産 | 総負債 | 株主資本 | 自己資本率 | |
| 2008/12 | 26297 | 16690 | 9607 | 36.5% |
| 2009/12 | 27369 | 17016 | 10353 | 37.8% |
| 2010/12 | 28199 | 17530 | 10669 | 37.8% |
| 2011/12 | 28538 | 18627 | 9911 | 34.7% |
| 2012/12 | 30342 | 20582 | 9760 | 32.2% |
| 2013/12 | 32483 | 21194 | 11289 | 34.8% |
| 2014/12 | 33200 | 20792 | 12408 | 37.4% |
| 2015/12 | 34139 | 21951 | 12188 | 35.7% |
| 2016/12 | 34892 | 22483 | 12409 | 35.6% |
| 2017/12 | 35711 | 19352 | 16359 | 45.8% |
ROAとROEなど
★ROE＝当期純利益÷自己資本 ※投下資本に対して企業が上げた利益を見る
★ROA=当期純利益÷総資産 ※総資産を用いて企業が上げた利益を見る
★流動比率＝流動資産÷流動負債 ※短期的な支払い能力を見る（下表では資本が負債の何倍かを表記）
ROA | ROE | 流動比率 | |
| 単位 | ％ | ％ | 倍率 |
| 2008/12 | 6.5 | 17.8 | 0.95 |
| 2009/12 | 3.9 | 10.4 | 1.26 |
| 2010/12 | 5.4 | 14.2 | 1.19 |
| 2011/12 | 6.8 | 18.6 | 1.03 |
| 2012/12 | 5.9 | 17.7 | 1.08 |
| 2013/12 | 6.1 | 18.1 | 1.33 |
| 2014/12 | 6.1 | 16.8 | 1.56 |
| 2015/12 | 4.6 | 12.6 | 1.18 |
| 2016/12 | 4.8 | 13.5 | 0.98 |
| 2017/12 | 15.3 | 37.5 | 0.84 |
キャッシュフロー
営業CF | 投資CF | 財務CF | ﾌﾘｰCF | |
| 2008/12 | 2715 | -1228 | -1075 | 1266 |
| 2009/12 | 1860 | -1451 | -31 | 645 |
| 2010/12 | 2714 | -1456 | -1427 | 1341 |
| 2011/12 | 3227 | -1772 | -2006 | 1151 |
| 2012/12 | 3065 | -1994 | -694 | 1016 |
| 2013/12 | 3078 | -1894 | -394 | 1251 |
| 2014/12 | 2915 | -2002 | -1383 | 911 |
| 2015/12 | 2908 | -2087 | -693 | 586 |
| 2016/12 | 3034 | -1832 | -1347 | 1277 |
| 2017/12 | 3253 | -1481 | -2038 | 1732 |
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